Оглавление:
Анализ конъюнктуры рынка ценных бумаг
Функционирование рынка ценных бумаг, уровень и изменение цен на различные ценные бумаги напрямую зависят от состояния экономики страны, политической ситуации, развития отдельных отраслей и предприятий. В связи с этим мировая практика инвестирования в ценные бумаги выработала ряд методов анализа факторов, влияющих на состояние рынка ценных бумаг и формирование биржевых курсов. Различают фундаментальный и технический анализ.
Фундаментальный анализ
Фундаментальный анализ построен на так называемом подходе «сверху вниз» (top-down approach), т.е. от анализа общеэкономических факторов делается переход к индивидуальным деталям, в частности к деятельности отдельных компаний. Поэтому такой анализ охватывает следующие сопряженные области:
1) общеэкономический анализ — анализ и прогноз общеэкономического развития, изменения процентной ставки и денежной массы, валютных курсов, финансовой политики;
2) отраслевой анализ — анализ объемов производства, поступления заказов и пр.;
3) анализ деятельности отдельных компаний — издержек производства и доходов, динамики товарооборота, положения компании на рынке и т.д.
Основной задачей анализа деятельности отдельных компаний является прогнозирование их будущих доходов. Среди множества показателей, которые можно определить по данным баланса и отчета о прибылях и убытках, инвесторов интересуют представленные в табл. 14.1.
Набор экономических показателей, характеризующих эмитента ценных бумаг, зависит от глубины исследования и ряда других факторов. Кроме того, существует обилие различных методик. Однако в большинстве случаев применяются следующие группы индикаторов: финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности.
Задача 151.
Требуется оценить инвестиционные качества ценных бумаг на основе следующих условных данных: стоимость активов акционерного общества — 2476,9 тыс. руб.; источники собственных средств — 815 тыс. руб.; балансовая прибыль — 654 тыс. руб.; платежи в бюджет — 220 тыс. руб. Акционерное общество выпустило 81 500 акций. Курсовая стоимость их на момент анализа инвестиционных качеств ценных бумаг была равна 15 руб.
Решение:
Расчетная цена акции равна:
Чистая прибыль акционерного общества составила:
Прибыль в расчете на одну акцию равна:
Находим рентабельность всего капитала:
Определяем коэффициент «курс/прибыль»:
Технический анализ
Весьма популярным среди участников торговли ценными бумагами является технический анализ — анализ рыночной конъюнктуры. При этом объектом наблюдения выступают цены на рынке ценных бумаг. Методы технического анализа можно разделить на следующие категории:
1) «фигуры» на графике цен;
2) методы следования за трендом;
3) анализ характера рынка;
4) структурные теории.
Полное описание этих методов потребует многотомного издания, поэтому в данном пособии остановимся лишь на основных методах технического анализа, которые успешно применяются в мире на протяжении многих лет.
Столбиковые диаграммы. Диаграммы изменения цены позволяют отобразить всю историю акции. Существует несколько типов таких диаграмм, среди которых наиболее популярны столбиковые. Столбиковые нарты (от англ. chart — диаграмма, схема, чертеж) — это графики, на горизонтальной оси которых отражаются временные периоды (дни, недели, месяцы или другой период времени), а на вертикальной — цены.
Цена изображается столбиком, нижнее основание которого отражает минимальную цену периода, верхнее — максимальную. Столбик может быть перечеркнут горизонтальной линией, которая показывает последнюю цену периода.
Например, имеются некоторые данные об изменении цен на акции в течение четырех недель — 20 торговых дней (табл. 14.2).
С помощью приведенных в табл. 14.2. данных можно построить дневную столбиковую диаграмму изменения цены акции (рис. 14.1).
График «точек и значков». На таких графиках обозначаются только изменения цены. Перед построением фигурной диаграммы с помощью значков «X» и «О» необходимо изучить прежний диапазон колебаний и выбрать соответствующий масштаб, или «шаг поворот». Для дорогих акций выбирается больший шаг (два, три, пять пунктов), для менее дорогих — меньше (1, 1/2 или 2 пункта).
Построение фигурной диаграммы в избранной системе координат начинается с обозначения стартовой цены. Повышение цены обозначается знаками «X», которые помешаются один над другим. При понижении цены используются знаки «О» — их также ставят один над другим. Пока цена акции растет, на графике новые знаки «X» ставятся строго один над другим, если же цена падает на установленную величину, открывается следующий столбик, и ниже значения предыдущего столбика рисуется знак «О» (рис. 14.2).
На рис. 14.2 показана диаграмма с заданным шагом поворота движения цены в 2 пункта. Она отражает следующий ряд цен: начальная цена — 29, затем 323/4, 33’Д> 347/g- Данная фигурная диаграмма наглядно демонстрирует момент прорыва, т.е. роста или снижения цены значительно выше сложившегося диапазона колебаний.
«Японские свечи». Одной из разновидностей столбиковых диаграмм является японский метод технического анализа, получивший название «японские свечи». По сравнению с обычными столбиковыми чартами, которые отражают только высокий и низкий курсы, а также курс на момент закрытия биржи, «японские свечи» содержат дополнительную информацию: курс акции при открытии биржи. Причем курс акций отмечается разными цветами в зависимости от того, выше он на момент открытия биржи (черные свечи) или ниже (белые свечи) по сравнению с курсом на момент закрытия биржи (рис. 14.3).
Анализ японских чартов состоит из множества различных изображений свечек. Следует всегда обращать внимание на цвет свечи.
Если она белая, то можно, как правило, на ближайший день ожидать дальнейшего повышения курсов, после того как они смогли приблизиться к уровню, который сложился на момент открытия биржи, и в конце биржевого дня превысить его. Черная свеча, наоборот, свидетельствует об опасности, т.е. курсам не удалось достичь уровня, который был в момент открытия биржи, и в конце биржевого дня они понизились.
При анализе японских чартов наибольший интерес представляет кратко- и среднесрочная перспектива. Однодневная свеча дает возможность судить о вероятном движении биржевых курсов на следующий день, недельная — о курсе акций на момент открытия и закрытия биржи за неделю, о возможном движении биржевого курса на следующей неделе.
«Японские свечи» имеют множество различных комбинаций с экстравагантными названиями: «черный монах», «белый монах», «волчок», «южный крест» и т.д.(с вполне определенной интерпретацей).
Методы следования за трендом. Тренд в переводе с английского означает общее направление. Тренды возникают, когда последующие максимальные (минимальные) цены того или иного периода выше (ниже) предыдущих. Инвестор, следующий за трендом, считает, что установившаяся тенденция сохранится в будущем. Такой инвестор покупает ценные бумаги, когда их курсы растут, и продает, когда курсы падают.
Случайного движения курса ценных бумаг не бывает: их курс не может повышаться в десятки раз в течение биржевого дня, а на следующий день снижаться в той же пропорции.
Движение курсов происходят волнообразно (вверх или вниз) в течение достаточно длительного периода. Подъем расценивается как повышательный тренд, снижение — как понижательный. Когда курс изменяется волнообразно, говорят об отклоняющемся тренде. В зависимости от времени действия различают долго-, средне- и краткосрочный повышательный и понижательный тренды.
Линия повышательного тренда позволяет инвестору понять, что торопиться с продажей акций, находящихся в повышательном тренде, не следует.
Цены на фондовые инструменты зависят от различных факторов, среди которых следует выделить взаимодействие между разными группами инвесторов: теми, которые продают ценные бумаги, опасаясь падения курса, и теми, кто покупает их, надеясь на повышение цен.
При падении цен на акции какой-либо компании начинается их продажа всеми участниками рынка, но до определенного момента, после которого число лиц, скупающих эти акции в надежде на повышение их курса, начинает увеличиваться, а стоимость акций — расти.
Может возникнуть другая ситуация: цены на акции компании растут, и число лиц, желающих купить, увеличивается. Одновременно появляется группа участников рынка, которые считают, что цены достигли пика, и начинают продавать имеющиеся у них акции. В связи с этим возникли такие понятия, как «поддержка» и «сопротивление»: соединяя точки максимумов колебаний цен, получают так называемые линии сопротивления, а точки минимумов колебаний — линии поддержки уровня ценового спада. Приближение курсового графика к одной из линий свидетельствует о скором изменении цен в противоположном направлении (рис. 14.4).
Анализ ценных бумаг с помощью индикаторов. Для определения момента продажи (покупки) ценных бумаг важно наряду с анализом чартов использовать индикаторы, дающие дополнительную информацию для участников фондового рынка. Движение курсов ценных бумаг (акций, опционов, фьючерсов и т.д.) сопровождается резкими колебаниями. Аналитики обычно пытаются сгладить экстремальные значения курсов, чтобы облегчить анализ трендов. Для этого используются средняя линейно-арифметическая, экспоненциально взвешенная средняя и просто взвешенная скользящая средняя. На практике наиболее часто используется метод расчета скользящей средней на линейно-арифметической основе по формуле
где 
— скользящая средняя;
— курсы ценной бумаги; 
— число дней, вошедших в расчет; 
— текущий период.
Для интерпретации полученной кривой скользящих средних используют многие методы.
При использовании скользящих средних (простых, взвешенных, экспоненциальных) важно иметь в виду, что если линия скользящей средней находится ниже ценового графика, то тренд является «бычьим» («бык» — участник рынка, уверенный в росте цен, а рынок «быков» — это рынок, на котором цены повышаются). Если линия скользящей средней находится выше ценового графика, то тренд является «медвежьим» («медведь» — это инвестор, уверенный в том, что рыночные цены будут падать). В соответствии с этим в первом случае линия скользящей средней служит сигналом трейдеру на покупку, а во втором случае — продажу. Кроме того, возможен третий вариант поведения: переждать, провести анализ с использованием других индикаторов для подтверждения полученного сигнала о развороте тренда.
Число индикаторов чрезвычайно велико. Источниками большинства показателей, используемых для выбора времени тех или иных операций на фондовом рынке, служат финансовая информация, анализ инвестиционной активности, анализ состояния рынка.
Между ценами на акции и движением денежной массы в стране существует взаимосвязь. Исследования зарубежных аналитиков показали, что при увеличении денежной массы в постоянном темпе и не вызывающем беспокойства уровне инфляции цены акций проявляют тенденцию к росту; замедление роста денежной массы и повышение темпов инфляции — неблагоприятные события для рынка (рис. 14.5).
Возможности использования индикаторов в техническом анализе ограничиваются лишь изображением; на цены акций влияют порой необъяснимые силы. Следует также учитывать и психологию рынка.
Для расчета средней цены используем формулу простой арифметической средней:
где 
— средняя цена;
— цена бумаги на день;
— день, на который рассматривается цена;
— число дней, за которые берутся текущие цены на бумаги.
Скользящую среднюю можно рассчитать за любой отрезок времени (обычно 3, 7, 10, 15, 20 и 30 дней). Например, среднее значение цен закрытия за 10 дней представляет собой сумму цен закрытия за эти дни, деленную на 10. Скользящую среднюю в этом случае можно определить путем добавления нового слагаемого и одновременно исключения самого старого слагаемого, в результате число слагаемых остается равным 10. Приведем пример расчета скользящей средней в табл. 14.3.
Сравнение графика скользящей средней с графиком фактически сложившихся цен закрытия или, например, с графиком скользящей средней за более короткий период времени свидетельствует о том, что построение скользящей средней за более продолжительный период времени приводит к сглаживанию случайных колебаний цен и в итоге четче проявляется тенденция их движения.
Эта лекция с примерами решения взята со страницы решение задач по предмету «деньги кредит банки»:
Деньги кредит банки задачи с решениями
Возможно эти страницы вам будут полезны:
