Оглавление:
Предмет: Экономика
Тип работы: Курсовая работа
Дата добавления: 20.03.2019
- Данная курсовая работа не является научным трудом, не является готовой курсовой работой!
- Данная работа представляет собой готовый результат, структурирования и форматирования собранной информации и её обработки мной, поэтому эта работа предназначена для использования в качестве материала первоисточника для самостоятельной подготовки учебной работы.
У вас нет времени или вам не удаётся понять эту тему? Напишите мне в whatsapp, согласуем сроки и я вам помогу!
На этой странице вы найдете много готовых тем:
Темы курсовых работ по экономике
Собрала для Вас похожие темы, посмотрите, почитайте, возможно они Вам помогут:
Введение
Рыночная экономика начала 90-х годов привела к радикальным изменениям на российском рынке ценных бумаг, который самопроизвольно принял смешанную модель, предполагая наличие на нем равных прав как у банков, так и у инвестиционных институтов. Модель универсального коммерческого банка не предполагает особых ограничений по операциям с ценными бумагами, предполагает наличие крупных портфелей акций нефинансовых корпораций и в то же время осуществляет реальный контроль над их деятельностью.
Риск, который принимает на себя банк, действуя по такой смешанной модели, связан с тем, что операции с ценными бумагами не отделены от рисков, связанных с кредитно-депозитной и расчетной деятельностью. В то же время это существенно зависит от состояния дел крупнейших клиентов, средства которых были привлечены в обращение. Поэтому в начале 1994 г. по инициативе Госкомимущества начался процесс введения ограничений на банковские операции с ценными бумагами с целью стабилизации банковской системы и экономики в целом.
В последние годы в связи с развитием рыночных отношений российские коммерческие банки, все больше выступая в качестве инвестора на рынке ценных бумаг, увеличивают количество инвестиционных операций, диверсифицируют за счет этого свои активы, расширяют источники дохода и поддерживают необходимый уровень ликвидности.
Выступая в качестве эмитента на рынке ценных бумаг, коммерческий банк имеет возможность привлекать средства для увеличения своего уставного капитала, формирования ресурсной базы из долговых ценных бумаг, увеличения своей ликвидности и секьюритизации своих активов.
Деятельность банков как посредников на рынке ценных бумаг позволяет нам расширять перечень услуг, предоставляемых клиентам, привлекать новых клиентов, увеличивать нашу базу доходов и создавать новые каналы для проникновения на рынок.
Для российской экономики действия банков на фондовом рынке имеют положительный эффект: активируются участники рынка, в результате чего повышается их профессиональный уровень; инициировано создание новых инструментов для российской финансовой системы (опционы, фьючерсы, биржевые облигации); инфраструктура рынка ценных бумаг развивается в лице депозитариев, клиринговых, консалтинговых фирм.
Присутствие банков на рынке ценных бумаг повышает мобильность экономики в целом и увеличивает скорость перетока средств между секторами, создает условия для значительного притока портфеля и прямых инвестиций западных финансовых институтов в экономику, а также способствует к формированию динамичной банковской системы, деятельность которой диверсифицирована и вовлечена в деятельность экономики реального сектора.
Актуальность данной темы обусловлена активным ростом присутствия российских банков на финансовом рынке, в частности, на фондовом рынке. В настоящее время деятельность банков на фондовом рынке является одним из новых и перспективных направлений деятельности, несмотря на то, что доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами уже составляют значительную долю в формировании прибыли.
Целью данной работы является изучение роли коммерческих банков на рынке ценных бумаг и выявление перспективных направлений работы банков с ценными бумагами.
Задачи исследования включают в себя следующие задачи:
- проанализировать теоретические подходы и классификацию банковских операций коммерческих банков;
- изучить нормативные правовые акты, регулирующие деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг;
- проанализировать динамику и структуру инвестиций коммерческих банков на рынке ценных бумаг за последние 15 лет в странах с развитой экономикой;
- проанализировать динамику и структуру инвестиций российских коммерческих банков на рынке ценных бумаг за последние 15 лет;
- выявить проблемы, с которыми сталкиваются российские коммерческие банки при проведении операций на рынке ценных бумаг, а также определить перспективные направления инвестиционной, эмиссионной и посреднической деятельности.
Объектом исследования является деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг.
Предметом курсовой работы является изучение роли коммерческих банков на рынке ценных бумаг.
В соответствии с целями исследования, структура работы состоит из трех глав.
В первой главе рассматриваются функции и принципы коммерческих банков в роли профессиональных и непрофессиональных участников рынка ценных бумаг с соответствующим описанием банковских операций.
Во второй главе анализируется объем и структура инвестиций коммерческих банков зарубежных стран на рынке ценных бумаг, определяются основные тенденции на 2000-2014 гг.
В третьей главе дается анализ деятельности банка на рынке ценных бумаг и перспектив развития операций с ценными бумагами российских банков.
Теоретическую и методологическую основу работы составили учебники и учебные пособия по банковским и банковским операциям различных российских авторов — Я.М. Миркина, О.И. Лаврушина, С.Л. Ермакова, А.И. Балабанова, Е.Ф. Жукова, Г.Н. Белоглазова и многие другие.
Информационной базой исследования стали федеральные законы Российской Федерации, статистика Центрального банка Российской Федерации, Федерального резерва США, Федерального банка Германии, Московской биржи, периодических изданий и электронных ресурсов.
Общая характеристика видов деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг
На протяжении более двух столетий мировая финансовая система развивалась с точки зрения создания новых инструментов финансирования секторов национальной экономики, способствующих формированию разветвленной системы различных посредников, которые работают на рынке ценных бумаг и выполняют разнообразные функции. Череда серьезных экономических кризисов и депрессий, стремительный рост промышленного и финансового секторов привели к тому, что наиболее развитые страны создали оптимальную финансовую систему, адаптированную специально для них. Развитая рыночная инфраструктура и система регулирования вместе позволяют им по-прежнему занимать лидирующие позиции на международной арене. Высокий уровень экономических отношений и тип финансовой модели, которая обычно делится на континентальные (универсальные банки) и англосаксонские (инвестиционные и депозитные банки), во многом стали определять место коммерческих банков на рынке ценных бумаг.
В марте 2000 года Соединенные Штаты приняли Закон о финансовой модернизации (Закон Грэма-Лича-Блейли), который фактически отменил другой закон (Гласс-Стигалл), который запрещал коммерческим банкам инвестировать в ценные бумаги, а также осуществлять брокерскую и дилерскую деятельность. операции с такими ценными бумагами. Этот факт, наряду с глобализацией экономики, существенно изменил роль банков на рынке ценных бумаг. В результате сегодня становится все труднее проводить грань между финансовыми учреждениями различного типа в зависимости от того, какие финансовые услуги они предлагают. Так, например, Deutsche Bank классифицируется как универсальный банк, но его функции лишь незначительно отличаются от функций Merrill Lynch Bank, который обычно относится к инвестиционным банкам, специализирующимся на брокерских и дилерских операциях с ценными бумагами.
Банки как участники рынка ценных бумаг делятся на две группы: профессиональные и непрофессиональные.
Банк — профессиональный участник рынка ценных бумаг — банк, осуществляющий юридически определенную профессиональную деятельность на основании соответствующих лицензий Центрального банка Российской Федерации.
Банк — непрофессиональный участник рынка ценных бумаг — банк, осуществляющий эмиссионную, инвестиционную и иную деятельность на основании генеральной банковской лицензии Центрального банка Российской Федерации.
В соответствии с российским законодательством банки могут осуществлять следующие операции с ценными бумагами:
- выпуск, покупка, продажа и хранение ценных бумаг;
- инвестирование в ценные бумаги;
- покупка и продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем их котирования;
- управление ценными бумагами по поручению клиента (доверительное управление);
- выполнение посреднических (агентских) функций при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или договора уступки (финансового брокера);
- предоставление инвестиционных консультаций по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг;
- организация выпуска ценных бумаг как инвестиционной компании;
- выдача поручительств на размещение ценных бумаг в пользу третьих лиц;
- инвестирование в портфели акций небанковских компаний (в том числе для обеспечения контроля над ними через дочерние компании);
- создание небанковских инвестиционных институтов (инвестиционных фондов, исключая чековые фонды) и компаний финансовых брокеров и инвестиционных консультантов;
- создание специализированных компаний по учету и хранению ценных бумаг, а также расчет по сделкам с ними;
- Создание организаций, которые являются институциональными инвесторами (страховые, холдинговые компании).
Деятельность коммерческих банков с ценными бумагами можно разделить на две основные группы: профессиональные и непрофессиональные.
Профессиональная деятельность банка
Деятельность банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг предполагает следующие виды профессиональной деятельности:
- брокерские операции — банк совершает гражданские сделки с ценными бумагами и (или) заключает договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, от имени клиента от имени и за счет клиента (включая эмитента эмиссионных ценных бумаг, когда они размещены), или от своего имени и за счет клиента на основании обременительных договоров с клиентом;
- дилерство — банк совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, публично объявляя цены покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупать и (или) продавать эти ценные бумаги по ценам, объявленным банк занимается такой деятельностью;
- Управление ценными бумагами — деятельность банка по доверительному управлению ценными бумагами, денежным средствам, предназначенным для операций с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами. В широком смысле управление ценными бумагами — осуществление банком от своего имени вознаграждения за определенный период доверительного управления ценными бумагами, переданными ему и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица; средства, предназначенные для вложения в ценные бумаги; денежные средства и ценные бумаги, полученные в процессе управления ценными бумагами;
- Депозитарий — предоставление банком услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и передаче прав на ценные бумаги;
Клиринг — предоставление банком услуг для определения обязательств, которые должны быть выполнены по договорам, в том числе в результате выполнения взаимозачетов обязательств, и подготовки документов (информации), которые являются основанием для прекращения и (или) выполнение таких обязательств в соответствии с правилами клиринга, утвержденными клиринговой организацией, зарегистрированными в установленном порядке Центральным банком Российской Федерации.
Следует отметить, что банки, выступая в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг, редко приобретают право только на один вид профессиональной деятельности. Крупнейшими банками являются многофункциональные предприятия, и одним из основных видов их деятельности является работа на рынке ценных бумаг. Такие банки одновременно служат брокерами, дилерами, менеджерами, депозитариями, а также андеррайтерами.
Однако профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые на основании соответствующей лицензии объединяют депозитарную и (или) клиринговую деятельность с брокерской или дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг или с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, запрещены с 1 июня, 1998:
- расчетный депозитарий, то есть организует централизованные депозитарные услуги для сделок с ценными бумагами, заключаемых между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах или с другими организаторами торговли на рынке ценных бумаг, перевод ценных бумаг на депозитные счета профессиональных участников рынка ценных бумаг на основании результаты таких сделок;
- клиринговый центр, то есть организует централизованный клиринг обязательств между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, возникающих в результате указанных операций;
Расчетный центр, то есть организует централизованные денежные расчеты (переводы) между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на основании результатов вышеуказанных операций.
Эти законодательные ограничения были введены с целью предотвращения конфликта интересов, который может возникнуть у профессиональных участников рынка ценных бумаг в процессе обслуживания организованных рынков ценных бумаг, с целью поддержания стабильности рынка ценных бумаг.
Одной из предпосылок профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг является их членство в организациях, объединяющих профессиональных участников фондового рынка:
- Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);
- Национальная фондовая ассоциация (NFA);
- Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД);
- Ассоциация участников вексельного рынка (AUVER);
- Национальная валютная ассоциация (НВА).
Непрофессиональная деятельность банка
Эмиссионная деятельность
Коммерческие банки могут осуществлять как собственную эмиссию, так и эмиссию ценных бумаг для третьих лиц. Собственная эмиссия регулируется, за исключением Федерального закона «О рынке ценных бумаг», Инструкцией Банка России N148-I. В соответствии с этим кредитная организация может выпускать следующие формы ценных бумаг:
- зарегистрированный документальный фильм;
- зарегистрированные бездокументарные (на электронных носителях);
- документарные ценные бумаги на предъявителя.
Кредитные организации, созданные в форме открытого акционерного общества, вправе осуществлять размещение акций по открытой и закрытой подписке, акционерные общества закрытого типа размещают ценные бумаги только по закрытой подписке.
Кредитная организация имеет право выдавать:
- акции (обыкновенные и привилегированные, номинальная стоимость последних не более 25% уставного капитала);
- облигации (именные и на предъявителя);
- конвертируемые ценные бумаги (облигации в акции, акции одного типа в акции другого типа).
Кредитные организации не имеют права выпускать ценные бумаги до момента размещения предыдущего выпуска. Процедура выпуска ценных бумаг кредитной организации включает следующие этапы:
- Прием вкладов в уставный капитал от инвесторов;
- продажа акций (по договору купли-продажи);
- перерегистрация ранее внесенных акций в акции (при преобразовании кредитной организации из ООО в АО);
- при капитализации собственного капитала (дивиденды) в акциях.
Эти шаги включают в себя оформление проспекта, который является обязательным только в том случае, если количество владельцев превышает 500 или общий объем выпуска превышает 50 тысяч минимальных зарплат.
Важным требованием к выпуску ценных бумаг является раскрытие информации о них и финансово-хозяйственной деятельности эмитента. Формы раскрытия включают в себя:
- подготовка ежеквартальных отчетов по ценным бумагам (сведения об эмитенте, его финансово-хозяйственной деятельности, видах ценных бумаг и доходах по ним);
- отчеты об изменениях в позиции эмитента и о концентрации в руках владельца более 20% любого типа эмиссионных ценных бумаг.
Оплата размещенных акций кредитной организации может осуществляться как в рублях, так и в иностранной валюте и может быть отражена путем зачисления средств на специальный сберегательный счет в Банке России.
Инвестиционная деятельность
Банковские вложения имеют свое экономическое содержание. Инвестиционная деятельность в микроэкономическом аспекте — с точки зрения банка как экономического субъекта — может рассматриваться как деятельность, в которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение объекта недвижимости и покупку финансовые активы для извлечения прямых и косвенных доходов.
В то же время инвестиционная деятельность банков имеет еще один аспект, связанный с реализацией их макроэкономической роли в качестве финансовых посредников. В этом качестве банки помогают удовлетворить потребность хозяйствующих субъектов в инвестициях. Спрос на них в рыночной экономике возникает в денежной форме. Кроме того, банки дают возможность превратить сбережения и сбережения в инвестиции.
Таким образом, инвестиционная деятельность кредитных организаций носит двойственный характер. Рассматривается с точки зрения хозяйствующего субъекта (банка), он направлен на увеличение его доходов. Эффект инвестиционной активности в макроэкономическом аспекте заключается в достижении увеличения социального капитала.
Под инвестиционной политикой банков понимается комплекс мер, направленных на разработку и реализацию стратегии управления портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и портфельных инвестиций с целью обеспечения нормальной работы, увеличения прибыльности операций и поддержания приемлемый уровень рискованности и ликвидности баланса. Важнейшим элементом инвестиционной политики является разработка стратегии и тактики управления валютным и финансовым портфелем банка, который наряду с другими элементами включает инвестиционный портфель.
Инвестиционный портфель (инвестиционный портфель) — совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приобретенных банком, а также размещенных в виде срочных депозитов других банковских и кредитных финансовых учреждений, включая средства в иностранной валюте и инвестиции в иностранные ценные бумаги. Критериями определения структуры инвестиционного портфеля являются прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификации активов. Возможны различные принципы и подходы к управлению инвестиционным портфелем предприятий и банков. Наиболее распространенным является принцип постепенного выкупа ценных бумаг, который позволяет реинвестировать средства, полученные от выкупа (или реализации) ценных бумаг, в ценные бумаги с максимальным сроком погашения.
Основным содержанием инвестиционной политики банка является определение ассортимента ценных бумаг, наиболее подходящих для инвестирования, оптимизация структуры инвестиционного портфеля для каждого конкретного периода времени.
В то же время некоторые банки (в основном, средние и малые) осуществляют инвестиционные операции, не руководствуясь ранее составленным и утвержденным планом. Есть банки, в которых сотрудники, занимающиеся инвестиционной деятельностью, руководствуются утвержденными руководством банка руководящими принципами в отношении инвестиционной политики. В то же время совет банка вносит в него определенные изменения с учетом текущих рыночных условий.
Инвестиционная политика коммерческих банков предполагает формирование системы целевых показателей для инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. В организационном аспекте он выступает в качестве комплекса мер по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направленных на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, повышение их доходности при приемлемом уровне риска. Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики являются тактические и стратегические процессы управления инвестиционной деятельностью банка. Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и пути их достижения. Последующая его доработка осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включая разработку оперативных целей на краткосрочные периоды и средств их реализации. Таким образом, разработка инвестиционной стратегии является отправной точкой процесса управления инвестициями. Формирование инвестиционной тактики происходит в рамках заданных направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их реализацию в текущем периоде. Он предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиционных вложений, разработку мер по их реализации и, при необходимости, подготовку модели для принятия управленческих решений о выходе из инвестиционного проекта и конкретных механизмов для их реализации. решения.
Таким образом, банки, покупая определенные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, основными из которых являются:
- инвестиционная безопасность;
- прибыль на инвестиции;
- рост инвестиций;
- ликвидность инвестиций.
Под инвестиционной безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения доходов и ликвидности. Безопасность всегда достигается за счет рентабельности и увеличения инвестиций. Оптимальное сочетание безопасности и прибыльности достигается благодаря тщательному отбору и постоянному пересмотру инвестиционного портфеля.
Место и роль иностранных коммерческих банков на рынке ценных бумаг
При рассмотрении зарубежных моделей взаимодействия фондового рынка и коммерческих банков, прежде всего целесообразно проанализировать опыт США и Германии, как наиболее ярких представителей основных современных экономических систем — англосаксонской и континентальной.
Экономика Соединенных Штатов и Германии чрезвычайно отличается друг от друга как с точки зрения инфраструктуры, так и роли и функций основных финансовых посредников. Между тем каждый из них нашел свой путь к достижению максимальной эффективности во взаимодействии финансового сектора и секторов экономики.
Анализ и выявление законов, регулирующих формирование оптимальной системы взаимодействия фондового рынка и коммерческих банков, а не просто копирование зарубежного опыта и принятие того или иного механизма, может оказать плодотворное влияние на российскую финансовую систему и способствовать развитие отечественной экономики.
Коммерческие банки США
В Соединенных Штатах банковская система долгое время развивалась под влиянием английской традиции, когда банки занимались традиционными банковскими операциями с целью привлечения депозитов и кредитования предприятий и населения. Операции с ценными бумагами проводились специализированными компаниями по ценным бумагам. Однако в начале 20-го века практика создания банковских холдингов, в которую вошли учреждения, выполняющие функции инвестиционных банков, получила широкое распространение.
В годы, предшествовавшие краху фондового рынка в 1929 году, многие американские банки не только непосредственно занимались покупкой и продажей ценных бумаг через свои дочерние компании, но и широко кредитовали банки инвесторам на покупку ценных бумаг. Обвал на фондовом рынке привел к кризису неплатежей в банковской системе, что стало одной из причин массовых банкротств банков — по разным данным, от 8 до 11 тысяч.
Американские законодатели пришли к выводу, что одной из причин Великой депрессии 1929-1933 годов было сочетание депозитных, ссудных и инвестиционных функций банков. В связи с этим в 1933 году Конгресс США принял закон о банках, известный как закон Гласса-Стигалла, запрещающий коммерческим банкам инвестировать в ценные бумаги, а также проводить любые брокерские и дилерские операции с такими ценными бумагами. В то же время инвестиционным банкам было запрещено принимать депозиты и вести текущие счета клиентов. Таким образом, банковский бизнес отличался традиционным и инвестиционным.
Следует отметить, что запрет на операции с ценными бумагами никогда не был связан с государственными ценными бумагами. На этом рынке американские банки всегда были ведущими инвесторами и дилерами. Так, на конец 2014 года размер портфеля государственных ценных бумаг в активах банка составил 13,36%.
В течение нескольких десятилетий Соединенные Штаты неоднократно предпринимали попытки отменить закон Гласса-Стигалла. Они стали особенно активными в 1980-х годах. Однако этот процесс окончательно завершился принятием закона о финансовой модернизации (закон Грэма-Лича-Блейли), который вступил в силу в марте 2000 года.
В соответствии с вышеуказанным законом банки вернули себе право создавать дочерние страховые компании и ценные бумаги. Было разрешено создавать так называемые финансовые холдинги с участием банков, которые могли бы заниматься всеми финансовыми операциями. Следует подчеркнуть, что коммерческий банк по-прежнему не может напрямую иметь дело с корпоративными ценными бумагами, как брокерско-дилерская компания.
После отмены закона Гласса-Стигалла коммерческие банки в США в большинстве своем не стали активными участниками рынка корпоративных ценных бумаг. В настоящее время инвестиции в корпоративные акции представляют еще меньший интерес для коммерческих банков. Вложения в акции по состоянию на 31 декабря 2014 года составили всего 0,07% активов банковской системы, снизившись за 15 лет более чем на 71,55%.
За период с 1 января 2000 года по 1 января 2015 года активы банковской системы США увеличились в 2,52 раза, составив 14,484 миллиарда долларов. В то же время инвестиции в ценные бумаги в указанный период росли более быстрыми темпами, чем активы в целом. Общий портфель ценных бумаг увеличился в 2,8 раза, составив 2936 млрд долларов. Наибольший относительный рост продемонстрировали инвестиции банков в долговые обязательства корпоративного сектора — в 3,3 раза.
Существует определенная зависимость структуры портфеля ценных бумаг от размера банка. Крупнейшие и наименьшие банки значительно различаются по составу своих инвестиционных портфелей. Крупнейшие банки с активами более 1 миллиарда долларов, на которые приходится всего 10% от общего числа банковских учреждений США, сконцентрировали 92% всего портфеля ценных бумаг банковской системы США. Крупные банки предпочитают более рискованные ценные бумаги. Таким образом, 98% корпоративных облигаций и 99,7% инвестиций в долговые обязательства, которые характеризуются более высоким риском, чем ценные бумаги федерального правительства и федеральных агентств, также сосредоточены в портфелях крупнейших банков. Малые банки, напротив, в основном инвестируют в государственные и муниципальные ценные бумаги, что связано с тем, что мелкие финансовые учреждения, как правило, подвергаются большему риску потерь и поэтому обычно предпочитают использовать наименее рискованные ценные бумаги.
Вложения в ценные бумаги являются значительной деятельностью банков и составляют около 20% совокупных активов банковской системы.
Портфель ценных бумаг банков является долговым. 99,64% портфеля ценных бумаг составляют облигации разных эмитентов.
Преобладающая доля в портфеле ценных бумаг уверенно занята инвестициями в государственные долговые инструменты. Относительная величина этого показателя в структуре активов банков выросла за последние 15 лет с 12,59% до 13,36%, что свидетельствует о том, что государственные долговые обязательства по-прежнему являются важной частью инвестиций банков в ценные бумаги. Таким образом, коммерческие банки США в первую очередь играют роль кредитора правительства, а не национальной экономики. Фондовый рынок США не является «банковским». Коммерческие банки, занимающие значительное место на фондовом рынке, не являются доминирующими инвесторами. Ведущую роль на фондовом рынке США играют пенсионные фонды, компании по страхованию жизни и инвестиционные компании, называемые институциональными инвесторами. На их долю приходится более половины всех ценных бумаг в обращении, а по некоторым оценкам — более 60%.
Несмотря на то, что американские предприятия формируют свой капитал в основном за счет долевых инструментов, коммерческие банки как инвесторы практически не представлены на рынке акций. Акции являются незначительной составляющей портфеля ценных бумаг. Банковские инвестиции в акции составляют менее 0,4% от общего объема инвестиций в ценные бумаги. Более того, банковские вложения в акции продолжают снижаться, что говорит об отсутствии интереса к этому сегменту фондового рынка и постепенном уходе с него.
Несмотря на наименее рискованные качества портфеля ценных бумаг банков, состоящего в основном из государственных долговых обязательств, трудно говорить о возможной стабильности банковской системы в долгосрочной перспективе. Государственный долг США уже давно сопоставим с ВВП и продолжает расти. В то же время правительство США еще не нашло эффективных инструментов для выхода из этой ситуации. Последствия того, что банки являются одним из основных кредиторов государства, непредсказуемы. В настоящее время нет тенденции к диверсификации портфелей банковских ценных бумаг, а именно к снижению доли инвестиций в государственные ценные бумаги, увеличению инвестиций в корпоративные облигации и ценные бумаги иностранных эмитентов, что повышает риски, связанные с концентрацией активов в одном сегменте.
Более того, возникли идеи о реанимации закона Гласса-Стиголла и введении запрета банкам на проведение рискованных операций с ценными бумагами, а также в самых радикальных версиях запрета на операции с ценными бумагами любых эмитентов, даже государственных.
Коммерческие банки в Германии
Германия занимает третье место в мире по значимости рынка ценных бумаг и накоплению капитала, а во многих отношениях — первое в Европе. В то же время доля Германии на мировом рынке ценных бумаг остается очень незначительной — 2,5% от общей капитализации мирового рынка, что обусловлено довольно поздним становлением и развитием самого рынка, а также присущей банковской специфике на немецком рынке, где исторически основные банки играли роль в финансировании предприятий. Более того, в настоящее время основным способом продвижения репродуктивной деятельности предприятий является банковский кредит. В связи с этим в экономической литературе Германия рассматривается как классический пример страны, финансовая система которой основана на банках, в отличие от стран, финансовые системы которых основаны на рынке ценных бумаг, что принципиально отличает фондовые рынки Германии и США.
Помимо доминирующей роли банков на рынке ценных бумаг, по мнению Е.Ф. Жукова, для современного немецкого рынка ценных бумаг характерны следующие особенности:
- рынок облигаций более развит, чем фондовый рынок. Соотношение облигаций и акций в Германии составляет около 10: 1.
- среди долговых инструментов почти весь долг приходится на банковские облигации и обязательства федерального правительства;
- низкая доля акций. Предприятия предпочитают увеличивать капитал не путем выпуска акций, а путем привлечения заемных средств без распыления капитала;
- доля банков в уставном капитале промышленных предприятий высока или относительно высока, что обуславливает существование различных форм объединений банков с предприятиями;
Незначительная роль корпоративных облигаций определяется высокой долей прямого банковского кредитования в финансировании национальной экономики.
В соответствии с законом только банковские организации имеют право работать с финансовыми активами клиентов в сфере инвестиционной деятельности. На основании специальной лицензии они предоставляют полный спектр услуг по хранению, распоряжению и залогу ценных бумаг и обслуживанию инвестиционной деятельности. На бирже банки также выступают в качестве брокеров и дилеров и имеют право передавать заявки инвесторов на биржу. Коммерческие банки также могут совершать сделки для частных инвесторов.
Несмотря на то, что наибольшую группу номинальных акционеров в Германии составляют нефинансовые компании, на долю которых приходится около 42-46% всех выпущенных акций, роль банков значительно выше, поскольку во многих случаях именно банки выступают в качестве хранителей акций, которые получают право голоса от имени акционеров на общих собраниях.
Основными инвесторами на немецком рынке облигаций также являются банки. Специфика немецкого рынка облигаций заключается в абсолютном преобладании банковских облигаций в структуре долга и незначительной доле облигаций промышленных компаний. На банковские облигации за последние десятилетия приходилось около 60-70% внутреннего долга Германии. По состоянию на конец октября 2014 года доля банковских облигаций снизилась до 40%, однако она по-прежнему сохраняет доминирующее положение на рынке облигаций.
В то же время в последние годы рынок Германии характеризуется увеличением доли государственных долговых ценных бумаг, которая на конец июня 2012 года составляла около 53% внутреннего долга Германии.
Большая часть инвестиций приходится на облигации финансовых компаний (в основном банков), которые составляют более половины общего портфеля ценных бумаг — 55%, а также облигации федерального правительства — 26,9%. Таким образом, немецкий фондовый рынок по праву считается «банковским», поскольку основная часть операций на нем осуществляется на рынке облигаций, на котором банки являются как крупнейшими эмитентами, так и инвесторами.
В то же время следует отметить, что инвестиции в акции и облигации нефинансовых корпораций вместе составляют всего 8,1% портфеля ценных бумаг.
Немецкие предприятия, как отмечалось выше, редко прибегают к выпуску облигаций. Их доля на рынке облигаций в течение длительного периода времени не превышает 1%. Эта особенность связана с тем, что для немецких предприятий традиционно более удобной формой заимствования является получение банковских кредитов, чем выход на открытый рынок.
Структура инвестиционных портфелей немецких банков более диверсифицирована, чем у американских банков. В то же время заметно, что банки увеличивают свою долю в облигациях своего государства с 12,92% до 17,07% и с 8,53% до 9,84% в государственных облигациях зарубежных стран. Следует также отметить увеличение доли акций в структуре инвестиционного портфеля с 1,98% до 3,03% для резидентов и с 0,06% до 2,73% для нерезидентов, при этом наблюдается полное нежелание вкладывать средства в корпоративный долг рынок.
Таким образом, портфели ценных бумаг коммерческих банков Германии в основном состоят из облигаций банковских учреждений и долговых инструментов федерального правительства. На долю корпоративных акций и облигаций пришлось 8,08% портфеля ценных бумаг.
Коммерческие банки России на рынке ценных бумаг
Финансовый рынок России является крупным развивающимся рынком, работающим в условиях концентрированной собственности, возросшей роли государства, доминирования нерезидентов, олигополистической структуры финансового рынка и чрезмерных рисков.
Это накладывает отпечаток на роль и место коммерческих банков на финансовом рынке, на стратегию их деятельности, что в конечном итоге влияет на специфику механизма финансового рынка в целом.
Анализ объема инвестиционных операций российских коммерческих банков за период 2000-2014 гг. показали, что их роль в деятельности банков неуклонно возрастает. Темпы роста активности банковского сектора достаточно высоки: с 2000 по 2014 гг. Общий объем инвестиций в ценные бумаги увеличился в 22,8 раза, а стоимость активов за это же время увеличилась в 32,8 раза.
Ниже приведен анализ объема и структуры инвестиций кредитных организаций в ценные бумаги на основе данных, представленных на сайте Центрального банка Российской Федерации, которые были скорректированы с учетом суммы операций репо (ценных бумаг, переданных без прекращения признания). ), переоценка, а также исключение участия в дочерних и зависимых обществах.
Однако, по сравнению с 2008 годом, стоит отметить, что структура ценных бумаг меняется по-разному. Если в 2008 году государственные ценные бумаги были проданы, то в 2014 году коммерческие банки покупают эти ценные бумаги, надеясь, что, скорее всего, будут использовать их для обеспечения краткосрочной ликвидности в случае дальнейшего ухудшения экономической ситуации. Также важно, что во время кризиса 2008 и 2014 годов банки покупали облигации нерезидентов, то есть государственные и корпоративные облигации других государств, тем самым диверсифицируя свои активы.
По данным Центрального банка Российской Федерации, на 1 января 2000 года вложения кредитных организаций в ценные бумаги, кроме приобретенных на условиях репо, составили 251 980 млн. Рублей: 226 632 млн. Рублей. — в долговые инструменты (89,94% от общего объема инвестиций); 25 348 млн. Рублей — вложения в акции (10,06% от общего объема инвестиций).
По состоянию на 1 января 2015 года структура инвестиций кредитных организаций в долговые ценные бумаги представляет собой уже диверсифицированный портфель.
Из общего объема инвестиций 4 289 884 млн руб. 29,57% — долговые инструменты федерального уровня, 2,54% — долговые обязательства субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления, 10,64% — долговые обязательства кредитных организаций, 15,54% — долговые обязательства российских корпоративных эмитентов («прочие долговые обязательства»). »), 30,33% — долговые обязательства нерезидентов. Инвестиции в акции по состоянию на январь 2015 года составляют 488 713 млн. Рублей, из которых 82,71% составляют акции отечественных корпоративных эмитентов.
Вывод
Международный опыт не имеет устоявшихся тенденций в определении роли коммерческих банков на фондовом рынке. В экономических системах США и Германии по-разному решалась проблема участия банков в финансировании предприятий с помощью инструментов фондового рынка.
Исторические аспекты развития банковской системы США определили место и роль банков на фондовом рынке в целом и с точки зрения финансирования секторов национальной экономики с помощью инструментов фондового рынка, таких как акции и облигации. Американские коммерческие банки напрямую лишь в небольшой степени участвуют в этом процессе. В Соединенных Штатах банкам долгое время запрещалось инвестировать в корпоративные ценные бумаги, что привело к концентрации основной массы операций купли-продажи ценных бумаг в инвестиционных компаниях и пенсионных фондах. Даже отмена закона Гласса-Стигалла принципиально не изменила ситуацию. Коммерческие банки, занимающиеся традиционными банковскими операциями, не стали активными участниками корпоративного сектора фондового рынка, ориентируясь в основном на государственные долговые ценные бумаги, становясь, в некотором смысле, государственными кредиторами. Роль крупных инвесторов в Соединенных Штатах в основном выполняет группа так называемых институциональных инвесторов.
В Германии, несмотря на то, что банки фактически являются основными участниками фондового рынка, выпускают собственные ценные бумаги, управляют акциями предприятий, покупают и продают ценные бумаги предприятий различных секторов, выступают в качестве посредника на рынке ценных бумаг, практика Финансирование процесса воспроизводства предприятий через фондовый рынок также не сложилось. Портфели ценных бумаг коммерческих банков Германии в основном состоят из облигаций банковских учреждений и долговых инструментов федерального правительства. Корпоративные акции и облигации составляют всего 3,3% портфеля ценных бумаг. В то же время предприятия привлекают дополнительный капитал за счет банковских кредитов, что также связано с историческими аспектами. Во второй половине двадцатого века в Германии произошла тесная интеграция реального сектора экономики в лице предприятий и банковского сектора. Банки, обладая значительными финансовыми активами, прямо или косвенно становились владельцами предприятий и, соответственно, охотно предоставляли своим «клиентам» банковские кредиты в необходимых объемах.
Эти особенности также обусловлены историческими аспектами развития соответствующей финансовой системы, а именно:
- роль банковского сектора в экономике страны;
- концентрация активов банковского сектора;
- степень развития других финансовых институтов;
- законодательное закрепление возможности банков осуществлять операции на фондовом рынке.
Анализируя вышеперечисленные аспекты применительно к отечественной финансовой системе, можно сделать следующие выводы:
- банковский сектор играет первостепенную роль в российской экономике. Ни одно другое финансовое учреждение не может сравниться с банками как по степени регулирования и прозрачности их деятельности, так и по надежности, а также по доверию со стороны инвесторов и общественности;
- банковская система России аккумулирует значительную сумму денежных средств и, соответственно, обладает огромным инвестиционным потенциалом;
- другие финансовые учреждения, такие как инвестиционные компании различных типов, инвестиционные фонды, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, в настоящее время не получили существенного распределения. Более того, совокупные активы, накопленные этими учреждениями, несопоставимы с активами банков;
- на законодательном уровне отсутствуют юридические ограничения и запреты на операции с ценными бумагами.
Роль коммерческих банков как инвесторов на российском фондовом рынке на современном этапе развития чрезвычайно велика, поскольку в настоящее время нет альтернативных институтов и реальных источников финансирования развития и модернизации экономики.
Исходя из выявленных закономерностей и современных реалий развития отечественной экономики, модель формирования оптимальной системы взаимодействия России с фондовым рынком и коммерческими банками заключается в максимально глубоком вовлечении коммерческих банков в инвестиционный процесс посредством Фондовый рынок. Необходимо стратегическое финансирование предприятий реального сектора экономики и инноваций, то есть банков, осуществляющих инвестиции в ценные бумаги предприятий, что дает возможность осуществлять воспроизводственную деятельность и процессы модернизации.
Когда речь идет о выборе оптимальной структуры фондового рынка и выборе основных источников финансирования предприятий, коммерческие банки в России не должны полагаться исключительно на опыт развитых экономик, необходимо определить предпосылки для определенных путей развития. Целесообразно строить архитектуру отечественной финансовой системы, ориентируясь, прежде всего, на собственный исторический опыт, текущее состояние и потребности, исходя из имеющегося потенциала и сложившейся специфики. Именно это показывает анализ практики зарубежных стран, где текущее состояние и структура фондового рынка, воспроизводственные механизмы национальной экономики и роль банков в этом процессе являются результатом длительного процесса установления их финансовых система, учитывающая особенности каждой страны.
