Модели корпоративного управления - Современные модели и виды корпоративных финансов

Оглавление:

Концентрация и централизация капитала служат исходной базой для формирования корпоративных структур.

Основными характеристиками корпорации являются акционерный капитал, который делится на определенное количество равных акций (долей), и наличие принципа разделения ответственности. Отличительной особенностью крупных корпораций является то, что владельцы (акционеры) обычно не принимают непосредственного участия в принятии решений; вместо этого корпорация нанимает менеджеров для представления интересов владельцев и принятия решений от их имени.

Участие акционеров в управлении компанией пропорционально объему вложенных в нее средств способствует эффективному контролю за действиями по управлению и рациональному использованию активов и собственного капитала.

Вторая особенность — разделение ответственности — способствует мобилизации значительных финансовых ресурсов в уставном капитале акционерных обществ. Это позволяет реализовывать крупные инвестиционные проекты, что практически невозможно для малых и средних предприятий Ван Хорн Й. Основы финансового менеджмента / В переводе с английского — М.: Финансы и статистика, 2000.

Под корпоративными финансами понимаются денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных доходов, сбережений, а также их использованием на различные цели (выполнение обязательств перед финансово-банковской системой, расходы на финансирование, выплата дивидендов по акциям, аренда и т.д.).

Основной задачей корпоративных финансов является финансовое обеспечение деятельности предприятия. Основным источником денежных средств для осуществления хозяйственной деятельности предприятия является выручка от реализации продукции предприятия (реализация товаров, работ, услуг). При временной нехватке денежных средств, необходимых для удовлетворения текущих финансовых потребностей компании, обычно берутся краткосрочные банковские кредиты, а для удовлетворения долгосрочных потребностей компании обычно выпускают облигации или акции или берут долгосрочные кредиты. Такие стратегические решения (о заимствовании или выпуске акций) в конечном итоге имеют решающее значение для формирования структуры капитала компании.

Функции финансового менеджмента обычно возлагаются на самого старшего руководителя компании, например, на вице-президента по финансам или финансового директора. Одной из самых больших проблем в области корпоративных финансов является поиск оптимального баланса или взаимосвязи между прибыльностью компании и финансовым риском.

Финансовый менеджер должен позаботиться о решении трех основных проблем:

капитальное бюджетирование. Процесс планирования и управления долгосрочными инвестициями фирмы называется капитальным бюджетированием. В процессе планирования финансовый менеджер пытается определить потенциальные инвестиции, которые являются наиболее ценными для фирмы.
структура капитала. Следующей проблемой для финансового менеджера является поиск наилучших источников для управления долгосрочным финансированием, которое необходимо компании для реализации своих долгосрочных инвестиций Структура капитала (или финансовая структура) компании — это особое сочетание долгосрочного долга и капитала, которое компания использует для финансирования своей деятельности.
Третий пункт тесно связан с управлением оборотным капиталом. Под оборотным капиталом понимаются текущие активы компании, такие как запасы, и текущие обязательства, такие как кредиторская задолженность перед поставщиками. Управление оборотным капиталом компании — это ежедневная работа, направленная на то, чтобы компания располагала достаточными ресурсами для осуществления своей деятельности и избежания дорогостоящих простоев.

На ранних стадиях деятельности компании предприниматели в значительной степени полагаются на использование собственного капитала, а также внутреннего долгового финансирования, но по мере развития и стабилизации бизнеса, появления благоприятной репутации и кредитной истории, компания прибегает к внешнему долговому финансированию. Для публичной компании, которая уже разместила свои акции на фондовой бирже, доступны различные методы как открытого, так и закрытого финансирования.

В условиях неопределенности, присущей экономическим процессам в рыночной среде, инвесторы стремятся диверсифицировать риски, вкладывая свои средства в финансовые активы различных компаний. Для оптимальной диверсификации инвестиций инвестор должен владеть портфелем ценных бумаг большого количества эмитентов. Такая диверсификация средств не может быть достигнута без разделения собственности и управления компанией-объектом инвестиций. Таким образом, можно утверждать, что корпоративная форма лучше всего подходит для диверсификации активов собственника-инвестора, поскольку позволяет ему владеть относительно небольшими долями в капитале разных компаний.

Использование заемного капитала для финансирования компании создает «финансовый рычаг», т.е. этот капитал становится частью финансовой структуры компании. Чем выше отношение долга к собственному капиталу, тем больше финансовый рычаг. Значительный объем внешнего долга увеличивает вероятность высокой доходности (или иных убытков) инвестиций в форме собственного капитала. Согласно стандартной теории, рентабельность капитала зависит от финансового рычага (отношения долга к собственному капиталу), что, в свою очередь, позволяет акционерам вносить меньший вклад в капитал, сохраняя при этом полный контроль над фирмой.

Исследования ведущих западных экономистов показали, что долговой капитал существенно меняет мотивационную структуру менеджеров и акционеров компании. Наращивание долгового капитала усиливает агрессивные действия фирмы на товарных рынках. На рынках с несовершенной конкуренцией долговой капитал и корпоративные инвестиции могут дать фирмам стратегические конкурентные преимущества. Как отмечают исследователи, долг усугубляет конкуренцию, но следует помнить, что высокая доля долга в структуре активов увеличивает вероятность стратегического эффекта банкротства. Кроме того, значительное увеличение левереджа может привести к одностороннему повышению агрессивности конкурентов, поскольку они могут прибегнуть к так называемому хищническому ценообразованию, когда им станет известно об уязвимости финансовой структуры фирмы.

Современные модели и виды корпоративных финансов

Согласно общепринятому определению, корпоративное управление — это метод самоуправления, выбранный компанией для обеспечения защиты прав финансово заинтересованных лиц, к которым относятся акционеры, сотрудники и кредиторы. Иными словами, это сложная система внутренних и внешних механизмов оптимизации структуры агентских отношений с целью достижения справедливого баланса интересов различных собственников капитала, эффективного инвестиционного процесса и повышения корпоративной ценности. управление капиталом корпоративного бюджета

Корпоративная форма имеет множество вариаций во всем мире, при этом точные формулировки законов и нормативных актов в разных странах различаются, но основные параметры: коллективная (публичная) собственность и ограниченная ответственность, остаются неизменными. Эти компании часто называют корпорациями, акционерными обществами и обществами с ограниченной ответственностью в зависимости от конкретного типа компании и страны происхождения.

Система корпоративного управления определяет: кому и с помощью каких учреждений доверено управление распределением и использованием капитала в компании, кто инвестирует в корпорации, какие инвестиции они делают и как распределяется прибыль от них.

Исследователи выделяют ниже наиболее распространенные «модели» капитализма и соответствующие им варианты корпоративного управления.

Капитализм акционеров. В своей истинной и чистейшей форме акционерный капитализм типичен для Соединенных Штатов и Великобритании. В этой модели люди экономят, инвестируя в корпоративные акции и облигации. Компании продают ценные бумаги инвесторам и используют вырученные средства на строительство заводов, покупку оборудования, разработку технологий. Для того чтобы инвесторы могли купить ценные бумаги, они должны быть уверены в том, что компания будет осуществлять корпоративное управление эффективно и честно. В этих странах корпоративное управление сосредоточено в руках генеральных директоров (CEO) и других высококвалифицированных руководителей. Инвесторы коллективно осуществляют надзор за корпоративным управлением, и цена акций повторяет их консенсус в отношении его качества. Однако эта система имеет присущие ей недостатки и затраты. Мониторинг качества корпоративного управления любой компании предполагает значительное расходование ресурсов в масштабах всей экономики. Фондовые биржи и национальное законодательство помогают инвесторам сократить этот показатель, требуя от фирм в обязательном порядке сообщать финансовую информацию и запрещая менеджерам манипулировать акциями своих компаний. Акционеры могут подать в суд на менеджеров, которые нарушают эти правила. В случае невыполнения менеджерами своих обязанностей, рейдеры-акционеры, которые приобрели значительную долю в компании, могут переизбрать совет директоров и заменить руководство.

Семейный капитализм и семейные бизнес-группы. Этот вариант корпоративного управления имеет давние исторические традиции и является наиболее распространенным в мире. Она широко распространена во многих странах Азии и Латинской Америки, а также широко представлена в таких высокоразвитых странах, как Италия, Швеция, Канада и Франция. В этой модели капитализма управление крупнейшими компаниями доверяется членам немногих богатейших семей страны. Капитал накапливается и распределяется через семью. В стране с функционирующим фондовым рынком значительную его часть может составлять семейный бизнес, но контроль над такими бизнес-группами всегда остается в руках членов семьи.

Банковский капитализм. В этой системе люди откладывают сбережения через банковские депозиты. Затем банки кредитуют компании для расширения их бизнеса. Банки также могут инвестировать в компании, непосредственно приобретая акции и облигации. В этой модели капитализма корпоративное управление в компаниях контролируется банкирами. Если банкиры не удовлетворены качеством корпоративного управления, они могут отказаться кредитовать компанию и отказать ей в доступе к капиталу. Когда решения банкиров правильные, система характеризуется эффективным распределением капитала. Но когда несколько ключевых банков сами страдают от непрофессионального управления, негативные последствия для всей экономики могут быть достаточно тяжелыми. Стоит отметить, что банковский капитализм в свое время дал серьезный толчок послевоенной Германии и Японии, обеспечив быстрые темпы роста.

Государственный капитализм. В этой системе общественная экономия за счет налогов и капитала для развития бизнеса обеспечивается государством. Работники государственного аппарата осуществляют контроль над управлением предприятиями.

В качестве иллюстраций можно привести фашистские режимы в Германии и Италии и милитаристский режим в Японии. Более демократичные версии государственного капитализма сыграли значительную роль в промышленном развитии Канады, Индии и Японии. Когда чиновники честны, квалифицированы и компетентны в своих областях, они могут внести большой вклад в оптимальное управление. Однако в тех случаях, когда у должностных лиц отсутствуют навыки и знания или когда они принимают решения в интересах определенных групп, это может привести к значительным отклонениям от надлежащего управления.

Несмотря на то, что в стране одновременно существуют различные формы корпоративного управления, более вероятно, что доминирование одной из них будет преобладать в рамках той или иной юрисдикции.

Акционерный капитализм и американская форма корпоративного управления

Подавляющее большинство американских компаний имеют одноуровневую структуру собственности. В качестве примера можно привести типичную американскую компанию, Minnesota Mining and Manufacturing Company (3M). Компания владеет 390 млн. акций, 99% из которых принадлежат акционерам, купившим их на фондовом рынке. Акционерами компании являются как физические лица, так и паевые инвестиционные фонды. Около 1,5 млн. акций (менее 1%) принадлежат инсайдерам компании — менеджерам и членам совета директоров. В то же время крупные американские корпорации (ATT, Tord, General Motors и др.) имеют сотни тысяч владельцев (акционеров).

В американской практике корпорации вполне могут занимать деньги и владеть собственностью, выступать в качестве истцов и ответчиков, а также заключать договоры с партнерами. Корпорация может быть общим или ограниченным контрагентом и владеть акциями другой публично торгуемой корпорации. Поэтому формировать корпорацию сложнее, чем другие формы бизнеса.

В современных условиях почти все крупные корпорации в США, Канаде, ЕС и Японии имеют холдинговую структуру, а это означает, что на вершине многих компаний группы находится холдинговая компания, которая контролирует мажоритарные пакеты акций своих дочерних компаний, что придает группе целостность и управляемость.

Существует два основных типа холдингов:

чистая холдинговая компания, выполняющая чистые контрольные, управленческие и финансовые функции;
смешанный холдинг, который также включает в себя предпринимательскую деятельность (производство и торговля, кредитование и финансы и т.д.).

Холдинговая компания финансируется большим количеством акционеров и управляется профессиональными менеджерами. Согласно американской модели, корпоративная структура является экономически эффективной и оправданной, когда она приносит максимально возможную прибыль для всех финансово заинтересованных сторон: Акционеры, кредиторы, сотрудники, клиенты, налоговые органы и физические лица, на чье положение могут повлиять результаты деятельности компании. Однако, поскольку договоры компании со всеми финансовыми заинтересованными сторонами, кроме акционеров, четко определены и имеют юридическую силу, эффективность корпоративной структуры измеряется максимизацией акционерной стоимости компании.

В промышленно развитых странах (США, Канада, ЕС, Япония) корпорации в результате становятся транснациональными:

поиск и освоение новых рынков;
поиск оптимальных источников сырья и энергоресурсов;
Внедрение новых технологий;
Диверсификация, которая дает возможность застраховать компанию от неблагоприятных экономических или политических ситуаций в одной стране. Такой результат может быть достигнут путем организации производственно-распределительной сети на международном уровне;
В обход политических барьеров и маневрирование между мерами контроля. Например, обход импортных квот на автомобили, электронику, сельскохозяйственную продукцию и т.д;
поиск путей максимизации эффективности производства.

Например, крупные компании в странах с высокими производственными затратами прибегают к аутсорсингу и перемещают свое производство туда, где аналогичные затраты минимальны (низкие затраты на сырье, энергию, рабочую силу и т.д.). Особенно это касается американских и японских корпораций, которые производят автомобили, электронику и другие товары. Например, у них есть сборочные заводы в Юго-Восточной Азии, Тихоокеанском регионе, Мексике и т.д.

Семейные бизнес-группы и система семейного корпоративного управления

Основным источником проблем корпоративного управления в американской модели является рассредоточенное (фрагментированное) владение акциями. Предполагается, что менеджеры (агенты) действуют в интересах собственников-акционеров, но поскольку акционеры фрагментированы, т.е. каждый владеет лишь небольшим пакетом акций, у них нет стимулов активно контролировать менеджеров. В результате, фактическое осуществление контроля над фирмой сосредоточено в руках менеджеров, которые начинают действовать в своих собственных интересах. В этом случае предполагается, что фирма берет на себя агентские расходы. Это снижает мотивацию инвесторов к инвестированию, что ограничивает деятельность компании и приводит к чрезмерному увеличению стоимости капитала.

Отсутствие бизнес-групп. Одной из особенностей современного американского корпоративного управления является практически полное отсутствие бизнес-групп. Иногда это объясняется особенностями американского (или англо-саксонского) общего права. Однако понимание истории корпоративного управления в США показывает, что американская система в своем развитии прошла через этапы как семейного, так и банковского капитализма.

Во многих странах превалирует модель семейного капитализма с характерными только для него конфигурациями «корпоративно-управленческий». Семейный капитализм во многом является полной противоположностью акционерного капитализма. Одним из примеров является семейная группа компаний Wallenberg в Швеции, которая состоит из компаний, представляющих более 43% капитализации Стокгольмской фондовой биржи. Основными инструментами, используемыми для установления контроля над компаниями семейной бизнес-группы, являются: структура пирамидальной группы, использование акций двойного класса и перекрестное владение акциями.

В структуре перекрестного владения компании объединены в горизонтальную структуру, обеспечивающую контроль мажоритарного собственника. В отличие от вертикальной (пирамидальной) структуры, права контроля над группой распределены по всей группе и не сконцентрированы в одной компании верхнего уровня.

Семейные бизнес-группы характеризуются собственными особенностями агентских расходов. Если в корпорациях с фрагментированными акционерами суть агентских расходов заключается в том, что менеджеры не всегда действуют в интересах акционеров, то в семейных бизнес-группах менеджеры действуют в интересах только одной группы акционеров, а именно семьи. Агентские расходы проявляются, в частности, в сделках между родственными семейными фирмами, что приводит к перетоку ресурсов и наносит вред внешним акционерам.

Корпоративные пирамиды используются семьей, которая их контролирует, для перевода прибыли на верхний уровень фирмы, которая имеет как контрольные права, так и права на движение денежных средств. Таким образом, проблема издержек агентства не менее существенна в группах семейного бизнеса, чем в акционерном капитализме. Поскольку семья имеет фактический контроль, она перенаправляет денежные потоки с нижних уровней пирамиды (где у нее есть незначительные права на них) на верхний уровень (где у нее есть 100% прав). Денежные потоки отвлекаются посредством трансфертного ценообразования, перекрестного финансирования и методов взаимного страхования. В целом, семье выгодно перевезти как можно больше денежных средств. Проблема разделения собственности и контроля более выражена в семейном бизнесе, чем в корпорациях с рассредоточенными акционерами.

Системы на базе семейных бизнес-групп менее склонны к инновациям, они характеризуются низкими темпами экономического роста. Предполагается, что в современной экономике наиболее важными источниками долгосрочного роста являются инвестиции в инновации. Исследователи обнаружили, что семейные бизнес-группы инвестируют в НИОКР значительно меньше средств, чем сопоставимые независимые фирмы в большинстве стран. Они также ограничивают доступ к капиталу для молодых независимых фирм. Таким образом, в странах, где доминируют семейные предприятия, унаследованный контроль над компаниями может привести к замедлению экономического роста.

Банковский капитализм и немецкая модель корпоративного управления

Система корпоративного управления в Германии часто характеризуется как закрытая, инсайдерская и банковская и контрастирует с аутсайдерской и рыночной англо-американской моделью.

К ним относятся: во-первых, перекрестное владение акциями, в котором банки и страховые компании играют важную роль; во-вторых, высокая концентрация акций; в-третьих, двухуровневая система правления; и, в-четвертых, система совместного определения. Эта система характеризуется, в частности, относительно слабой ориентацией на фондовый рынок и акционерную стоимость в корпоративном управлении.

Перекрестное владение акциями и роль банков. Большинство немецких компаний работают в рамках обширной сети (взаимных) долевых участия, основной целью которой является укрепление долгосрочных отношений и связей между различными компаниями.

Преобладание банков обусловлено не столько прямым владением акциями компаний, сколько системой передачи права голоса на общих собраниях другими владельцами ценных бумаг банкам. В Германии большинство инвесторов держат акции банков в доверительном управлении или получают кредиты под залог принадлежащих им акций. В то же время они поручают банку голосовать по этим акциям на собраниях акционеров и даже рассматривают участие банка в голосовании как одну из услуг, предлагаемых банком. Чем более фрагментирована собственность на акции корпораций, тем больше акций сконцентрировано в сфере контроля над банками и тем больше голосов они получают в наблюдательных советах корпораций.

Голосование акциями, находящимися в доверительном управлении банков, является одной из основных особенностей корпоративного управления в немецкой модели, которая наиболее ярко выражена в крупнейших немецких акционерных обществах. Доверительные акции позволяют немецким банкам участвовать в создании наблюдательных советов (верхнего уровня двухуровневого совета) в большинстве компаний и таким образом влиять на формирование корпоративной стратегии и принятие стратегических решений.

В Германии собственность на акции сильно сконцентрирована.

Немецкие фондовые корпорации, в отличие от англо-американских, имеют двухуровневый совет директоров. В соответствии с немецким корпоративным правом совет директоров компании с более чем 500 сотрудниками должен состоять из наблюдательного совета и правления2. В зависимости от размера компании наблюдательный совет может состоять из 12-20 человек. В компаниях с численностью работников от 500 до 2 тыс. человек наблюдательный совет должен включать треть работников, в компаниях с численностью работников более 2 тыс. человек — 50%.

Наблюдательный совет осуществляет надзор за работой Правления, назначает членов Правления, устанавливает им заработную плату и может досрочно прекратить срок их полномочий. Члены Наблюдательного совета сами по себе не могут быть управляющими директорами Общества. Правление, в свою очередь, управляет повседневной деятельностью компании, разрабатывает бизнес-стратегию, а его председатель (представитель) выступает в качестве генерального директора компании.

Отношения между Наблюдательным советом и Правлением могут принимать различные формы в зависимости от положений Устава компании.

Уникальной особенностью немецкой системы корпоративного управления является совместное определение, точнее, участие сотрудников в управлении компанией. Система совместного определения включает в себя такие два компонента.

Во-первых, на уровне отдельных компаний (5 и более работников) работники имеют право образовывать «производственный совет» с количеством членов, соразмерным размеру компании. Согласно закону, один член «трудового совета» может быть освобожден от производственных функций на каждые 300 работников, но с сохранением заработной платы.

Работный совет участвует в увязке заработной платы, премий, отпусков, назначении работников на смены, увольнении, оценке, внедрении новых методов работы, рационализации и других подобных вопросах. Заводские советы существуют в 39,5% всех частных предприятий.

Во-вторых, согласно немецкому законодательству (BetrVG 1952, 1972 и MitbestG 1976), на предприятиях с более чем 500 сотрудниками треть мест в наблюдательном совете должна принадлежать коллективным представителям. На предприятиях с численностью работников более 2 000 человек половина мест в наблюдательном совете зарезервирована за избранными представителями работников предприятия. Кроме того, по закону 1951 года, на предприятиях угольной и сталелитейной промышленности представители труда и капитала обязаны иметь равные доли в наблюдательном совете. В частном секторе 24,5% всех компаний избрали представителей работников в наблюдательный совет.

Следует подчеркнуть, что в настоящее время система совместного определения не подвергается сомнению со стороны немецких работодателей. Более того, критика системы соопределения практически табуирована в немецком обществе.

Главный вопрос относительно немецкой модели корпоративного управления заключается в следующем: способна ли немецкая модель финансировать новые инновационные фирмы?

Немецкая система корпоративного управления считается очень низкой с точки зрения враждебных действий. Например, в этой системе практически не существует враждебных тендерных действий по покупке акций.

Во многом это объясняется тем, что финансирование и управление компаниями осуществляется банками, а не финансовыми рынками. В Германии корпоративные инвесторы и финансовые посредники могут активно влиять на внутреннюю деятельность компании и менять управление портфельными компаниями без враждебного поглощения или голосования на общем собрании.

С середины 1990-х годов в Германии началась серьезная реструктуризация системы финансовых рынков и корпоративного управления в сторону сближения с англо-американской акционерной моделью капитализма. Основной целью реструктуризации механизма корпоративного управления и финансовых рынков было повышение конкурентоспособности Германии как финансового центра объединенной Европы.

Начиная с середины 1990-х годов был принят целый ряд законов, направленных на развитие финансовых рынков. С тех пор прибыль от прироста капитала освобождается от налога только через один год, а не через шесть лет, как раньше. Значительно облегчилась деятельность инвестиционных компаний и венчурных фондов. Немецким компаниям было разрешено торговать собственными акциями (ранее это было запрещено в целях предотвращения мошенничества); теперь компании имеют право выкупать собственные акции на рынке.

В 2002 году был принят еще один закон о финансовом рынке, основной целью которого является улучшение защиты инвесторов.

Структура собственности и корпоративное управление в России: многообразие и модельные конфликты

Экономические реформы в России направлены на создание эффективной системы использования корпоративного капитала. Одним из важных направлений корпоративных реформ является создание и развитие корпоративных форм собственности и, в частности, финансово-промышленных групп и холдингов. ФИГ предоставляют возможность создать среду, позволяющую всем участникам централизованно управлять финансовыми ресурсами. Корпоративные структуры (в форме ФПГ) — это такие добровольные объединения предприятий, которые позволяют создавать партнерства между государством и частными компаниями; крупными и малыми предприятиями среднего бизнеса; компаниями и регионами, представленными исполнительными органами, и используют финансовые методы концентрации капитала.

Структура собственности и система корпоративного управления в России еще находятся в зачаточном состоянии и сегодня имеют характерные черты акционерной, банковской, семейной и государственной моделей капитализма. Согласно результатам крупного исследования структуры собственности в основных отраслях российской экономики, две крупнейшие категории собственников — это крупные частные собственники и государство.

В 45 основных отраслях российской промышленности доля двадцати трех крупнейших частных собственников составляет 36-37%.

Можно предположить, что большое количество крупных частных собственников являются представителями формирующейся модели семейного капитализма. Второй по величине сектор — государственный капитализм, на долю которого приходится 35% российской промышленности и в котором, по данным опросов, занято до 25% рабочей силы. Пока структура собственности характеризуется высокой долей акций в свободном обращении.

Считается, что наличие института корпоративного управления во многом необходимо российским компаниям для привлечения инвестиций. Действительно, с точки зрения привлечения институциональных инвесторов, работающих по англо-американской модели акционерного капитализма, важно, чтобы российские компании соответствовали стандартам модели «акционерного капитализма». Компании должны иметь одноуровневую структуру и не должны находиться в пирамидальной или горизонтальной структуре бизнес-групп. Однако требования по привлечению капитала от семейных бизнес-групп могут быть очень разными. Бизнес-группы в гораздо меньшей степени зависят от государственных фондовых рынков, и поэтому финансовая прозрачность не является критичной. Более того, многие семейные бизнес-группы предпочитают работать в тени и скрывать свои стратегические намерения от конкурентов. Такие бизнес-группы инвестируют в компании только в том случае, если они могут включить их в свою структуру с эффективным контролем. Семейные бизнес-группы формируются путем расширения нижних уровней пирамиды бизнеса в новые регионы. В то же время более высокие уровни пирамиды остаются в стране происхождения семьи, контролирующей бизнес-группу.

Американские юристы, изучавшие корпоративное управление в России, выделили семь основных «патологий», наиболее распространенных в российских компаниях.

«Патология» 1. продолжение работы подразделений и предприятий, которые не создают стоимость, а разрушают ее (стоимость). Эта «патология» возникает тогда, когда стоимость всех ресурсов, потребляемых фирмой, превышает рыночную стоимость производимых товаров или услуг. Тем не менее, фирма продолжает работать с имеющимися денежными резервами, ликвидными активами, финансовыми субсидиями и неоправданными заимствованиями. Надлежащее корпоративное управление направлено на закрытие таких бизнесов и подразделений.

«Патология» 2. неэффективное использование существующего потенциала конкурентоспособными фирмами. Эта «патология» возникает в тех случаях, когда в случае принятия оптимальных решений деятельность предприятия будет характеризоваться положительной чистой приведенной стоимостью. Однако в реальности затраты не сводятся к минимуму, цена продукции при заданном объеме производства не устанавливается на оптимальном уровне, а менеджеры выбирают неоптимальный объем производства. Эффективное управление призвано создать систему мотивации и контроля для принятия оптимальных решений.

«Патология» 3. Неэффективное инвестирование денежных потоков, генерируемых компанией. Эта «патология» возникает, когда денежные потоки, генерируемые компанией, инвестируются в проекты с отрицательной текущей стоимостью, а не распределяются среди акционеров (через выплату дивидендов), которые, в свою очередь, могли бы инвестировать приобретенные средства в более прибыльные проекты.

«Патология» 4. Компании не разрабатывают проекты с положительной чистой приведенной стоимостью. Эта «патология» возникает тогда, когда компания идентифицирует и обнаруживает проекты с положительной чистой приведенной стоимостью, но затем не может их разработать по целому ряду причин. Причиной бездействия может быть желание менеджеров избежать личного риска. Надлежащее корпоративное управление должно обеспечивать, чтобы менеджеры не подавляли потенциально прибыльные проекты для акционеров просто потому, что они несут высокий уровень личного риска в случае неудачи.

«Патология» 5. компании не выявляют проекты с положительной чистой приведенной стоимостью. Часто причиной такой «патологии» является отсутствие системы мотивации сотрудников к поиску таких проектов. Часто сотрудники компании находят такие проекты, но менеджеры не могут правильно оценить преимущества их реализации. В США значительная часть таких проблем решается за счет венчурного финансирования.

«Патология» 6. компании не могут избежать ненадлежащей смены собственников (миноритарных акционеров). Эта «патология» возникает, когда одни владельцы (акционеры) манипулируют корпоративными законами, законами о банкротстве и другими законами с целью получения прав собственности у других акционеров, часто путем размывания акций сторонних миноритарных акционеров.

«Патология» 7. Компании не могут предотвратить незаконное присвоение и растрату активов. В этой «патологии» структура собственности компании остается неизменной, но некоторые владельцы или менеджеры выводят и присваивают компании активы или проекты и возможности получения прибыли, которые должны принадлежать компании.

На странице курсовые работы по менеджменту вы найдете много готовых тем для курсовых по предмету «Менеджмент».

Здесь темы рефератов по менеджменту

Читайте дополнительные лекции: