Оценка инвестиционной привлекательности предприятия - Понятие инвестиционной привлекательности и ее детерминанты

Оглавление:

В экономической литературе существует достаточное количество работ различных ученых, посвященных проблеме определения и понимания «инвестиционной привлекательности» компании.

В этих работах нет единого мнения по поводу определения и оценки инвестиционной привлекательности компании. Мнения отечественных авторов по этому вопросу несколько отличаются, но в то же время существенно дополняют друг друга.

Рассмотрев существующие подходы к природе инвестиционной привлекательности фирмы, мы можем систематизировать существующие трактовки и объединить их в четыре группы по следующим признакам:

Инвестиционная привлекательность как необходимое условие для развития предприятия; Инвестиционная привлекательность компании — состояние ее экономического развития, при котором существует высокая вероятность того, что инвестор сможет достичь удовлетворительного уровня прибыльности или других положительных эффектов.
Инвестиционная привлекательность как необходимое условие для инвестиций; Инвестиционная привлекательность — это совокупность различных объективных признаков, характеристик, средств, возможностей, влияющих на потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал.
Инвестиционная привлекательность как набор показателей; Инвестиционная привлекательность компании — совокупность экономических и финансовых показателей компании, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске инвестиционных средств.
Инвестиционная привлекательность как показатель эффективности инвестиций. Эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность определяет инвестиционную активность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше инвестиционная привлекательность и уровень инвестиционной активности, и наоборот.

Таким образом, обобщая предложенную выше классификацию, можно сформулировать наиболее общее определение инвестиционной привлекательности предприятия — это система экономических отношений между хозяйствующими субъектами по эффективному развитию предприятия и поддержанию его конкурентоспособности.

С точки зрения инвесторов, инвестиционная привлекательность компании — это система количественных и качественных факторов, характеризующих платежеспособный спрос компании на инвестиции.

Спрос на инвестиции определяет (вместе с предложением, уровнем цен и степенью конкуренции) условия инвестиционного рынка.

Для получения достоверной информации для разработки инвестиционной стратегии необходим системный подход к изучению рыночной конъюнктуры, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) до микроуровня (оценка инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта). Такая последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора таких предприятий, которые имеют наилучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору запланированную доходность на вложенный капитал при существующих рисках. Инвестор учитывает принадлежность компании к отрасли (развивающиеся или депрессивные отрасли) и ее территориальное расположение (регион, федеральный округ). Отрасли и территории, в свою очередь, имеют свои уровни инвестиционной привлекательности, которые включают в себя инвестиционную привлекательность компаний.

Таким образом, каждый объект инвестиционного рынка обладает собственной инвестиционной привлекательностью и в то же время находится в «инвестиционном поле» всех объектов инвестиционного рынка. На инвестиционную привлекательность предприятия, помимо его «инвестиционного поля», влияет инвестиционный эффект отрасли, региона и государства. Совокупность предприятий, в свою очередь, формирует отрасль, которая влияет на инвестиционную привлекательность всего региона, а привлекательность регионов обуславливает привлекательность государства. Все изменения, происходящие в высших системах (политическая нестабильность, изменения в налоговом законодательстве и другие), напрямую отражаются на инвестиционной привлекательности компании.

Понятие инвестиционной привлекательности и ее детерминанты

Инвестиционная привлекательность зависит как от внешних факторов, характеризующих уровень развития отрасли и региона расположения рассматриваемой компании, так и от внутренних факторов — деятельности внутри компании.

Принимая решение о вложении денег, инвестор должен оценить множество факторов, определяющих эффективность будущих инвестиций. Учитывая множество возможных комбинаций различных значений этих факторов, инвестор должен оценить совокупное воздействие и результаты взаимодействия этих факторов, то есть оценить инвестиционную привлекательность социально-экономической системы, и на этой основе принять решение о вложении денег.

Поэтому существует необходимость количественного определения состояния инвестиционной привлекательности, при этом следует учитывать, что показатель, характеризующий состояние инвестиционной привлекательности компании, должен иметь экономический смысл и быть сопоставим с ценой капитала инвестора для принятия инвестиционных решений. Следовательно, можно сформулировать требования к методике определения показателя инвестиционной привлекательности:

показатель инвестиционной привлекательности должен учитывать все факторы внешней среды, значимые для инвестора;
показатель должен отражать ожидаемую доходность инвестированных средств;
Показатель должен быть сопоставим со стоимостью капитала инвестора.

Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий, построенная с учетом этих требований, позволит инвесторам сделать качественный и обоснованный выбор объекта инвестирования, контролировать эффективность вложений и корректировать реализацию инвестиционных проектов и программ в случае неблагоприятной ситуации.

Инвестиционный потенциал российских предприятий характеризуется удовлетворительным уровнем развития производственного потенциала, в частности, ростом материально-технической базы предприятий; ростом промышленного производства и спроса на продукцию российских предприятий; ростом активности предприятий на рынке ценных бумаг и непосредственным увеличением стоимости российских акций; снижением эффективности управления предприятиями, отражающимся в значениях показателей, характеризующих финансовое состояние предприятий; снижением активности российских инвесторов, в то время как интерес иностранных инвесторов к российским промышленным предприятиям растет.

Одним из основных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность компании, является инвестиционный риск.

Инвестиционные риски включают следующие подвиды рисков: риск потери прибыли, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды — это риск косвенных (случайных) финансовых потерь (упущенной выгоды) в результате невыполнения какой-либо деятельности.

Риск снижения доходности может возникнуть в результате снижения уровня процентных ставок и дивидендов по портфельным инвестициям, депозитам и кредитам.

Риск снижения рентабельности включает в себя следующие варианты: Риски процентных ставок и кредитные риски.

Существует множество классификаций факторов, определяющих инвестиционную привлекательность. Их можно разделить на:

производственно-технический;
Ресурсы;
Учреждение;
Регулирование;
инфраструктурные;
Экспортный потенциал;
Гудвилл и другие.

Каждый из вышеперечисленных факторов может характеризоваться различными показателями, которые зачастую имеют одинаковый экономический характер.

Другие факторы, определяющие инвестиционную привлекательность компании, делятся на:

формальный (рассчитанный на основе данных на конец года);
неформальные (компетентность руководства, коммерческая репутация).

Инвестиционная привлекательность с точки зрения индивидуального инвестора может определяться рядом различных факторов, которые наиболее важны при выборе того или иного объекта инвестирования.

Методологические подходы к анализу инвестиционной привлекательности компании

В нынешних экономических условиях существует несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности компаний. Первый основан на показателях оценки финансово-хозяйственной деятельности и конкурентоспособности компании. Второй подход использует концепцию инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий основан на оценке стоимости предприятия. Каждый подход и метод имеет свои преимущества, недостатки и ограничения в применении. Чем больше подходов и методов используется в процессе оценки, тем выше вероятность того, что итоговая стоимость будет объективным отражением инвестиционной привлекательности компании.

Инвестиционная привлекательность компании включает в себя:

общая характеристика технической базы компании;
Ассортимент продукции;
Производственная мощность;
Положение компании в отрасли, на рынке, степень ее монопольного положения;
особенность налоговой системы;
юридический фонд, владелец компании;
структура производственных затрат;
объем прибыли и направления ее использования;
оценка финансового положения компании.

Управление любым процессом должно основываться на объективных оценках хода процесса. Основной характеристикой инвестиционного процесса является состояние инвестиционной привлекательности системы. В этом контексте необходимо оценить инвестиционную привлекательность экономических систем. Основные задачи оценки инвестиционной привлекательности экономических систем:

Определить социально-экономическое развитие системы с точки зрения инвестиционных вопросов;
Определение влияния инвестиционной привлекательности на приток капиталообразующих инвестиций и социально-экономическое развитие экономической системы;
Разработать меры по регулированию инвестиционной привлекательности экономических систем.

Дополнительные задачи:

Прояснить причины, влияющие на инвестиционную привлекательность экономических систем;
Мониторинг инвестиционной привлекательности.

Одним из основных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность предприятий, является наличие необходимого капитала или инвестиционных средств. Структура капитала определяет его цену, но не является необходимым и достаточным условием для эффективного функционирования предприятия. В связи с этим, чем ниже цена капитала, тем привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует доходность (порог рентабельности), или норму прибыли, которую компания должна обеспечить, чтобы не снизить свою рыночную стоимость.

Рентабельность инвестиций определяется как отношение прибыли или дохода к инвестированным средствам. На микроуровне в качестве меры дохода может быть использован показатель чистой прибыли, имеющейся в распоряжении компании.

В рамках предприятия приобретение дополнительных технологических, материальных и финансовых ресурсов необходимо для решения конкретной задачи — внедрение новой зарубежной технологии в виде лицензии и «ноу-хау», приобретение нового импортного оборудования, приобретение зарубежной управленческой оптики для улучшения качества продукции и методов выхода на рынок, расширение производства тех продуктов, которые нужны рынку, в том числе и глобальному. Привлечение материальных ресурсов из-за рубежа необходимо и для реализации собственных технических разработок, использование которых ограничено из-за отсутствия необходимого оборудования.

Инвестиции в российские компании характеризуются следующими взаимосвязанными условиями: низкой конкуренцией со стороны компаний-получателей инвестиций; высоким уровнем информационной асимметрии и частым использованием инсайдерской информации; низким уровнем информационной прозрачности компаний; высоким уровнем конфликтов между инвесторами и руководством компаний; отсутствием механизмов защиты интересов инвесторов от недобросовестных действий руководителей компаний.

Алгоритм мониторинга инвестиционной привлекательности компании

Разработка системы мониторинга контролируемых показателей включает следующие основные этапы:

построение системы значимых показателей отчетности на основе финансовых и бухгалтерских данных.
разработка системы обобщенных (аналитических) показателей, отражающих фактические результаты достижения запланированных количественных нормативов контроля, осуществляется в четком соответствии с системой финансовых показателей.
определение структуры и показателей форм контрольных отчетов (отчетов) исполнителей направлено на формирование системы носителей контрольной информации.
определение контрольных периодов для каждого вида, каждой группы контролируемых показателей. Конкретизация контрольного периода по группам показателей определяется «срочностью реагирования», которая необходима для эффективного управления инвестиционной привлекательностью предприятия.
определение величины отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных нормативов осуществляется как в абсолютных, так и в относительных показателях. В этом случае все отклонения делятся на три группы с использованием относительных показателей:

положительное отклонение;
отрицательное «допустимое» отклонение;
отрицательное «неприемлемое» отклонение.

выявление основных причин отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов проводится для компании в целом и для отдельных «центров ответственности».

Внедрение системы мониторинга на предприятии позволяет значительно повысить эффективность всего процесса управления инвестиционными процессами, а не только в части формирования инвестиционной привлекательности.

Основой для формирования системы мониторинга является разработка системы индикативных показателей, позволяющих выявить возникновение и сложность проблемы. По содержанию система показателей ориентирована на изучение признаков, характеризующих зависимость управления инвестиционной привлекательностью предприятия от внешней и внутренней среды, оценку их качества и прогнозирование.

Общая система показателей для мониторинга инвестиционной привлекательности должна быть разделена на следующие группы:

показатели внешней среды. Внешняя среда предприятий, работающих в рыночной среде, характеризуется рядом особенностей: Во-первых, все факторы рассматриваются одновременно; во-вторых, компании должны учитывать многомерность управления; в-третьих, агрессивную ценовую политику; в-четвертых, динамику развития рынка, когда позиции конкурентов и расстановка сил меняются с нарастающей скоростью.
показатели, характеризующие выражение социальной эффективности предприятия на социальном уровне. Социальная эффективность отличается от всей группы социально-экономических показателей своей стороной, которая отражает влияние мер экономического характера на наиболее полное удовлетворение потребностей общества.
показатели, характеризующие уровень профессиональной подготовки персонала; показатели, характеризующие уровень организации труда; социально-психологические характеристики.
показатели, характеризующие эффективность развития инвестиционных процессов на предприятии. В рамках оценки инвестиционной привлекательности предприятий наибольший интерес представляет группа показателей, непосредственно отражающих эффективность управления инвестиционными процессами.

Учитывая вышеизложенное, при формировании системы мониторинга инвестиционной привлекательности необходимо учитывать, во-первых, факторы формирования инвестиционной стоимости, во-вторых, потенциальные возможности предприятия при формировании его инвестиционных ресурсов, кадровый, производственный, технический потенциал предприятия, возможности привлечения внешних ресурсов, в-третьих, эффективность развития инвестиционных процессов, определяющих экономический рост предприятия.

Предлагаемый алгоритм основан на отслеживании изменений рыночной стоимости. В условиях компьютеризации и автоматизации бизнес-процессов внедрение данного алгоритма не требует организационно-экономических преобразований в компании.

Проводимый таким образом мониторинг инвестиционной привлекательности позволит не только определить проблемные зоны в формировании условий для активизации инвестиционных процессов на предприятии, но и выявить вероятные изменения экономического потенциала предприятия и минимизировать вероятность разрушения стоимости предприятия.

Пути повышения инвестиционной привлекательности компании

Компания может осуществить ряд мер по улучшению своей инвестиционной привлекательности (чтобы лучше соответствовать требованиям инвестора). Наиболее важными мерами в этом отношении могут быть:

Разработка долгосрочной стратегии развития;
Бизнес-планирование;
правовая экспертиза и адаптация правоустанавливающих документов к законодательству;
создание кредитной истории;
Реализация мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для того чтобы определить, какие действия необходимы конкретной компании для повышения ее инвестиционной привлекательности, целесообразно провести анализ существующей ситуации (диагностику состояния компании). Этот анализ позволяет:

Определите сильные стороны деятельности компании;
Выявить риски и слабые места в текущем состоянии бизнеса, в том числе с точки зрения инвестора;
Разработать рекомендации по развитию конкурентоспособности, повышению операционной эффективности и улучшению инвестиционной привлекательности.

В процессе диагностики рассматриваются различные направления деятельности предприятия: Продажи, производство, финансы, менеджмент. Выделяется область деятельности компании, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее количество слабых мест, формируются мероприятия по улучшению ситуации в выделенных областях.

Отдельно стоит отметить правоспособность предприятия — объекта инвестирования. Областями экспертизы для оценки инвестиционной привлекательности компании являются:

Право собственности на землю и другое имущество;
права акционеров и полномочия органов управления компании, описанные в учредительных документах;
юридическая чистота и правильность учета прав на ценные бумаги компании.

В результате due diligence выявлены несоответствия действующим правовым нормам в вышеуказанных областях. Устранение этих несоответствий является чрезвычайно важным шагом, поскольку каждый инвестор придает большое значение юридической экспертизе при анализе компании.

Проведение диагностики состояния компании является основой для подготовки стратегии развития. Стратегия — это общий план развития, который обычно разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели компании в целом, а также функциональных областей и систем (производство, продажи, маркетинг). Определены основные количественные и качественные целевые индикаторы. Эта стратегия позволяет компании не реализовывать более короткие периоды планирования в рамках концепции. Для потенциального инвестора стратегия показывает видение компанией своих долгосрочных перспектив и адекватность управления компанией по отношению к условиям ее деятельности (как внутренним, так и внешним).

Определив долгосрочную стратегию развития, компания переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане глубоко и подробно рассматриваются все аспекты деятельности, обосновывается объем необходимых инвестиций и схема финансирования, а также представляются результаты инвестиций для компании. Рассчитанный в бизнес-плане план движения денежных средств позволяет оценить способность компании вернуть инвестору заемные средства, полученные от группы кредиторов, и выплатить проценты. Для инвестора бизнес-план является основой для оценки стоимости предприятия и, соответственно, для оценки стоимости вложенного в предприятие капитала и обоснования потенциала развития предприятия.

Для всех групп инвесторов важна кредитная история компании, поскольку она дает представление об опыте компании в привлечении внешних инвестиций и выполнении обязательств перед кредиторами и инвесторами. Таким образом, можно проводить мероприятия по созданию такой истории. Например, компания может выдать и погасить кредит на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения кредита компания поднимается на другой уровень в глазах инвесторов как кредитор, способный своевременно выполнять свои обязательства. В будущем компания сможет привлечь заемные средства в виде дальнейших выпусков облигаций, а также прямые инвестиции на более выгодных условиях.

Одной из наиболее сложных мер по повышению инвестиционной привлекательности компании является проведение реформ (реструктуризации). Полная программа реструктуризации включает в себя ряд мер по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с текущими рыночными условиями и стратегией развития компании. Реструктуризация может осуществляться в нескольких направлениях:

Реформа справедливости.

Это направление включает меры по оптимизации структуры капитала — дробление, консолидация акций, все формы реорганизации акционерного общества, которые описаны в Законе об акционерных обществах. Результатом таких мер является повышение управляемости компании или группы компаний.

Изменение организационной структуры и методов управления.

Это направление реформы направлено на совершенствование процессов управления, которые являются основными функциями эффективно работающего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления.

Реформа активов.

В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию недвижимого комплекса, реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предполагает изменение структуры активов за счет продажи лишних непрофильных активов и приобретения необходимых, оптимизацию состава финансовых активов, запасов и дебиторской задолженности.

Реформа производства.

Это направление реструктуризации направлено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг;повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента продукции или перепрофилирование.

На странице курсовые работы по менеджменту вы найдете много готовых тем для курсовых по предмету «Менеджмент».

Здесь темы рефератов по менеджменту

Читайте дополнительные лекции: