Для связи в whatsapp +905441085890

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

После того как произведена оценка инвестиционных инструментов, можно приступать к формированию портфеля. Главный принцип при этом — создание такого портфеля, показатели которого будут наиболее полно соответствовать поставленным инвестиционным целям. Основными показателями портфеля являются:

  • • стоимость;
  • • доходность;
  • • риск;
  • • срок вложений в ценные бумаги;
  • • размер этих вложений.

Кроме того, могут быть определены и дополнительные показатели, например:

  • • ликвидность портфеля;
  • • окупаемость операций по его формированию.

Большинство показателей портфеля представляют собой усредненные показатели входящих в портфель ценных бумаг. На основе основных и дополнительных показателей портфеля могут быть рассчитаны агрегированные показатели, позволяющие сравнивать эффективность нескольких портфелей.

Текущая стоимость портфеля (Показатели для оценки инвестиционного портфеля) — основной показатель, который рассчитывается как сумма текущих цен всех инструментов портфеля по формуле

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

где Показатели для оценки инвестиционного портфеля — цена портфеля (текущая стоимость);

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — текущая рыночная цена Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го инструмента портфеля (для купонных облигаций — «грязная» цена);

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — количество инструментов m-ro вида в портфеле.

Под инвестиционные операции в коммерческом банке отводятся отдельные лимиты денежных средств, при формировании портфеля соблюдение этих лимитов является первоочередной задачей управляющего инвестициями. Именно для этих целей рассчитывают показатель текущей стоимости портфеля.

Доходность портфеля (Показатели для оценки инвестиционного портфеля) — комплексный показатель, характеризующий эффективность вложения средств и возможный будущий доход инвестора. Он позволяет оценить эффективность вложений средств и выбрать альтернативный вариант инвестирования в различные финансовые инструменты рынка ценных бумаг.

Доходность портфеля долговых ценных бумаг рассчитывается путем математического взвешивания доходности каждого инструмента, помещенного в портфель, по его денежному объему в портфеле. При этом доходность долговых инструментов может определяться по выбору инвестора: либо как доходность к погашению, рассчитанная на основе простой ставки, либо как эффективная доходность:

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

где Показатели для оценки инвестиционного портфеля — доходность портфеля, % год.;

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — доходность к погашению долгового инструмента Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го вида;

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — текущая рыночная цена Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го инструмента портфеля;

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — количество инструментов Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го вида в портфеле;

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — цена портфеля (текущая стоимость портфеля).

Срочность портфеля долговых ценных бумаг — это временной период в течении которого денежные средства инвестора размещаются в ценные бумаги; характеризуется обобщенным показателем — дюрацией.

Дюрация портфеля долговых инструментов учитывает дюрации отдельных инструментов, их денежные объемы в портфеле и их процентные ставки по доходности к погашению.

Дюрация портфеля долговых инструментов рассчитывается по формуле

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

где Показатели для оценки инвестиционного портфеля — дюрация Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го долгового инструмента (для бескупонных облигаций и дисконтных векселей дюрация равна сроку до погашения);

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — доходность к погашению инструмента Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го вида (определяется в долях единицы);

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — текущая рыночная цена Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го долгового инструмента портфеля;

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — количество инструмента Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го вида в портфеле.

При расчете дюрации портфеля следует учитывать каждую покупку долгового инструмента как отдельный платеж независимо от того, покупался новый инструмент или этот инструмент уже имелся в портфеле инвестора.

Дюрация является важным показателем, который позволяет выбрать вариант формирования портфеля долговых ценных бумаг. Во-первых, при прочих равных условиях предпочтительным является тот портфель, у которого дюрация меньше, так как в этом случае денежные средства инвестора имеют лучший оборот и приносят больший доход, во-вторых, можно хеджировать процентный риск.

Если инвестор, например, вкладывает средства в облигации, и должен вернуть часть средства через два года, то как он должен сформировать свой портфель?

Самой простой тактикой является приобретение дисконтных инструментов, погашающихся через два года. Если речь идет о высоконадежных инструментах, то инвестор практически фиксирует свои платежи. Такая тактика называется синхронизацией платежей, однако на практике она не всегда желательна. Дело в том, что на рынке может просто не быть дисконтных облигаций с соответствующими характеристиками. Кроме того, инвестор вынужден слишком сильно лимитировать себя в отношении уровня доходности. Поэтому часто применяется такой вариант, как иммунизация, т.е. формирование портфеля, дюрация которого совпадает с дюрацией обязательств.

Если при анализе риска используются статистические методы, то ожидаемые риски портфеля представляют собой сочетания стандартных отклонений входящих в него активов. Поскольку различные активы по-разному реагируют на конъюнктурные изменения рынка, ожидаемый риск портфеля в большинстве случаев не соответствует средневзвешенной величине стандартных отклонений входящих в него активов. Для измерения степени взаимосвязи и направления изменения доходностей двух активов используются статистические показатели ковариации и корреляции. Ковариация определяется по формуле

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

где Показатели для оценки инвестиционного портфеля — доходность актива (1 или 2) в Показатели для оценки инвестиционного портфеля-м периоде,

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — средняя доходность актива (1 или 2) за Показатели для оценки инвестиционного портфеля периодов.

Положительное значение ковариации свидетельствует о том, что доходности изменяются в одном направлении, отрицательное — в обратном. При слабо выраженной зависимости значение ковариации близко к нулю.

Ковариация зависит от единицы измерения исследуемых величин, что ограничивает ее применение на практике. Более удобным в использовании является производный от нее показатель — коэффициент корреляции, вычисляемый по формуле

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

Коэффициент корреляции обладает теми же свойствами, что и ковариация, но является безразмерной величиной и принимает значения от +1 до —1. Для независимых случайных величин корреляция близка к нулю.

Таким образом, стандартное отклонение портфеля из двух активов определяется по формуле

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

где Показатели для оценки инвестиционного портфеля — удельный вес Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го актива в портфеле;

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — стандартные отклонения доходности активов;

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — корреляция между активами.

При расчете риска портфеля, состоящего из нескольких активов, необходимо учесть парные корреляции (ковариации) всех входящих в него активов:

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

где Показатели для оценки инвестиционного портфеля — удельный вес Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го (Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го) актива в портфеле.

Знак двойной суммы означает, что в процессе расчета сначала берется Показатели для оценки инвестиционного портфеля = 1 и на него умножаются все значения Показатели для оценки инвестиционного портфеля от 1 до Показатели для оценки инвестиционного портфеля. Затем операция повторяется для Показатели для оценки инвестиционного портфеля = 2 и т.д. Для упрощения процедуры расчета используется ковариационная матрица. Большинство прикладных пакетов по статистики и даже Excel позволяют производить такие расчеты автоматически, поэтому мы не приводим примеров подобных расчетов.

Несложные алгебраические вычисления позволяют понять интерпретацию коэффициента корреляции:

• при объединении в портфель активов с корреляцией +1 риск не уменьшается, а лишь усредняется;

• идеальный портфель состоит из активов с корреляцией —1;

• при отрицательной корреляции между активами риск портфеля меньше средневзвешенной суммы рисков, привносимых каждым конкретным активом, поэтому при формировании портфеля необходимо стремиться к объединению активов с наименьшей корреляцией доходностей (этот частный случай диверсификации называется хеджированием).

Для оценки риска портфеля необходимо рассчитать сначала среднюю фактическую доходность портфеля за Показатели для оценки инвестиционного портфеля периодов, затем риск портфеля (по показателю среднеквадратического отклонения) и сравнить его совокупный риск с рисками других портфелей на основе коэффициента вариации:

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

где Показатели для оценки инвестиционного портфеля — средняя фактическая доходность портфеля за Показатели для оценки инвестиционного портфеля периодов;

Показатели для оценки инвестиционного портфеля — среднеквадратическое отклонение портфеля.

Ликвидность портфеля является дополнительным показателем, который характеризует возможность продажи активов на вторичных торгах и определяется ликвидностью инструментов, входящих в портфель.

Для оценки ликвидности конкретного инструмента используют агрегированный показатель ликвидности, который рассчитывается за определенный период (день, месяц, квартал и т.д.). Формула для расчета такова:

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

где Показатели для оценки инвестиционного портфеля — показатель ликвидности Показатели для оценки инвестиционного портфеля-го инструмента портфеля; спрэд — средняя пена продажи, деленная на среднюю цену покупки.

Ликвидность портфеля оценивается коэффициентом ликвидности портфеля, который рассчитывается как сумма коэффициентов ликвидности всех инструментов, взвешенных по их денежному объему:

Показатели для оценки инвестиционного портфеля

Эта лекция с примерами решения взята со страницы решение задач по предмету «деньги кредит банки»:

Деньги кредит банки задачи с решениями

Возможно эти страницы вам будут полезны:

Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка
Основные показатели долговых ценных бумаг и методы их определения
Сравнительная эффективность инвестиций при формировании портфеля с примерами решения задач
Лизинг и лизинговые операции банка с примером решения задачи