Оглавление:
Предмет: Экономика
Тип работы: Курсовая работа
Дата добавления: 12.10.2019
- Данная курсовая работа не является научным трудом, не является готовой курсовой работой!
- Данная работа представляет собой готовый результат, структурирования и форматирования собранной информации и её обработки мной, поэтому эта работа предназначена для использования в качестве материала первоисточника для самостоятельной подготовки учебной работы.
У вас нет времени или вам не удаётся написать эту тему? Напишите мне в whatsapp — согласуем сроки и я вам помогу!
В статье курсовая работа пример и образец оформления, я написала, как правильно оформить курсовую работу, прочитайте пожалуйста.
Собрала для Вас похожие темы, посмотрите, почитайте, возможно они Вам помогут:
| Пути оптимизации издержек | Рынок земельных ресурсов и земельная рента |
| Основные инвесторы в человеческий капитал и роль каждого из них | Издержки производства, доходы и экономическая прибыль |
Введение
Можно выделить два основных этапа, характерных для становления и развития науки о финансах: первый, начавшийся во времена Римской империи и завершившийся в середине XX века, нашел свое теоретическое формулирование в классической теории финансов; в некотором смысле этот этап был заменен вторым, логика которого выражена неоклассической теорией финансов. Суть первой теории — доминирующее положение в финансах; Суть второй теории заключается в доминирующем аспекте финансирования частного сектора (точнее, мы говорим здесь в основном о финансах с точки зрения крупных компаний и рынков капитала)
Ввиду исключительной продолжительности первого этапа в нем принято различать отдельные периоды. В частности, один из ведущих теоретиков финансовой науки XIX века профессор К. Пай выделил на первом этапе три периода ее развития: ненаучное состояние, переход к научной обработке и научный (рациональный) период.
Формирование финансовой науки
Период ненаучного государства. Это был самый длинный период. Историки финансовой науки относятся ко времени Древнего Египта, Ассирии, Вавилона , Древней Греции и Рима. Появление элементарных зачатков финансовой науки именно связано с этими государствами. Историческая литература упоминает работу « Poroi », написанную Ксенофоном ( Xenophon , 431-355 до н.э.), которая представляет собой подробный трактат об общественных финансах Аттики. Древнегреческие ученые Платон ( Платон , 427-347 до н.э.) и Аристотель ( Аристотель ), 384-322 до н.э.) активно развивали фундаментальные теории денег; Работы Аристотеля также содержат некоторые рассуждения об интересе, хотя он никогда не пытался построить теорию интереса. Имеются данные о наличии в древнем Китае (около 300 г. до н.э.) высокоразвитого государственного управления, регулярно занимающегося вопросами сельского хозяйства, торговли и финансов; У китайцев были методы денежно-кредитного регулирования и контроля над товарообменом, что предполагало определенный анализ.
Восточная Римская империя, существовавшая на 1000 лет дольше, чем Западная, безусловно, должна была способствовать развитию финансовых проблем, но документальных источников не было. (Fiscal) Неслучайно, что Шумпетер оценивает вклад римлян в развитие экономической науки как «еще меньший» по сравнению с вкладом работ по неоклассической теории финансов и принятия решений на финансовых рынках. Справедливости ради, мы разлетаемся с тем, что римлянам следует приписывать, прежде всего, разработку основных положений римского права, что, в частности, принесло в экономику идею свободы договора между сторонами сделки, которая впоследствии повлияло на формализацию финансовых отношений.
Направления расходования государственных средств также были не разнообразны. Поскольку все правительственные посты были почетными, а грубая работа (письмо, счет) выполнялась рабами, чиновникам не нужно было платить. Не было необходимости в сложной финансовой системе, поскольку государственные расходы сводились в основном к затратам на строительство и установку общественных зданий, и эти богатые граждане чаще всего заботились об этом. Со временем сумма расходов и их структура начали меняться в сторону увеличения и разнообразия: церкви строились все более роскошно, расходы на содержание войск увеличивались, появился флот, городское поселение необходимо было окружить крепостной стеной, так далее.
Увеличение государственных расходов привело к улучшению системы налогообложения граждан. Увеличение налогового бремени, и не всегда праведным путем, естественным образом стимулировало людей искать способы избежать налогов. Не случайно, по мнению П. Гензеля, «финансовая наука» античности была наукой «о тех гениальных, порой явно недобросовестных способах, которыми имущество жителей присваивается в пользу государства в пользу государства Таким образом, поскольку ни источники государственных доходов, ни направления расходования государственных средств в те годы были не очень разнообразны, не было необходимости в сложной финансовой системе, и поэтому не было оснований для глубокого понимания финансовых вопросов.
Переход к научной обработке. В средние века каких-либо существенных систематических разработок по финансовым темам до сих пор не отмечалось, тем не менее именно конец средневековья многие ученые рассматривали как начало второго периода развития финансовой науки — перехода к научной обработка. Справедливости ради отметим, что некоторые методы управления государственным имуществом можно найти в документах VIII-IX вв. Таким образом, указ Карла Великого (742-814) содержит подробные инструкции для управляющих его доменов2.
В феодальной Европе, помимо доменов, возникает новый вид дохода в казну — регалии, которые представляли право короля на совершение определенных действий, за передачу которых он получает оплату (например, рыболовство объявляется регалиями; естественно, сам король не собирался заниматься этим бизнесом, но каждый, кто хочет иметь с ним дело, должен заплатить комиссию). Регалии впервые появились в Германской империи и вскоре стали любимой формой налога, поскольку они не зависели от сословий. Легкость получения доходов от продажи регалий была причиной того, что правители чрезвычайно увеличили их количество: в некоторых штатах насчитывалось более четырехсот регалий. Наиболее распространенными были добыча ( добыча ), добыча соли, ее продажа, чеканка монет, ветряные мельницы, табачная продукция, почта, лотереи. Так, в Германии в XV-XVI вв. в руках правительства было более 430 регалий.
В средние века стали появляться такие виды сборов, как пошлины. Таким образом, кастильский король Альфонс XI (1311-1350) ввел в свои владения пошлину, выплачиваемую в виде определенной доли цены каждого проданного товара; в 1342 году она составляла около 5% от цены предмета. (Этот король также известен тем, что в 1348 году он издал указ, устанавливающий личную свободу крестьян)
В конце средневековья начинается процесс отделения государственной казны от сокровищницы короля. Причина очевидна: постоянно растущие государственные расходы больше не могут покрываться королевской казной. Принцип частной собственности начинает торжествовать.
Первые книги, в которых авторы пытались сформулировать самые общие принципы управления доменами, регалиями, пошлинами, появились только в XV-XVI веках. Значительный вклад в систематизацию знаний о финансах внесли итальянские ученые. По словам известного петербургского ученого А.И. Буковецкого (1881–1972), «последний из могикан» в области классической теории финансов, а именно в городах Верхней Италии в 15 веке. Само рождение финансовой науки произошло.
Это были годы ранней коммерциализации, которая открыла эру первоначального накопления капитала. Основная идея этой тенденции выражалась в активном вмешательстве государства в экономическую жизнь, а ее основным элементом была система активного торгового баланса, которая подразумевала поощрение, в том числе посредством сильной протекционистской политики и строгой таможенной защиты, экспорта товаров над импортом.
Ученые того времени, используя несколько разработок в области финансов, сделанных Ксенофоном , Аристотелем, Томасом Ак Винским и другими, начали создавать работы, частично посвященные финансовым вопросам. В работах skholastov1, особенно их идеолога Фомы Аквинского ( St . Томас Аквинский , 1225-1274), широко обсуждаются вопросы о ценах, справедливая цена , как критерии этического поведения участников рынка, грех ростовщичества, и другие. В частности, Аквинский полагал, что император имеет право в интересах общего блага прибегать к налогам, если не хватает доходов от доменов и других источников, и в то же время он выступал против долгов, которые подрывают уважение граждан суверену и тем самым ослабить государство. Историки также отметить еще один известный схоластический ученый, Н. Orezme ( Nicolas Оресм , c.1323-1382), который написал трактат о деньгах, который считается первой работой полностью посвящена экономической проблемы.
Схоластика доминировала в средневековой Европе по типу религиозной философии, которые были связаны богословско-догматической предпосылкой от рационалистических методов. В то время церковь имела практически полную монополию на знания, образование и формирование военного мнения и государственной политики . и казначейства.
В XIV-XV вв. В связи с усилением идей государственности потребности монархов и государства в государственных расходах начинают резко возрастать, возникает необходимость в систематизации и разработке новых методов пополнения государственного бюджета и казначейства.
Все изменения общеполитического, экономического и морально-этического характера привели к тому, что во второй половине средневековья появились первые книги, инициированные и востребованные практикой, а потому в некоторой степени посвященные финансовым вопросам. Так, в 1382 г. в Англии прошли слушания по проблеме оттока денег из страны и другим финансовым вопросам, материалы которых были опубликованы. Однако следует особо упомянуть работы итальянских ученых, особенно Д. Карафа ( Diomede Karafa , 1406-1487), Н. Макиавелли ( Niccolo Machiavelli , 1469-1527) и Дж. Ботеро ( Giovanni Botero , 1544-1617) .
Меркантилист Д. Карафа посвятил целую главу вопросам финансового менеджмента в одной из своих работ, написанной в 70-х годах. XV век Карафа не был кабинетным теоретиком. В свое время он управлял финансовой экономикой Неаполитанского королевства, поэтому его предложения по классификации и структурированию государственных расходов были продуманными: он распределял расходы на оборону страны, на содержание государственного аппарата, на удовлетворение неотложных потребностей. Основа бюджета — домены, налоги — рассматривалась Карафой лишь как неординарный источник пополнения казны, и он призвал не истощать людей большими реквизициями. Среди рекомендаций Карафы есть идеи о сбалансированности бюджета, о нецелесообразности принудительных кредитов и о создании благоприятных условий для иностранных торговцев.
Во многом благодаря работе итальянских ученых отношение к частному бизнесу начинает меняться. Напомним, что со времен Аристотеля в академическом сообществе сохранялось критическое отношение к бизнесу, особенно к ростовщичеству. Эта точка зрения распространялась схоластами, которые видели «нечто мерзкое» в коммерческой деятельности. Напротив, Макиавелли считал допустимыми любые средства, способствующие упрочению государственности. Его взгляды принципиально отличались от взглядов схоластов, которые выдвигали моральные стандарты на первый план.
Чтобы стимулировать развитие экономической жизни посредством разумной налоговой политики, Джон Локк ( John Locke , 1632-1704) предложил заменить все налоги налогами на землю.
Финансовая политика государств позднего средневековья основывалась на основной идее камералистов относительно пополнения казны: монарх имеет право налагать неограниченный налог на своих подданных, поскольку абсолютная власть монарха является божественным правом. Только к середине XVIII в. с появлением работы физиократов постепенно стало складываться понимание, что такая государственная политика грабежа в области финансов бесперспективна, что государственная экономика должна руководствоваться общеэкономическими законами. Физиократическое движение возникло во Франции благодаря усилиям П. Буагильберта ( Pierre de Boisguilbert , 646-1714), Ф. Кене ( Francois Quesnay , 1694-1774), А. Тюрго ( Anne obert Jacques Turgot , 1727-1781). Физиократы требовали освобождения торговли и промышленности от бездумного вмешательства государства, предлагали уничтожить все обязанности и монополии и отменить феодальные привилегии и обязанности. Отказ вмешиваться в бизнес, по мнению физиократов, приведет к снижению активности государства, что означает, что это автоматически приведет к сокращению государственных расходов и возможному снижению налоговой нагрузки. Особого внимания заслуживают идеи французского просветителя и философа С. Монтескье ( Charles Lois Montesquieu , 1689-1755), который видел основы государственной финансовой экономики в форме правления в этом государстве, поскольку он почему-то полагал, что Существует органическая связь между финансовой структурой и внутренним развитием государственной жизни. Монтескье определил доходы государства как часть имущества, которое передается каждому гражданину для обеспечения целостности и безопасности.
Научный (рациональный) период. Упомянутые выше авторы все еще были не «чистыми финансистами», а скорее представителями классической политической экономии до 1 (напомним, что этот термин « был введен французским меркантилистом А. Монкретьеном ( Antoine le Montchretien , ок. 1575-1621), который писал в 1615 г. «Трактат о политической экономии»). Вопросы финансового менеджмента рассматривались ими не как основной объект исследования, а только в контексте экономической науки вообще и науки государственного управления в частности. Поэтому историки финансовой науки связывают ее становление в большей степени с работами представителей итальянской и немецкой камерлистских школ XVIII-XIX веков. В частности, представители немецкой школы преуспели — изложив свои идеи о рациональном управлении государством, они постепенно все больше внимания уделяли финансам страны.
Формирование классической теории финансов
Поворотным пунктом в становлении и укреплении науки о финансах считается XVIII век. — Во второй половине этого столетия многие ученые считают появление систематической финансовой науки самостоятельным направлением. В эти годы, по мнению историков, начался так называемый научный или рациональный период его развития. Хотя толчок был дан работой физиократов, первые представители систематической финансовой науки, немецкие ученые И. Юсти ( Johannes Justi , 1720-1771) и J. Sonnenfels2 ( Йозеф Сонненфельс , 1732-1817) были специалистами в этой области камеральных наук.
Напомним, что науки включали обобщающие и развивающие методы государственного управления, и Германия внесла наибольший вклад в их развитие. Очевидно, что в системе управления любого государства важнейшая роль принадлежит его финансовой составляющей. Именно это обстоятельство объясняет тот факт, что финансовая наука была не только включена в офисные науки, но и постепенно стала занимать доминирующее положение. В 1727 году прусский король Фридрих Вильгельм I основал кафедру экономических и камеральных наук в Университете Галля и Франкфурта, а во второй половине XVIII века. Разделение трех крупных блоков камерных наук стало отчетливо проявляться: деловые науки (торговля, лесное хозяйство, горное дело), наука о полиции как способ обеспечения безопасности и благосостояния, сама камеральная (т.е. финансовая) наука.
Хотя изначально финансовая наука считалась только одной из государственных наук, ее особая роль в доктрине камерлистики постепенно осознавалась. Так, по словам профессора в Университете Гейдельберга , К. Захария ( Карл С. Захария , 1769-1843 ), «без финансовой науки, все другие государственные науки было бы мертвой буквой».
В работах немецких ученых можно найти самые ранние определения финансовой науки. Историки в основном две работы отмечают: J. Зонненфельс « Grundsatze дер полицаем , Handlung унд FINANZ » (1765) и А . Юсти » System der Finanzwesens » (1766 г). По словам Зонненфельса , финансовая наука — это «совокупность тех правил, по которым государство удобно получает свой доход». Юсти рассматривал сущность финансовой науки в более широком аспекте, поскольку в своей работе он приводил учения о государственных доходах, их расходах, управлении делами и кредитах. Другими словами, он расширил тему новой науки, поскольку он недаром полагал, что вряд ли оправданно ограничивать определение финансов только государственными доходами. По его мнению, «финансовая наука — это наука о правилах, по которым средства, необходимые для покрытия государственных расходов, собираются и расходуются наиболее оперативно».
Понятно, что работы немецких ученых в значительной степени дублировали друг друга, хотя в них были определенные различия: он уделял особое внимание умеренности сборов с предметов; Кроме того, он предпочитал доменные доходы, а не налоги, выступал за налоги, считая их нормальным источником государственных доходов.
Впервые он предложил определенные правила для разработки налоговой политики (в будущем правила, сформулированные А. Смитом, станут более известными): налоги не должны наносить ущерб свободе человека и промышленности; налоги должны быть справедливыми и равномерными; у налогов должны быть веские причины; не должно быть много касс, и многие сотрудники уделяли значительное внимание не только пополнению казны, но и государственным расходам и предлагали следующее руководящее правило: расходы должны соответствовать доходам и всему имуществу, а также принести взаимную выгоду государю и его подданным.
Вероятно, невозможно выделить вклад немецкого ученого как наивысший приоритет в формировании основ финансовой науки. В дальнейшем работы по разработке нового научного направления значительно активизировались. К концу XIX в. главным образом благодаря усилиям представителей немецкой экономической школы было сформировано совершенно однозначное толкование термина «финансы» и сформирована структура того же научного направления. Произошел окончательный проект так называемой классической теории финансов, которая представляла собой набор административных и экономических знаний о финансах государства и общественных объединений; Основой этих знаний является систематизация и разработка методов получения и расходования необходимых средств.
Одна из самых коротких и самых емких определений этого направления было дано профессором в университете Павии (Северная Италия) Л. Косса ( Луиджи Косса , 1831-1896), чьи работы в области финансов были очень популярны в Европе в конец XIX — начало XX вв.: «Финансовая наука — это теория государственной собственности. Она учит лучшим правилам, с помощью которых можно ее компилировать, управлять и использовать».
Следует обратить внимание на две особенности развивающейся финансовой науки. Во-первых, финансы были четко интерпретированы как государственные средства; в будущем сфера их применения расширилась: под финансами стали понимать средства, принадлежащие первичным профсоюзам (муниципалитетам, округам, землям, общинам). Во-вторых, финансы не ограничивались наличными деньгами; Под финансами понимались любые государственные средства, полученные в виде денег, материалов, услуг.
Обратите внимание, что термин «основы» имеет две основные интерпретации: основание. Основание, и начало. Краткое описание наиболее значимых положений. Описание книги Зонненфельс, Янжул, во всех Вероятность, имела в виду первое толкование, «Основания».
Формирование неоклассической теории финансов
Период становления и развития классической теории финансов, продолжавшийся почти 200 лет, закончился в середине XX века. Накануне Второй мировой войны и сразу после нее ситуация в мировой экономике начинает резко меняться: с развитием рыночных отношений роль государства и общественных объединений в экономике уменьшается. Развитие и интернационализация рынков капитала, возрастающая роль транснациональных корпораций, процессы концентрации в сфере производства и усиление важности финансовых ресурсов как основополагающих в системе ресурсной поддержки любого бизнеса, возглавляемой в середине 20-х годов. века. к необходимости теоретического понимания роли финансов на уровне основного костяка сотовой системы Джуба, на уровне экономического субъекта. Усилиями представителей англо-американской финансовой школы теория финансов получила совершенно новое содержание по сравнению с изложенными выше взглядами ученых XVIII-XIX веков.
С определенной степенью условности можно утверждать, что в рамках классической теории финансов теория централизованных (или государственных) финансов развивалась и систематизировалась главным образом. Что касается теории децентрализованных финансов и финансовых отношений с заграницей, то отношения и операции фактически существовали в те дни, однако теоретического понимания и систематизации их не было.
Начало принципиально нового этапа в развитии финансовой науки, в интерпретации ее логики и содержания, можно отнести к 40-м и 50-м годам. XX в.; Именно тогда появляется неоклассическая теория финансов. По историческим меркам, формирование и развитие новой теории шли довольно быстрыми темпами; основной причиной является исключительный спрос со стороны практики (развитие и интернационализация бизнеса, укрепление финансовых рынков, наращивание банковского сектора). Уже в конце 50-х годов. XX век благодаря усилиям представителей англо-американской финансовой школы, новое направление было окончательно отделено от прикладной микроэкономики и доминировало в финансовой науке.
С определенной степенью условности можно утверждать, что неоклассическая теория финансов основана на следующих исходных положениях (обещаниях):
- Экономическая мощь государства и, следовательно, стабильность его финансовой системы в значительной степени определяются экономической мощью частного сектора, ядро которого состоит из крупных корпораций;
- сектор финансового бизнеса является ядром финансовой системы страны;
- вмешательство государства в бизнес-сектор целесообразно минимизировано;
- из имеющихся источников финансирования, определяющих возможности развития крупных корпораций, основными являются рынки прибыли и капитала;
- Интернационализация рынков капитала, товаров, рабочей силы приводит к тому, что общей тенденцией развития финансовых систем отдельных стран и рынков капитала является стремление к интеграции.
Все эти тезисы четко подтверждаются современным состоянием и тенденциями развития мировой финансовой системы. Таким образом, в связи с последним тезисом, в дополнение к примеру с созданием европейской валюты, евро также может привести к менее известному, но очень значимому факту, такому как соглашение регуляторов бухгалтерского учета и финансовых рынков. ведущих стран по реализации проекта конвергенции учетных систем и моделей. Суть в том, чтобы разработать единый набор стандартов бухгалтерского учета, который будет признан как национальными сообществами бухгалтеров, так и ведущими фондовыми биржами.
В своем наиболее общем виде неоклассическая теория финансов может быть определена как система знаний об организации и ее финансовой деятельности. Основное внимание в рамках этой теории уделяется в первую очередь обобщению, объяснению, прогнозированию и формированию тенденций управления финансами компании как основного системообразующего элемента рыночной экономики. В приложении к финансам компании упомянутая выше триада поддается очень простой и четкой интерпретации: ресурсы — это то, что привлекается на финансовом рынке; (договорные) отношения — это то, что вырабатывает, узаконивает , делает общепризнанным движение потоков ресурсов при реализации или намерение проводить мобилизационные и инвестиционные операции; Рынок — это место и механизм, с помощью которого они организуют и систематизируют, упрощают унифицированные процедуры регистрации отношений и движения ресурсов.
Основные разделы , которые послужили основой для формирования финансовой науки и (или) его составные части были: 1) полезность теории , (2) теория арбитражного ценообразования ( арбитражные ценообразование теории ), (3) теория структуры капитала теории о Капитал структура ), (4) теория портфеля и модель ценообразование, Anija финансовых активов ( портфель теория и капитал активы ricing модель ), (5) теория ценообразования на рынке опционов ( вариант ricing теория ) и (6) теория ситуации предпочтений во временной теории предпочтений государства ).
Ядром неоклассической теории финансов является систематизация знаний о принципах функционирования финансовых рынков и, в частности, теоретических построений и практических инструментов с точки зрения участников рынка. По мере развития финансового капитала роль финансовых рынков в экономическом развитии становится все более важной. К концу XIX в. Необходимость теоретического понимания тенденций, возникающих на финансовых рынках, разработка некоторых типовых подходов к работе бирж и участников биржевой торговли начинает формироваться.
Основные усилия исследователей были направлены на развитие теории и практики управления операциями на финансовых рынках — основного пути и места мобилизации больших объемов финансовых ресурсов, необходимых для функционирования крупных национальных и многонациональных компаний.
Первые попытки построить теорию поведения на фондовом рынке связаны с именем К. Доу ( Charles Dow , 1851-1902), который основал компанию « Dow , Jones & Co » в 1882 году , специализирующуюся на выпуске финансовая информация1. С 1889 года компания начала издавать Wall Street Journal , который через некоторое время стал ведущей ежедневной деловой газетой в Соединенных Штатах. Доу был убежденным сторонником и популяризатором идеи о возможности прогнозирования цен на акции и еще в 1882 году предположил, что фондовый рынок в конечном итоге станет наиболее спекулятивным и привлекательным для бизнесменов. Доу видел возможность прогнозирования цен в тщательном изучении динамики цен на основе статистических данных.
Спустя два десятилетия молодой французский математик Л. Бачелье ( Louis Bachelier ) завершил в Сорбонне докторскую диссертацию «Теория спекуляций», в которой пытался использовать математические инструменты для объяснения поведения цен акций на французском фондовом рынке. В своей работе, вышедшей в 1900 году, Башелье пришел к мрачному выводу, что динамика цен на бирже никогда не будет точной наукой. Хотя Бачелье фактически был противником Доу, его заслуги в развитии теории финансов неоспоримы, поскольку именно ему принадлежала идея применения стохастических моделей для анализа поведения цен в столице. рынок.
Новаторские разработки в области теории формальной оценки на фондовом рынке связаны с именем выпускника Гарвардского университета Джона Уильямса ( John Burr Williams ), который в своей докторской диссертации, написанной в 1937 году, предложил модификацию DCF-модели ель (эта модель описана в п. 10.5) для оценки акций как одного из эффективных инструментов работы на рынке ценных бумаг. Однако решающий вклад в развитие этой теории внес Г. Марковиц ( Гарри Марковиц , 1927 г.р.), разработавший в начале 1950-х гг. основы теории портфеля. Следует отметить, что метод, предложенный Марковичем, требовал нескольких утомительных вычислений, с которыми слабые компьютеры вряд ли могли справиться. Ситуация изменилась с 1964 — х годов Regular . Шарп ( William Sharpe , р. 1934) предложил упрощенную и более практичную версию математического аппарата, названную однофакторной моделью (эта модель будет обсуждаться в разделе 10.4).
Тем не менее именно в работах Марковица была изложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы и предложены соответствующие научные инструменты. Этот раздел теории финансов получил дальнейшее развитие в исследованиях по ценообразованию ценных бумаг, разработке концепции эффективности рынка капитала, создании моделей для оценки риска и прибыльности и их эмпирического подтверждения, разработке новых финансовых инструментов.
Разработки Марковица , Шарпа и других ученых позволили оптимизировать один из двух стандартных процессов — инвестирование, которое дает ответ на вопрос, куда вкладывать деньги. Что касается проблемы оптимизации второго модельного процесса — финансирования (ответ на вопрос: откуда взять необходимые ресурсы), то здесь основной вклад внесли Ф. Модильяни ( Franco Modigliani , р. 1918) и М. Миллер ( Мертон Миллер , р. 1923), в котором в 1958 г. была опубликована знаковая статья, заложившая основы теории структуры и стоимости капитала.
Из многих инноваций, разработанных в финансовой науке в 20-м веке, две области — теория портфеля и теория структуры капитала — по сути являются ядром науки и технологии управления финансами крупной компании, поскольку они позволяют ответить на два принципиально важных вопроса: где получить и куда вложить финансовые ресурсы. Вероятно, не случайно в 1958 году, когда была опубликована новаторская работа Модильяни и Миллера, структура капитала считалась крупнейшим специалистом в области теории финансов Т. Коупленда ( Томаса Э. Коупленда ) и Джорджа. Уэстон (J. of Fred Weston ) как ориентир, с которого из прикладной микроэкономики вырвалось независимое направление, теперь известное как современная (или неоклассическая) теория финансов.
Многие ученые, которые были в авангарде неоклассической теории финансов, впоследствии станут лауреатами Нобелевской премии, в частности Дж. Тобина, — в 1981 году за анализ финансовых рынков и их влияние на решения о расходах, занятости, производстве и ценах; Ф. Модильяни — в 1985 году за анализ финансовых рынков и сберегательных процессов; Г. Марковиц , М. Миллер и В. Шарп — в 1990 г. за работу по теории финансовой экономики; П. Шоулз и Р. Мертон — в 1997 году за разработку совершенно нового метода определения стоимости опционов на акции, эффективности рынка капитала, предложенных моделей оценки риска и доходности и методов их эмпирического подтверждения, разработки новых финансовых инструментов.
Вывод
К середине 20-го века неоклассическая теория финансов была уже хорошо представлена монографическими событиями. В то же время была четко прослежена определенная специфика: значительная часть научной литературы по теории финансов тех лет была больше сфокусирована на проблемах рынка капитала, чем на управлении финансовыми ресурсами компании. Конечно, знание «теоретических основ финансового менеджмента» необходимо, но прикладной аспект не менее важен. Именно последний послужил причиной создания в 1960-х годах. Прикладная дисциплина «Финансовый менеджмент» как наука, посвященная методологии и технике финансового менеджмента предприятия. Это произошло путем естественного дополнения основных разделов теории финансов аналитическими разделами бухгалтерского учета (анализ финансового состояния предприятия, анализ и управление дебиторской задолженностью) И некоторыми концептуальными аппаратами общей теории управления. Первые монографии по новой дисциплине, которые могли быть использованы в качестве учебных пособий, появились в ведущих англоязычных странах в начале 60-х годов. Можно упомянуть известные работы Дж. Уэстона и Т. Коупленда, первое издание которых было опубликовано в 1962 году. Теперь уже можно сказать, что финансовый менеджмент окончательно сформировался не только как самостоятельное научное направление и практическая деятельность, но и как дисциплина. Представители англо-американской школы Т. Коулэнд , Дж. Уэстон , Р. Брэйли ( Ричард А. Брили ), С. Майерс ( Стюарт С. Майерс ), С. Росс ( Стивен А. Росс ) внесли значительный вклад в популяризация финансового менеджмента . Дж. Бригам ( Юджин Ф. Бригам ) и другие.
