Управление системой корпоративных финансов

Оглавление:

Корпорация редко существует в виде единой корпорации, но чаще всего в виде сложной системы предприятий, связанных между собой и образующих структуру, в которой каждое выполняет свои функции и имеет свое назначение.

Давайте укажем на разницу между терминами «цель» и «миссия». Цель — это цель или система целей, которых хотят достичь люди, юридические или физические лица, инициировавшие процесс создания данной компании, как правило, эти люди не являются частью компании, а находятся «над» ней. Миссия — это цель или система целей существования предприятия, которая воспринимается и формулируется высшим руководством, то есть должностными лицами, которые являются частью системы, этого предприятия и видят его «изнутри».

Корпоративные финансы характеризуются значительными периодами учета, которые представлены его подразделениями. А механический перенос концепции системы управления с обратной связью от технических придатков на социальную систему, тем более с методами насилия, ничего кроме вреда не принесет. Внедрение ECR, сокращающее время на подготовку отчетности, занимает несколько месяцев, в течение которых компания рискует разрушить существующее корпоративное управление, и, кроме того, оно не способно принципиально устранить временной лаг между управленческим решением и получением результатов.

В настоящее время появились многопрофильные корпорации, холдинги и среди них особый, чисто российский тип — малые многопрофильные корпорации (ММК). Их особенностью является сочетание черт диверсифицированных предприятий и малых предприятий. Организационно-правовая структура этих организаций может быть различной: «холдинг», «ассоциация», «группа компаний NN», «акционерное общество AA».

Финансы таких организаций (как «матерей», так и «дочерей») должны отвечать на следующие вопросы. Были ли средства эффективно вложены в бизнес? Не пора ли отказаться от этого бизнеса и инвестировать в другой? Стоит ли инвестировать в этот проект? Цель финансов — помочь обеспечить, чтобы деятельность всех предприятий либо отвечала задачам рентабельности, либо достигала поставленных целей.

Англосаксонская модель корпоративных финансов характеризуется большим количеством крупных публичных компаний с относительно небольшой долей собственности на одного акционера (в среднем 1-5%). Интересы мелких акционеров защищены законами, уставами корпоративного управления и требованиями по раскрытию информации. Собственность отделена от управления; руководство корпораций представлено высококвалифицированными специалистами, обладающими большей операционной независимостью, но с активной системой корпоративного контроля.

Внешнее финансирование корпораций в основном базируется на публичных рынках капитала, а не на финансовых посредниках, банки не играют решающей роли в принятии управленческих решений. Большинство средств привлекается через рынок облигаций, за которым следует привлечение средств через размещение акций. Корпоративное управление не передается по наследству, а основывается на профессиональном авторитете.

Компании могут привлекать большие объемы финансовых ресурсов с высоколиквидных рынков капитала и при этом эффективно распределять финансовые риски. Поскольку рынки капитала прозрачны и тщательно контролируются, затраты на распределение ресурсов сводятся к минимуму. Современное регулирование позволяет крупным институциональным инвесторам (частные пенсионные фонды, страховые компании) активно участвовать в долгосрочном финансировании. Компании, внедряющие новые технологии, используют эту модель для обеспечения быстрого роста.

Цели интеграции

Существуют устоявшиеся термины: «корпоративное управление», «корпоративная стратегия», «корпоративное развитие», «корпоративные финансы». Определение понятия «предприятие» и значение, которое этот термин, используемый в качестве прилагательного, придает определяемому слову, является предметом профессионального интереса, поскольку приведенные выше словосочетания имеют особенности по сравнению только с «финансами», только со «стратегией» и «развитием».

Сторонники ясности, однако, призывают к определению. Вот один из них: «Корпорация — это искусственное образование, невидимое, неосязаемое и существующее только с точки зрения закона». Это нечто виртуальное, существующее только на бумаге или на жестком диске. С тех пор оно было дано авторитетной организацией — Верховным судом США — и является юридическим прецедентом. Корпорация считается искусственным образованием, исключительно юридическим лицом, созданным в соответствии с законодательством штата или федеральным законодательством США, и представляет собой объединение многих лиц, которое может состоять из физического лица или его правопреемников.

Американский юрист Р. Кларк, специалист по корпоративному праву, считал, что создание таких «фиктивных» искусственных образований, которые признаются законом, но имеют определенные характеристики физических лиц, является существенным вкладом юристов в бизнес.

На языке российской юриспруденции это английское слово означает «акционерное общество».

Российский закон «Об акционерных обществах» считается достаточно прогрессивным, его разработчики взяли все положительные моменты из опыта американских коллег и учли их ошибки.

На содержательном уровне эта социально-правовая форма является воплощением инкорпорации, то есть все индивиды могут «вливаться», делать вклады, инвестировать свой капитал в эту структуру, либо просто для увеличения своего капитала, либо для активного участия в жизни сообщества. Контрактная теория фирмы, предложенная нобелевским лауреатом Р. Коузом, основана на предположении, что она формируется участниками корпоративных отношений на добровольной основе. Система связей между ними такова, что вести бизнес вместе выгоднее, чем по отдельности. Хотя так называемые транзакционные издержки по договорным отношениям в компании увеличиваются, в целом они ниже, чем без образования данного юридического лица. Эта форма бизнеса основана на договорах между членами, положениях существующих подзаконных актов, обусловленных характером рынка, ограничениями и соблюдением участниками существующих правил поведения. Акционерное общество служит юридическим инструментом, организующим весь комплекс вышеперечисленных отношений.

Американский опыт (наиболее характерный для понимания природы корпорации) показывает, что эта форма используется в основном крупными компаниями.

Другая важная особенность корпораций, а именно ограниченная ответственность, привлекает как владельцев крупных компаний, так и мелких инвесторов, предоставляющих значительные средства для финансирования предприятий; и те, и другие рискуют своими вкладами. Этим данная форма бизнеса отличается от партнерства и единоличного предпринимательства, где может быть полная имущественная ответственность. Однако корпорации в США имеют более высокое налоговое бремя, чем товарищества и индивидуальные предприниматели, и их гораздо сложнее зарегистрировать. Безусловно, корпорация — это форма крупного бизнеса, хотя юридически она может быть создана и физическим лицом.

Характеристика корпоративных финансов

Характеристики акционерного общества (как формы бизнеса) определяют некоторые особенности построения его системы финансового менеджмента. Он выступает в качестве подсистемы управления на предприятии, а также в других областях, связанных с финансами.

Предприятию необходим полный перечень финансового менеджмента. Невозможно создать единый перечень такого менеджмента, потому что у каждой компании свое представление о необходимости того или иного из них. Примерный перечень, который варьируется от компании к компании, включает следующие этапы финансового управления компанией:

Установление финансовых целей;
Планирование и прогнозирование;
Запись данных;
Контроль и анализ.

Или, по классификации автора:

Разработка финансовой политики и финансовой стратегии компании (постановка целей);
Планирование: долгосрочное (инвестиции) и краткосрочное финансовое (бюджетирование);
Создание финансово-экономической модели компании (включая аспекты автоматизации бухгалтерского учета);
Финансовый анализ и другие аналитические процедуры;
Управление капиталом (активы и обязательства);
Управление рисками (некоторые называют это специальностью современного управления бизнесом);
Налоговое планирование и оптимизация.

Желательно следовать этому порядку.

Финансовая политика и финансовая стратегия должны быть рассмотрены подробно из-за их важности, а также из-за неуточненной терминологии. Важность этого аспекта обусловлена размером корпораций.

Содержание понятий «политика», «стратегия» и «тактика» и их соподчиненность подробно описаны Слеповым В.А. и Громовой Е.И.1.

Финансовая политика — это общая финансовая идеология предприятия, которая необходима для достижения выбранной экономической цели.

Финансовая стратегия — это совокупность методов, используемых для реализации финансовой политики предприятия.

Финансовая тактика — это комплекс практических мер, способов и методов выбранной финансовой стратегии.

По мнению автора, финансовая стратегия не является самостоятельной категорией в системе управления предприятием, а служит общей реализации экономической, рыночной или управленческой стратегии. В то же время финансы — это и самостоятельная функциональная область, которая имеет свои подразделения, например, финансовая стратегия. В полном объеме она служит реализации рыночной стратегии компании. Кредитная политика, ценовая политика, дивидендная политика и т.д. — это еще одно направление финансовой политики компании. Определения «консервативный», «агрессивный» или «нейтральный» могут характеризовать политику финансирования и управления денежными средствами.

Современное предприятие, работающее на одном из наиболее интенсивно развивающихся рынков Российской Федерации — рынке девелопмента/строительства, сформировалось как сложная иерархическая структура с разделением труда, ответственности и компетенции между управляющей компанией и несколькими производственными компаниями. Грамотная бизнес-политика и использование современных технологий управления (в частности, системы менеджмента качества) привели к росту экономических показателей.

Особенности управления корпоративными финансами

Размер и иерархическая структура компании также влияют на управление финансовыми потоками. Иногда высшее руководство напрямую управляет всеми платежами и доходами (в небольших корпорациях с прямым стилем управления и с большими долями собственности в подчиненных компаниях, принадлежащих владельцам высшего уровня); иногда оно управляет только доходами, начиная с валовой прибыли и ниже, оставляя подчиненным компаниям право на оплату обязательств; в третьем случае менеджеры дочерних компаний имеют права генерального директора акционерного общества (за исключением прав на управление чистой прибылью и оплату обязательств). В первом и втором случаях степень ответственности финансовых менеджеров компании чрезвычайно высока. Все процессы должны быть описаны и регламентированы, очень сложно заменить ушедшего сотрудника за короткий срок, а через некоторое время становится понятно, что желание все контролировать и управлять, наоборот, приводит к неконтролируемости и неконтролируемым последствиям, если малейший сбой в работе финансовой службы приводит к ос-тановлению компании, а этого без делегирования сделать нельзя.

Многогранная группа, состоящая из нескольких компаний с разнородной деятельностью, создала структуру управления, включающую управляющую компанию с финансовой аналитической службой (FAS) и финансового директора всего холдинга. Все управление финансовыми потоками внутри холдинга было сосредоточено в управляющей компании, а все платежные документы должны были проходить через несколько инстанций. В течение трех недель деятельность основных компаний холдинга была прекращена, поскольку контракты с подрядчиками скопились на столе финансового директора, который не подписывал их из-за несоответствия финансовым и юридическим требованиям. В результате правильные требования финансового директора были реализованы без обучения руководства («стрессовые» методы). ФАС не выдавала платежные поручения, когда ее руководитель шел в банк. Вскоре его обязанности были ограничены перепроверкой исходящих документов. Результаты анализа текущей деятельности были представлены таким образом, что это не могло устроить генерального директора, так как он не понимал их и не мог сформулировать свои претензии. В результате управляющая компания была ликвидирована через три месяца, что также было поспешным решением.

Большая доступность рынков капитала для корпораций в силу их размера (что при прочих равных условиях всегда предпочтительнее для кредитора) является как благоприятным фактором для их деятельности, так и фактором риска. Пока что проблема удовлетворения потребителя решается старыми методами. Предприятия стараются расширить ассортимент продукции, что приводит к чрезмерному накоплению запасов, и на их закупку требуются значительные средства, а избалованный покупатель выбирает только то, что ему нравится, а остальные средства тратятся впустую. Таким образом, проблема растет как снежный ком: приходится платить за кредит (а эти платежи порой являются основной статьей расходов оптовых предприятий), а доход от продаж минимален. Конечно, не всегда необходимо сокращать запасы, но методы, предлагаемые международной логистикой и электронной коммерцией для сокращения цепочки поставок товаров и персонифицированных продаж, к сожалению, используются редко.

Долевое финансирование компаний осуществляется для долгосрочных крупных проектов с определенными параметрами. Банковское кредитование предлагает компаниям множество вариантов: Кредитные линии могут быть открыты с учетом реальных потребностей компании в объеме и сроках заимствования.

Модель корпоративных финансов континентальной Европы

Модель корпоративных финансов в континентальной Европе ориентирована на присутствие в экономике большого количества малых и средних предприятий, часто контролируемых семейными группами. Основными владельцами являются банки: именно они инвестируют большую часть средств в компании и становятся держателями крупных пакетов акций. По сравнению с предыдущей корпоративной моделью, общественный поток информации о корпоративных финансах и управлении более ограничен и менее прозрачен. Внешнее финансирование компаний в меньшей степени основано на формальном регулировании и юридических контрактах и в большей степени на долгосрочных, неформальных деловых отношениях. Их управление, как правило, в меньшей степени зависит от профессионально подготовленных менеджеров, а система стимулирования менеджеров через покупку корпоративных ценных бумаг ограничена.

Крупные и мощные банковские структуры играют важную роль во внешнем финансировании и корпоративном управлении предприятиями, нет строгого разделения между коммерческим и инвестиционным банкингом, а банки являются универсальными финансовыми институтами. По сравнению с англосаксонской моделью, рынки государственного капитала относительно малы и имеют более низкую ликвидность. Привлечение дополнительных средств через рынки акций встречается относительно редко, хотя роль этого метода финансирования растет. Рынок слияний и поглощений относительно неактивен.

Преимущества этой системы становятся очевидными, когда банк постоянно финансирует одну и ту же компанию в течение длительного периода времени. Банки следят за деятельностью компании и влияют на управление компанией, ограничивая возможность возникновения краткосрочных финансовых трудностей. Участие банков в мониторинге деятельности компании обеспечивает снижение затрат на передачу финансовой и управленческой информации.

Дальневосточная модель корпоративных финансов предполагает доминирование в экономике небольшого числа крупных и интегрированных промышленных групп (keiretsu в Японии и chaebol в Южной Корее). Каждая группа включает фирмы по производству товаров и услуг и их распределению и возглавляется пекарем, который обеспечивает финансирование и координирует деятельность. Компании в системе бизнеса кейрецу характеризуются перекрестным владением акциями, часто с переплетенными директоратами. Роль публичных рынков капитала очень ограничена в системе корпоративных финансов этой группы, а враждебные поглощения очень редки. В рамках кейрецу банки эффективно и экономично управляют корпоративной задолженностью, предотвращая финансовые кризисы.

Чеболи по-прежнему управляются членами семьи или учредителями, в то время как система кейрецу в основном управляется профессиональными менеджерами. Промышленные группы представляют собой модель быстрого экономического роста при минимальных иностранных инвестициях и обеспечивают основную часть финансовых потоков частного сектора. Они доминируют на своих внутренних рынках и являются ведущими экспортерами, а их деятельность по своей сути препятствует использованию иностранной конкуренции.

На странице курсовые работы по менеджменту вы найдете много готовых тем для курсовых по предмету «Менеджмент».

Здесь темы рефератов по менеджменту

Читайте дополнительные лекции: