Оглавление:
Определение счета текущих операций
- Определить текущий счет В этом разделе мы более подробно рассмотрим факторы, которые влияют на сальдо счета текущих операций небольшой страны при определенных уровнях глобальных процентных ставок. iMbi сосредоточится на воздействии различных потрясений на экономику, включая быстрые изменения глобальных процентных ставок, изменение условий торговли и движение инвестиций.
- Мировые процентные ставки Первый фактор силы — сама мировая процентная ставка. Таким образом, существует положительная корреляция между сальдо счета текущих операций открытой экономики небольшой страны и глобальной процентной ставкой, которую жители этой страны ссужают и заимствуют.
Как видно из 6-4, когда глобальная процентная ставка увеличивается с r0 до rh, объем внутренних инвестиций уменьшается, сбережения увеличиваются, а сальдо текущих операций смещается в черный цвет. Людмила Фирмаль
Напомним, что изменения баланса текущих операций влияют на финансовые и торговые потоки. Предположим, что экономика начинает двигаться с точки равновесия га на рисунке. 6-4. По мере того как потребители увеличивают сбережения (уменьшают потребление) и инвестируют меньшую долю национального дохода, растущие процентные ставки сдвигают текущий счет в профицит.
Уменьшение внутреннего потребления означает, что импорт сокращается, и большая часть внутреннего производства экспортируется. Таким образом, переход на профицит счета текущих операций также означает увеличение чистого экспорта, явление торговли.
Финансовое влияние улучшения торгового баланса на накопление чистых активов B \ Таблица 6-5 Страна, которая получила значительную помощь в целях развития из другой страны в 1989 году Размер помощи, млн. Долларов США, объем помощи ВВП (%) Китай Индия Индонезия Бангладеш Египет Израиль Пакистан Кения Танзания Филиппины Судан Мозамбик Мозамбик Сомали
Танзания Лесото Малави Чад Мали Лаос Мавритания Бурунди Центральная Африка Непал Республика 2227 1874 1830 1791 1578 1192 1119 967 918 831760759 59,2 38,9 32,0 26,0 24,9 +23,5 22,6 22,5 19,4 18,6 17.1 16.0 Источник: Всемирный банк, Доклад о мировом развитии, 1991 год (Нью-Йорк: издательство Оксфордского университета, 1991 год), таблица 20.
Инвестиционный шок Предположим, что в экономике небольшой страны инвестиционные перспективы улучшаются при определенном уровне глобальных процентных ставок. Рисунок 6-5 Это отражено в сдвиге справа от кривой инвестиций. Когда F-экономика начинает двигаться из точки равновесия A, сальдо счета текущих операций переходит в пассивное равновесие, равное сегменту AB.
Согласно рисунку, влияние инвестиционного шока на закрытую экономику в основном представлено ростом процентных ставок. В открытой экономике внутренние процентные ставки определяются мировыми процентными ставками. Таким образом, инвестиционный бум оказывает негативное влияние на текущий счет, но процентные ставки остаются прежними.
Рис. 6-5 Текущий счет и инвестиционные возможности г Я Пассивный баланс текущего счета Норвегия является хорошим примером этого явления после того, как мировые цены на нефть взлетели в 1973 году. Нефтяной шок сделал инвестиции в разведку и разработку месторождений Северного моря очень выгодными. Отношение инвестиций к ВВП.
Период с 1965 по 1973 год. Средний показатель по Норвегии с 1974 по 1978 год составил 28%. Увеличено на 10 пунктов до 38%. Большая часть этого прироста капитала была направлена энергетическим и энергетическим компаниям, включая строительство нефте- и газопроводов из Норвегии в Германию.
- Однако из-за того, что уровень национальных сбережений изменился незначительно (немного снизился), инвестиционный бум привел к значительному отрицательному текущему счету в 1977 году, достигнув почти 15% ВВП12. Шоковое предложение Во многих странах производство регулярно снижается в течение некоторого времени из-за плохой погоды и внешних воздействий на ключевые сектора экономики.
В соответствии с теорией сбережений жизненного цикла люди хотят поддерживать стабильный уровень потребления, несмотря на временное снижение производства, поэтому при уменьшении производства общая экономия уменьшается.
Например, рассмотрим сельскохозяйственную страну, пострадавшую от засухи, или страну Карибского бассейна, пострадавшую от урагана. Людмила Фирмаль
Как фото. 6-6 На этом уровне инвестиций баланс текущих операций ухудшается. Если экономика начинает двигаться от точки равновесия A, пассивный баланс текущих операций после временного шока равен AC. (Вспомните рисунок 6-2. Реакция закрытой экономики на временный негативный шок представлена повышением процентных ставок и небольшим снижением внутренних инвестиций.)
Однако, если эффект шока становится постоянным, реакция на него — лишь небольшое уменьшение сбережений. Ясно, что если такое сокращение становится постоянным, целесообразно сократить потребление на величину, равную сокращению производства. В этом случае баланс текущего счета не является пассивным.
(По сути, если инвестиционный спрос уменьшается в ответ на долгосрочное ухудшение условий, S; Рис. 6-6 Временное снижение текущего счета и производства г Пассивный баланс текущего счета G «O S. / Динамика текущего баланса 1d отраслей и развивающихся стран будет проанализирована на работе: JefTry Sachs, «Текущий баланс и макроэкономическая корректировка в 1970-х годах», Brookings Paptn об экономической активности. 1: 1981.
Может быть объем вывода за текущий период и активный остаток на текущем счете. Изменения в торговых шоках Условие торговли, обозначенное буквой 7Т, представляет собой отношение цены экспорта к цене импорта (7Т = Рх /? М). Поскольку количество товаров, экспортируемых страной, как правило, кратно, значение Рх является стоимостью всех экспортных товаров.
Это следует понимать как показатель экспортных цен. То же относится и к РМ. Изменения в условиях торговли оказывают значительное влияние на национальный доход. По сути, этот эффект можно сравнить с изменениями в объеме производства в стране. Улучшение условий торговли означает, что Px начал расти по сравнению с Pm.
Страна может импортировать больше товаров, если физический объем экспорта такой же. Реальный доход страны увеличился за счет увеличения доступности импортных товаров13. Временные улучшения условий торговли временно увеличивают доходы по сравнению с определенным уровнем.
Таким образом, общая экономия в стране имеет тенденцию к увеличению из-за сглаживания динамики потребления поведения потребления. Движение текущего счета из точки равновесия направлено на формирование активного баланса. Однако, поскольку условия торговли постоянно улучшаются, домашние хозяйства корректируют свои реальные уровни потребления и увеличивают их на ту же сумму.
В этом случае уровень сбережений не обязательно увеличивается, а текущий счет не обязательно активен. Например, в Колумбии произошли временные значительные колебания доходов, когда цены на кофе, основной экспортный продукт, изменились по сравнению с другими ценами.
В конце 70-х годов значительное увеличение относительных цен на кофе оказало серьезное влияние на общую экономику. Макроэкономические результаты соответствовали теории. Внутренние сбережения в процентах от ВВП начали увеличиваться, и сальдо счета текущих операций значительно улучшилось14.
Таким образом, теория текущих счетов обеспечивает оптимизацию реакции на изменения условий торговли. Если изменения в торговых условиях носят временный характер, вы должны ответить, изменив баланс вашего текущего бизнеса. Другими словами, улучшение условий торговли должно привести к формированию активного баланса и ухудшению пассивного баланса.
Если изменение условий торговли является постоянным, домохозяйство корректирует уровень потребления в ответ на шок, чтобы уровень сбережений не менялся. Таким образом, постоянные изменения условий торговли мало влияют на баланс текущего счета (хотя шокирующие изменения в ТТ могут повлиять на инвестиционные затраты).
Эта первоначальная мудрость иногда выражается максимальным советом: «финансовые шоки и адаптация к постоянным шокам». «Финансирование» здесь означает «Скорость увеличения реального дохода из-за изменений в TT можно легко измерить, умножив скорость изменения условий торговли на долю импорта ВНП.
Например, условия торговли улучшились на 10%, а доля импорта ВНП увеличилась на 20%. Если реальный национальный доход составляет 2% (20% • 0,10). 14 Себастьян Эдвард исследовал интересную ситуацию в следующей статье: экспортные цены на товары и реальные обменные курсы в развивающихся странах: колумбийский кофе, S. Edwards и L. Ahmed, ed.
Экономические корректировки и обменные курсы в развивающихся странах (Chicago: University of Chicago Press. 1986). Формирование активного или пассивного текущего счета в ответ на временные нарушения. «Адаптация» означает повышение или понижение уровня потребления в ответ на постоянные шоковые изменения ТТ.
Этот общий принцип служит основой кредитной политики Международного валютного фонда (МВФ). Сразу после Второй мировой войны был создан МВФ для оказания помощи странам с трудными расчетами и обеспечения стабильности валютной системы на международном уровне.
В 1962 году МВФ создал фонд финансирования, систему компенсационного финансирования, специально разработанную для предоставления финансирования странам, которые оказались в затруднительном положении из-за временного сокращения экспортных доходов.
Чтобы получить заем в этом фонде, вам необходимо предоставить подробные доказательства того, что вы страдаете от сокращения экспортных поступлений и что это сокращение является временным. Если временное снижение будет постоянным, МВФ не будет предоставлять кредиты из кредитного фонда, но советует стране сократить расходы, чтобы компенсировать сокращение экспорта.
Идея необходимости финансировать временные шоки и адаптироваться к постоянным шокам отражает как «нормативную» (что должно произойти), так и «позитивную» (что произойдет в будущем) теорию. вы. Однако, как вы увидите, с помощью позитивных теорий вы не сможете предсказать, что произойдет в балансе вашей текущей работы.
Позитивная теория основана на нескольких предположениях. Экономические субъекты действуют рационально и оптимизируют многопериодное поведение. Они могут различать временные и постоянные шоки, они могут свободно занимать или одалживать деньги, в зависимости от характера изменения шока. Вскоре мы увидим, что в реальной экономике эти предположения могут быть легко нарушены.
В частности, когда государство выступает в роли заемщика или кредитора, поведение часто очень далеко от поведения, которое соответствует многопериодной оптимизации. Таким образом, в конце 1970-х годов, когда во многих развивающихся странах начался период значительного улучшения условий торговли, они не смогли предоставить активный текущий счет, который, как считается, основывался на теории.
Правительства этих стран действовали так, как будто они постоянно улучшали условия торговли, а не временно, и увеличивали расходы на общую сумму роста реальных доходов, но это увеличение было явно недолгим.
Например, Мексика полностью потратила огромные доходы от экспорта нефти, полученного неожиданно после того, как цена на нефть взлетела с 1979 по 1980 год. Однако, как только условия торговли изменились в начале 80-х годов, оказалось, что невозможно поддерживать завышенный уровень расходов, и правительство Мексики, как и другие страны, которые действовали таким образом.
Столкнулся с большими политическими трудностями, пытаясь снизить расходы до приемлемого уровня. Во многих странах эта ситуация вызвала серьезные экономические и политические кризисы, и уровни государственных расходов упали до своего первоначального уровня. (Некоторые из этих вопросов координации будут рассмотрены в следующей главе и возвращены к ним в главе 22 при анализе долгового кризиса в развивающихся странах.)
Смотрите также:
| Счет текущих операций и международная торговля | Многопериодные бюджетные ограничения страны |
| Что скрывает сводная статистика по счетам таких операций? | Пределы международных заимствований и кредитования |
