Слияние и поглощение на примере банков МДМ и БИН (Курсовая работа)

Оглавление:

Предмет: Экономика

Тип работы: Курсовая работа

Дата добавления: 06.11.2019

Данная курсовая работа не является научным трудом, не является готовой курсовой работой!
Данная работа представляет собой готовый результат, структурирования и форматирования собранной информации и её обработки мной, поэтому эта работа предназначена для использования в качестве материала первоисточника для самостоятельной подготовки учебной работы.

У вас нет времени или Вам не удаётся понять эту тему? Напишите мне в whatsapp, согласуем сроки и я вам помогу!

На этой странице вы научитесь оформлять курсовую работу:

Структура курсовой работы

Собрала для Вас похожие темы, посмотрите, почитайте, возможно они Вам помогут:

Малое предпринимательство в России: особенности	Малое предпринимательство сущность, роль, условия и тенденции развития
Место и роль малого предпринимательства в системе экономических отношений	Оценка эффективности мер государственного регулирования

Введение

Слияния и поглощения — совершенно новое явление для экономики постсоветской России. Их появление связано с началом массовой приватизации и последующим интенсивным развитием частных и смешанных форм собственности, либерализации и рынка. В настоящее время в российской юриспруденции концептуальный аппарат слияний и поглощений развивается в основном только на доктринальном уровне. Есть несколько точек зрения для понимания этих двух терминов. Некоторые эксперты считают, что определения «слияние» и «поглощение» являются одинаковыми и взаимозаменяемыми. Следует отметить, что в зарубежной литературе нет различия между этими понятиями. Хорошо известное и знакомое сокращение M & A (слияния и поглощения) переводится как «слияния и поглощения». Кроме того, термин «слияние» означает поглощение путем приобретения ценных бумаг или основного капитала; слияние; объединение бизнеса. Понятие «приобретение» относится к приобретению, владению, поглощению (компании).

Теоретические основы слияний и поглощений

Определение терминов слияний и поглощений в современной экономической науке

Юридический энциклопедический словарь содержит определение только понятия «слияние». Более того, слияние понимается как одна из форм реорганизации юридического лица. В российском законодательстве нет определения «слияния». Гражданский кодекс Российской Федерации содержит только общие правила, устанавливающие порядок реорганизации юридического лица, в том числе в форме слияния. Более подробно процедура реорганизации в форме слияния регулируется Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208- ФЗ «Об акционерных обществах» и Федеральным законом от 8 февраля 1998 г. № 14- ФЗ. «Об обществах с ограниченной ответственностью». Таким образом, понятие «слияние» часто рассматривается как одна из форм реорганизации юридического лица. Однако этот термин можно понимать только в «узком» смысле. В настоящее время понятие «слияние» приобрело дополнительное значение. Под слиянием понимается установление контроля над активами, имуществом компании путем объединения юридических лиц, приобретения контрольного пакета акций, акций юридического лица. В широком смысле «слияние» можно понимать как несколько процедурных форм. Первая процедура предполагает объединение бизнеса. Слияние компаний возможно с помощью форм реорганизации, а именно: слияние, слияние. В частности, В. Н. Никитский пишет, что каждая сделка по слиянию и поглощению включает в себя большой и сложный комплекс взаимосвязанных вопросов, которые можно рассматривать как самостоятельный проект по реорганизации бизнеса.

Вторая процедура связана с приобретением. Под приобретением мы подразумеваем несколько типов транзакций со следующим свойством:

Приобретение лицом, группой лиц голосующих акций акционерного общества;
Приобретение лицом, группой лиц доли в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью;
Приобретение в собственность, использование или владение хозяйствующим субъектом (группой лиц) основных средств и (или) нематериальных активов другого хозяйствующего субъекта;
Приобретение в собственность, использование или владение хозяйствующим субъектом (группой лиц) земли, зданий, сооружений, сооружений, помещений и частей помещений, незавершенного строительства;
Приобретение лицом (группой лиц) одной или нескольких сделок (в том числе на основании договора доверительного управления, договора о совместном предприятии или договора уступки) прав на определение условий для субъекта (за исключением финансового учреждения) для осуществления предпринимательской деятельности или функции его исполнительного органа.

Третья процедура предполагает консолидацию или экономическую концентрацию. В этом случае это относится к ситуации, в которой либо юридическое лицо создается путем внесения вклада в уставный капитал, акций или другого имущества другой компании, либо одна или несколько компаний вносят имущество в уставный капитал другой существующей компании. Понятие «поглощение» довольно распространено в научной литературе и в правовой сфере уделяется большое значение. Тем не менее, этот термин также вызывает противоречия среди ученых.

В настоящее время в юридической литературе существует два подхода к определению понятия «поглощение».

Первый подход заключается в том, что поглощение рассматривается как один из способов реорганизации юридического лица, ближайшего к слиянию или приобретению. Так, в свое время Г.Ф. Шершеневич, исследуя природу акционерных обществ, назвал поглощение одним из способов слияния юридического лица, при котором оно прекращает свою деятельность. В настоящее время такой подход к изучаемой категории наблюдается в А.В. Спиридонова, которая под поглощением относится к экономическим процессам интеграции (объединения) корпораций, осуществляемым путем реорганизации юридических лиц в форме слияний и поглощений, а также путем приобретения одним юридическим лицом по отношению к другому юридическому лицу. субъект (корпорация) имеет экономическую, правовую или иную реальную возможность оказывать решающее влияние на руководство и на решения, принимаемые этим юридическим лицом (корпорацией). Аналогичную позицию занимает О. Бычков, который указывает, что если приобретение активов в духе наиболее соответствует реорганизации в форме слияния, то процедура, после которой лицо имеет возможность контролировать акционерный капитал Компания, следует понимать как приобретение акций компании в достаточных пропорциях для осуществления управленческого контроля.

Сторонники второго подхода связывают поглощение с установлением контроля над обществом. Например, М.Ионцев под поглощением компании или актива в корпоративной практике означает установление полного контроля над этой компанией или активом, как в юридическом, так и в экономическом смысле. В этом аспекте Р.З. Зиганшин, который определяет поглощение компании как взятие под контроль одной компании под другой, управление ею с приобретением абсолютной или частичной собственности на нее.

Анализ побудительных мотивов слияний и поглощений

Любое предприятие имеет два основных варианта стратегии роста — собственное органическое развитие или приобретение внешней структуры. В процессе непрерывного развития, на основе существующей стратегии, руководство компании определяет, что в настоящее время наиболее выгодно: направляет ресурсы для приобретения нового бизнеса или перераспределяет их в рамках существующих направлений бизнеса, или создает новые линии с нуля, за счет наших собственных ресурсов. Соответственно, целью приобретения нового бизнеса путем слияний и поглощений является создание стратегического преимущества для компании путем подключения и интеграции новых элементов бизнеса, которые должны быть более эффективными, чем их внутреннее развитие в рамках этой компании, и должны Также будет выгодно с точки зрения экономии времени для достижения стратегических целей. Вопрос о мотивах слияний и поглощений широко обсуждается в экономической литературе. Общим мотивом для слияний и поглощений является расширение и повышение эффективности бизнеса. Этот мотив подвергается наибольшему анализу в трудах сторонников неоклассической интерпретации мотивов сделок. Кроме того, зачастую такой способ расширения бизнеса обходится дешевле, чем органический рост компании за счет капитализации части прибыли и использования заемных ресурсов. Следует также отметить, что при слияниях и поглощениях следует учитывать фактор времени. Любое развитие путем органического роста — это длительный процесс, связанный с большой неопределенностью в будущем. Приобретая готовый актив с достаточной степенью точности, вы можете оценить его текущую дополнительную выгоду для компании, если она будет интегрирована в существующий бизнес. Особое значение имеет финансовый аспект в периоды финансового кризиса, поскольку активы значительно дешевле в цене, и иногда становится намного легче приобрести желаемый актив. Часто бывает трудно провести грань между слияниями и поглощениями. Кроме того, существуют определенные различия в толковании этих понятий в зарубежной теории и практике и в российском законодательстве. Однако основные мотивы, которыми руководствуются компании в своем поведении, схожи, что позволяет нам рассматривать слияния и поглощения в целом, не пытаясь провести четкую границу между ними в отношении мотивов сделок. Чтобы начать подробный анализ мотивов, лежащих в основе всех процессов слияний и поглощений, необходимо упомянуть цель, с которой сталкиваются все компании. Как известно из классической экономической теории, основной целью создания любого бизнеса является максимизация прибыли. Более того, эта цель является основной по отношению к другим целям, стоящим перед рыночной компанией. Поэтому, так или иначе, любые мотивы, которые мотивируют компании к слияниям и поглощениям, вытекают из этой цели или подчиняются ей. Более того, в современных условиях цель можно расширить, добавив понятие «капитализация компании», а именно максимизация стоимости бизнеса. Современных владельцев уже интересует вопрос не столько о том, сколько их актив может принести деньги, сколько о том, сколько он стоит, и с какой дополнительной премией его можно продать. В будущем мы будем иметь в виду, что основной целью слияний и поглощений является получение той или иной выгоды. В самом общем случае выгода может быть количественной — оценка роста прибыли компании, а также роста ее капитализации. Соответственно, основываясь на этом утверждении, можно проанализировать существующие в экономической литературе подходы и сформировать более систематическую и полную классификацию мотивов слияний и поглощений применительно к российским условиям. Российские экономисты вынуждены полагаться на своих западных коллег, поскольку российская история рынка слияний и поглощений невелика, чтобы делать какие-либо выводы только на основе российских данных. Тем не менее в работах отечественных исследователей прослеживается попытка систематизировать мотивы по признакам классификации, но в современной экономической литературе до сих пор нет единой системы этих признаков.

Классификация Лапшин П.П. и Хачатурова А.Е.

Довольно полная классификация мотивов представлена в работе П. Лапшина . и Хачатурова А.Е. «Синергетический эффект слияний и поглощений». Авторы структурируют большое количество мотивов, основанных на размерах появления определенного положительного эффекта. В частности, они выделяют следующие большие группы мотивов:

Стратегический;
технологические;
Производство;
отрасли;
Рынок;
продуктовый;
экономических;
Инвестиционные и финансовые;
Полит.

Например, такой частный мотив, как диверсификация рисков объединенной компании, в данном случае попадает в подгруппу стратегических мотивов, но в то же время его можно отнести как к отраслевым, так и к рыночным мотивам. Классификационные признаки достаточно условны, но, тем не менее, классификация П. Лапшина и Хачатурова А. Е. выделяется из работы других специалистов в этой области, прежде всего, системным подходом.

Классификация Борисова Ю.Д.

В своей классификации Борисов Ю.Д. Определяются только 4 основных мотива, которые преследуют слияния и поглощения:

защитные мотивы;
инвестиционные мотивы;
Выход на рынки других стран;
Создание устойчивых выгод.

Более того, если есть довольно определенная ситуация с первыми тремя мотивами (все эти мотивы, так или иначе, присутствуют в зарубежных работах и у отечественных экономистов), то объяснение необходимо с последним параграфом. По мотиву «создания устойчивых выгод» Борисов Ю.Д. подразумевает: «создание преимущества за счет диверсификации для большего контроля рисков, использования опыта других производственных областей, недоступных для конкурентов, сокращения доступа на новый рынок, поддержания стабильности и емкости занятого рынка».

Как видите, достаточно большое количество мотивов скрыто за определением мотива «создание устойчивого преимущества», это также является частью защитных мотивов; и мотивы расширения рынка и диверсификации бизнеса. Мы считаем, что это различные мотивы, которые существенно влияют на рынок слияний и поглощений и не могут рассматриваться в целом.

Эта классификация еще раз подчеркивает, что в России, как и в западной экономической литературе, нет единой логики для анализа слияний и поглощений.

Классификация Молотникова А.Е.

Наиболее полная классификация слияний и поглощений представлена в работах А. Е. Молотникова , практикующего специалиста, директора одной из ведущих консалтинговых компаний России. Основываясь на стремлении компаний максимизировать прибыль, большинство мотивов, побуждающих компании к слиянию / поглощению, можно разделить на следующие группы:

Мотивы уменьшения оттока ресурсов (имеется в виду, прежде всего, денежные ресурсы, которые являются издержками предприятия);
Мотивы увеличения / стабилизации притока ресурсов;
Нейтральные к движению ресурсов мотивы.

При этом российский автор взял за основу классические мотивы слияний и поглощений, выделенные западными экономистами, и сгруппировал их по оттоку / притоку ресурсов в компанию. Как видно из классификации, некоторые мотивы могут оказывать двойное влияние на потоки компании, снижая расходы и увеличивая доходы, например, мотив для доступа к информации.

Классификация слияний и поглощений

Слияния и поглощения компаний имеют свои особенности в разных странах или регионах мира. Эти процессы характеризуются гораздо большим национальным колоритом, чем принято считать. Так, например, в отличие от США, где слияния или поглощения крупных фирм происходят главным образом, в Европе происходит поглощение малых и средних компаний, семейных фирм и небольших акционерных компаний смежных отраслей. Следует отметить, что в России на интересы собственников больше влияют процессы слияний и поглощений, поскольку в преобладающем числе российских компаний менеджер, принимающий основные управленческие решения, является одновременно владельцем или совладельцем. владелец этой компании. За рубежом из-за отделения собственности от управления в крупных бизнес-структурах, которыми руководят профессиональные менеджеры, получившие хорошее образование в этой области, все обстоит иначе. Таким образом, в США именно менеджеры имеют серьезную мотивацию для завершения транзакции, даже если объективная выгода от этого не очевидна.

Правильная классификация сделок, наряду с определением терминологии слияний и поглощений и их мотивов, позволят провести более точный анализ процессов на рынке слияний и поглощений.

Разнообразие и неоднородность критериев классификации для слияний и поглощений заслуживают внимания.

В зарубежной литературе наиболее распространено деление сделок на горизонтальные, вертикальные и конгломератные. Этот подход можно назвать общим и базовым с точки зрения анализа рынка слияний и поглощений; это можно найти практически у любого автора, который изучает проблемы слияний и поглощений. Другие особенности классификации обнаруживаются у тех немногих авторов, которые фокусируют свои исследования на той или иной отраслевой специфике рынка слияний и поглощений.

В отечественной экономической литературе классификация сделок наиболее полно представлена работами Владимировой И.Г. Следует отметить, что большинство отечественных авторов называют эту классификацию основной в российской теории слияний и поглощений. В свою очередь, по классификации Владимирова И.Г. это подробное резюме работ западных авторов. Другие исследователи, например, CB Guards, в своей работе «Создание добавленной стоимости в сделках M & A: российский опыт» анализируют различные классификации сделок M & A именно с точки зрения возможности создания добавленной стоимости. Он определяет стратегический аспект каждой транзакции, который при прочих равных условиях должен действовать как фактор, создающий большую ценность для объединенной компании, чем для двух отдельных. В этом контексте CB Guard рассматривает только один тип классификации транзакций, который И.Г. Владимирова называет признаком «характер интеграции компаний» и который мы определили выше как «основной»: горизонтальные, вертикальные и конгломератные транзакции. В зависимости от характера интеграционных процессов на уровне компании, мы выделяем следующие типы слияний и поглощений компаний:

Горизонтальные слияния и поглощения — объединение компаний в одной отрасли, которые производят близкие или взаимозаменяемые продукты или осуществляют те же этапы производства;
Вертикальные слияния и поглощения — совокупность компаний в различных отраслях, связанных с технологическим процессом производства готовой продукции, то есть расширением компанией — покупателем ее деятельности, либо на предыдущих этапах производства, вплоть до источников сырья, либо последующим — конечному потребителю;
Конгломерат слияний и поглощений — объединение компаний в различных отраслях промышленности без присутствия производственного сообщества, т.е. слияние такого типа — это слияние компании в одной отрасли с компанией в другой отрасли, которая не является ни поставщиком, ни клиент, ни конкурент. В рамках конгломерата объединенные компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности компании-интегратора. Профилирование в этом типе ассоциации принимает смутные очертания или вообще исчезает.

Существует объединение компаний, производящих различные продукты, которые, однако, имеют схожие характеристики и способны расширить ассортимент продукции. Это значительно увеличивает конкурентное преимущество получаемой конструкции. В качестве примера можно привести недавнее слияние Boeing, крупнейшего в мире производителя гражданской авиации, и McDonnelDouglas, лидера аэрокосмической отрасли США, а также слияние двух компаний-гигантов финансовых услуг — всемирно известного инвестиционного банка Morgan Stanley, который имеет обширную дистрибьюторскую сеть Дина Уиттера Дисковея. В результате появилась мощная финансовая структура, которая работает одновременно с частными и крупными институциональными клиентами.

В этом случае компании, которые производят продукцию одного типа, но осуществляют свою деятельность в разных регионах, объединяются. Эта схема может значительно снизить уровень риска за счет географической диверсификации и расширить свое присутствие, что означает, что она может получить конкурентные преимущества и обеспечить себя дополнительным спросом на различных географических рынках. В качестве примера можно привести приобретение Volkswagen Германией 70% акций чешского завода Skoda, что позволило ей воспользоваться преимуществами быстрорастущего и перспективного рынка Восточной Европы.

Он включает в себя объединение компаний из совершенно не связанных и не связанных отраслей. Примером является слияние табачной компании RJ. Рейнольдс и производитель продуктов питания Nabisco Brands, что привело к образованию RJR Nabisco

Общие слияния и поглощения — совокупность компаний, производящих взаимосвязанные конечные продукты. Например, операторская компания объединяется с операторской или фотографической компанией;

В зависимости от источника финансирования транзакции и способа оплаты различают следующие типы транзакций:

Сделки за собственные средства — как правило, сделки по приобретению небольших компаний финансируются за счет собственных средств. В последнее время наблюдается уже тенденция к числу сделок , совершаемых за счет собственных средств, будет значительно ниже , чем количество сделок , совершенных на заемные деньги.
Транзакции финансируются за счет заемных средств — согласно статистике, большинство транзакций совершаются с использованием банковских кредитов.

Около 87% сделок на российском рынке в 2007 году было проведено с привлечением банковских средств. В большинстве случаев это оправдано, поскольку крупные компании, активно работающие на рынке слияний и поглощений, обычно имеют собственные средства, значительно более дорогие, чем заемные средства. Другой причиной большого количества транзакций по заемным деньгам может быть тот факт, что компания-покупатель просто не имеет такого количества собственных ресурсов на момент покупки. Также транзакции могут отличаться по форме оплаты. Большинство транзакций совершаются комбинированным способом. В зависимости от отношения участников к сделке по слиянию или приобретению можно выделить:

Дружественные слияния — это слияния, при которых владельцы / управляющие компаний, занимающихся слиянием или приобретением и приобретением, поддерживают эту сделку и осуществляют совместные действия по интеграции компаний;

Недружественные или враждебные — слияния и поглощения, в ходе которых владельцы / руководство целевой компании не согласны с готовящейся сделкой и принимают ряд защитных мер. В этом случае приобретающая компания должна провести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании, чтобы поглотить ее.

Наконец, сделки могут совершаться как с привлечением специализированных компаний, так и без них. Основными специализированными компаниями являются, как правило, инвестиционные банки (обеспечивают переговорный процесс по сделке, консультируют компании), юридические компании (обеспечивают договорную основу, юридическое и судебное сопровождение сделки), кадровые консалтинговые агентства (дают рекомендации в связи с с проблемами, вызванными изменениями в организационной структуре) агентства OJ (обеспечивают информационную поддержку транзакции и продвижение транзакции в СМИ). Без привлечения специализированных компаний, как правило, простые транзакции выполняются с небольшим количеством стоимости компании и высоким уровнем доверия компании друг к другу. По критерию государственного участия, сделки могут быть без прямого государственного участия и с таким участием. Более того, следует отдельно подчеркнуть, что государство косвенно участвует практически в любом слиянии и поглощении посредством антимонопольной политики и регулирования рынка ценных бумаг. Но, тем не менее, основой этого критерия является участие в сделках компаний с государственным участием или государственного капитала другими способами или гарантий со стороны государства.

Характеристика и основные тенденции развития слияний и поглощений рынка

Характеристика российского рынка слияний и поглощений

Прежде чем приступить к анализу российского рынка слияний и поглощений, необходимо сделать одно существенное замечание: несмотря на быстрое развитие, российскому рынку все еще не хватает надлежащего уровня раскрытия информации, что проявляется в отсутствии единой статистики как в результате чего его объем оценки варьируются в несколько раз.

Российский рынок уникален из-за всего; через несколько лет он превратился из первых «грязных» сделок в большое количество трансграничных слияний и поглощений; где покупателем являются российские компании.

Недавние слияния и поглощения имеют ряд существенных различий.

В динамике развития российского рынка слияний и поглощений пока невозможно выделить волны и цикличности, насколько это возможно, связанные с мировым рынком; Тем не менее, можно выделить ключевые этапы формирования рынка слияний и поглощений. Не много отечественных экономистов; пытается систематизировать появление на российском рынке слияний и поглощений. Чаще всего подобные попытки встречаются у молодых авторов (Гвардия ЦБ и Жиленков М.О.). Выделенные периоды у обоих авторов схожи по продолжительности, но различаются по ключевым характеристикам, которые их характеризуют. CB Guard в своей работе «Создание добавленной стоимости компании при слияниях и поглощениях различает три этапа:

Приватизация (1991-1998);
Рейдерство (1998-2003);
Период концентрации капитала (2003-н / д).

Такие же временные рамки этапов можно наблюдать в работах Жиленкова М.О. Он выделяет 3 этапа в истории развития рынка корпоративного контроля в Российской Федерации:

Первый этап (с середины 1990 г. по август 1998 г. ) характеризуется единичными случаями использования классических схем поглощения; оптимизация акционерного капитала; реструктуризация предприятий, работающих в отраслях, где происходят приобретения; формирование и последующий рост крупных финансовых групп и портфельных инвестиционных фондов, выступающих в качестве покупателей (стратегических инвесторов).
На втором этапе (с середины 1999 по 2002 год ) происходит процесс поглощения активов предприятий, которые потеряли оборотный капитал или имеют значительную кредиторскую задолженность; продолжение консолидации капитала на основе ФПГ; На российском фондовом рынке осваиваются и пользуются спросом новые финансовые инструменты, используемые при слияниях и поглощениях.
Отличительными чертами третьего этапа (с 2002 года по настоящее время) являются завершение формирования структуры ФИЖ и переход к их юридической реорганизации с целью легализации структурных связей.

Для развития цивилизованного российского рынка слияний и поглощений необходимо срочно принять законы, регулирующие приобретение одних компаний другими. Более того, одним из законодательных нововведений должен стать запрет на рассмотрение споров, связанных с недружественными поглощениями в судах отдаленных регионов. Не секрет, что именно судебные решения, принятые в таких случаях, были и остаются грозным оружием черных рейдеров.

Что касается структурирования сделок M & A, то в этом смысле российский рынок становится более цивилизованным и постепенно начинает соответствовать стандартам, принятым в странах с развитой экономикой. В крупных сделках теперь принято привлекать финансовых и юридических консультантов. Как правило, это известные международные инвестиционные банки, корпоративные юристы и кадровые агентства.

Российский рынок слияний и поглощений имеет два существенных отличия от развитых западных рынков.

Во-первых, специфика российского рынка заключается в том, что в нашей стране рынок слияний и поглощений в большинстве случаев не взаимосвязан. На российском фондовом рынке сделок по слиянию и поглощению нет, и в ближайшее время не ожидается, так как на нем не торгуются ни блокирующие, ни контрольные пакеты.

Второй важный момент: наш рынок слияний и поглощений — это рынок пакетов для большинства и рынок поглощения. В каждой крупной и средней компании, как правило, есть только один владелец, который принимает стратегические решения, в том числе и о продаже бизнеса. Советы директоров пока не принимают широкого участия в этом процессе, и справедливой демократии практически нет.

Значение рынка слияний и поглощений в народном хозяйстве

Волнообразный характер развития рынка слияний и поглощений обусловлен структурными кризисами экономики, в которых происходит переоценка стоимости компаний. Поскольку Россия стремится играть все более важную роль на мировой арене, интеграция экономических систем, российских и мировых, неизбежна. Таким образом, волнообразный характер развития рынка слияний и поглощений для России также неизбежен.

В условиях кризиса практически невозможно предсказать рынок слияний и поглощений, поскольку этот рынок, его объем и динамика являются лишь индикаторами общих экономических тенденций. Тем не менее, рынок слияний и поглощений в России (как и в других странах БРИК) имеет большой потенциал роста и остается очень привлекательным для местных и иностранных инвесторов, даже несмотря на негативный внешний фон.

Особое внимание при анализе рынка слияний и поглощений следует уделить влиянию этих процессов на экономику в целом. В этом случае мы также вынуждены сделать оговорку, что среди экономистов нет консенсуса по этому вопросу.

На мой взгляд, если мы говорим о рынке слияний и поглощений, то прежде всего следует иметь в виду, что это рынок, и поэтому к нему обычно применяются законы спроса и предложения. И если мы не принимаем во внимание определенные крайние формы слияний и поглощений, например, Рейдерство, можно утверждать, что процесс покупки / продажи предприятий по своей природе не несет негативной коннотации для экономики в целом, но выполняет функцию передачи корпоративного контроля от менее эффективного владельца к более эффективному.

Особенности реализации стратегий слияний и поглощений

Отличительные особенности финансирования сделок M & A в России

В связи с особенностями развития фондового рынка в России, пропорции денежного и бумажного финансирования нехарактерны для западного рынка слияний и поглощений. Некоторые из крупнейших российских голубых фишек, котирующихся на биржах, могут быть наименее поглощены, даже если их рыночная стоимость значительно недооценена по сравнению с потенциальной. В связи с этим доминирующую роль в российской практике играют именно денежные источники: по приблизительным оценкам, до 2007 года на их долю приходилось до 95% транзакций в количественном выражении.

До 2008 года условия как на рынке акций, так и на рынке заемных ресурсов, а также уровень корпоративного развития компаний были таковы, что большинство из них, отвечая определенным критериям, могли легко привлекать средства для осуществления сделок по приобретению. В кризисный период, скорее всего, ситуация изменится, прежде всего, с источниками средств, однако формы финансирования останутся неизменными.

В мировой практике слияний и поглощений компаний можно выделить следующие формы финансирования:
Денежные средства;
Обыкновенные акции;
Облигации (или привилегированные акции);
Счета;
Конвертируемые ценные бумаги и гибридные (или производные) ценные бумаги.

Также возможна комбинированная форма финансирования с использованием нескольких из перечисленных выше способов оплаты и форма финансирования в рассрочку или при возникновении каких-либо существенных условий. В таких случаях определенная сумма выплачивается непосредственно во время слияния или приобретения, а остальная часть — после наступления согласованного события, например, достижения определенного темпа роста производства, сохранения ключевых сотрудников в течение года или выкупа определенной доли. от других владельцев компании. Двумя наиболее распространенными способами оплаты за слияния в мировой практике являются оплата наличными и обыкновенными акциями (до 80% транзакций в развитых странах). Оплата долговыми инструментами, привилегированными акциями и производными ценными бумагами встречается реже. Если рассматривать статистику российского рынка, то, как уже отмечалось, более 90% всех сделок совершается. Рынок M & A финансируется наличными. Это, конечно, можно считать одной из национальных характеристик российского рынка корпоративного контроля.

Единицы слияний и поглощений как отдельная функциональная единица в структуре компании

Особое значение имеет вопрос интеграции стратегии слияний и поглощений в стратегию фирмы во время кризиса. Именно в период экономической нестабильности важно знать, зачем компании нужно то или иное новое приобретение, и более тщательно подходить к оценке потенциальной сделки. Более того, в последнее время большинство российских компаний заявили о важном элементе своей стратегии — развитии посредством сделок M & A. В период экономического роста, который наблюдался в России в последние годы, это именно то направление, в котором развиваются компании. Конечно, в кризисный период компания в первую очередь стремится сохранить то, что у нее уже есть, и большинство компаний предпочитают не предпринимать никаких действий на рынке слияний и поглощений. Тем не менее, в конечном итоге, успешные компании должны стремиться найти баланс между этими путями развития и в зависимости от внутренней и внешней ситуации, рыночных условий. В компаниях, которые превысили определенный размер бизнеса и которые объявляют о слияниях и поглощениях в качестве одного из компонентов своей стратегии, как правило, создается специальное функциональное подразделение, отвечающее за реализацию стратегии слияний и поглощений.

Осуществление процесса слияний и поглощений внутри компании

Процесс реализации стратегии слияний и поглощений практически одинаков для всех и, как правило, включает в себя несколько последовательно выполняемых этапов, каждый из которых имеет конкретную цель и заканчивается конкретным результатом, который может быть зафиксирован в одну сторону или еще один.

В научной литературе исследователи не уделяют должного внимания проблеме того, как должен осуществляться процесс слияний и поглощений внутри компании. Большинство исследователей в основном изучают проблемы на макроуровне, а те, кто изучает транзакции на уровне фирм, в основном изучают проблемы интеграции компаний и их корпоративных культур. В то же время ясно, что на первом месте стоят основные принципы, которые компания заложила в свою стратегию роста. Если компания изначально готова идти на риск и перегружать себя долгами, то никакие механизмы и блокировка системы принятия решений не спасут компанию от возможных потерь. Это по большей части проблема управления и его личное видение стратегии. Отдел слияний и поглощений.

Постоянной работой этого подразделения является мониторинг рынка и выявление объектов, представляющих интерес для компании для слияний / поглощений. Следует подчеркнуть, что процесс может инициировать практически любой человек в компании с соответствующей компетенцией. Также мониторинг и отбор компании — цель на начальном этапе может осуществляться сторонними участниками процесса. Отдел слияний и поглощений разрабатывает критерии, по которым компания готова рассмотреть определенные проекты на предварительном этапе. При выборе пула компаний и выборе одной из них, отвечающей требованиям для дальнейшей работы с ним, необходимо подписать соглашение о конфиденциальности. Как правило, в нем предусмотрено не только то, что компании не имеют права разглашать информацию, полученную в ходе комплексной проверки, но также и то, что все условия потенциальной сделки, такие как цена, не подлежат публичному раскрытию. Именно поэтому в открытых источниках приблизительные оценочные цифры фигурируют в описании большинства сделок. Подписание этого соглашения означает, что обе компании идут на процесс сознательно и по собственной воле. При враждебных поглощениях или слияниях такой документ не подписывается.

Вывод

Слияния и поглощения — это общее название для транзакций, в которых контроль над другой компанией приобретается либо путем объединения примерно равных предприятий, когда создается новая компания (слияние), либо когда более крупная компания объединяет бизнес меньшей компании в своей структуре ( слияние / поглощение) Изучив различные варианты типологии сделок по слияниям и поглощениям, делается вывод о том, что в литературе чаще всего встречается разделение операций в соответствии с характером интеграции компаний, а именно вертикальное, горизонтальное, конгломератное и общее.

Корни проблем большинства сделок не в макроэкономических прогнозах и показателях, а в самих компаниях. M & стратегия является частью компании «s общей стратегии, направленной на развитие за счет слияний и поглощений. Она отвечает на такие вопросы, как позиционирование компании на рынке корпоративного контроля, является ли она активным игроком, какие активы компании могут быть потенциально интересны. Процесс слияния и поглощения представляет собой набор последовательных этапов действий и процедур, которые компания должна перейти от момента поиска потенциального объекта транзакции к интеграции приобретенного объекта. На самом деле, концепция процесса M & A может быть несколько шире, но дело в том, что стратегия M & A реализуется через процесс, установленный внутри компании.