Экономическое обоснование привлечения кредитных ресурсов (Курсовая работа)

Оглавление:

Предмет: Экономика

Тип работы: Курсовая работа

Дата добавления: 04.02.2019

Данная курсовая работа не является научным трудом, не является готовой курсовой работой!
Данная работа представляет собой готовый результат, структурирования и форматирования собранной информации и её обработки мной, поэтому эта работа предназначена для использования в качестве материала первоисточника для самостоятельной подготовки учебной работы.

У вас нет времени или вам не удаётся понять эту тему? Напишите мне в whatsapp, согласуем сроки и я вам помогу!

На этой странице вы научитесь оформлять курсовую работу по ГОСТу:

Оформление курсовой работы по ГОСТу

Собрала для Вас похожие темы, посмотрите, почитайте, возможно они Вам помогут:

Российский опыт применения франчайзинговых контрактов	Динамика потребления и сбережения в России в 21 веке
Внешнеэкономическая деятельность России	Кредитно-банковская система и кредитно-денежная политика

Введение

Основы рыночных механизмов деятельности любых предприятий, а именно спрос, предложение и конкурентная среда, связаны с использованием источников привлеченных финансовых ресурсов, которые принимают форму либо кредитных ресурсов, либо инвестиций в основной капитал. В экономической науке эти формы привлечения средств хорошо изучены и широко используются в финансовой деятельности предприятий. Области их применения кредитов и инвестиций и механизмы их привлечения различаются в нормально функционирующей экономике для стабильных предприятий. Кредиты, как правило, используются для финансирования тактических задач, связанных с оперативной деятельностью, и привлекаются на краткосрочной основе. В отличие от кредитов, инвестиции привлекаются для решения стратегических задач. Привлечение инвестиционных ресурсов может осуществляться на долгосрочной и постоянной основе. Последнее связано с изменением структуры собственности.

Несмотря на то, что грамотное использование заемного капитала обеспечивает реализацию концепции эффективного управления финансовым оздоровлением и гарантирует финансовую устойчивость предприятия в долгосрочной перспективе, руководители многих российских организаций не уделяют должного внимания его методам и инструменты, что свидетельствует об актуальности изучения данной проблемы.

Целью работы является разработка рекомендаций, описывающих эффективное использование заемного капитала в процессе финансового оздоровления современных российских предприятий.

Цель исследования определила постановку следующих задач исследования:

уточнить особенности политики управления заемным капиталом и его структуру;
выявить и предложить к использованию эффективные методы финансового оздоровления предприятия с использованием заемного капитала;
разработать показатель эффективности заимствования для финансового оздоровления предприятий;
выявить особенности управления заемным капиталом несостоятельного предприятия;
определить особенности проявления кризисных явлений на химических предприятиях и связанные с ними особенности организации процесса финансового оздоровления на химических предприятиях; разработать методологию оценки эффективности использования заемного капитала в условиях финансового оздоровления предприятий.

Объект исследования — ОАО «РЖД».

Предметом исследования являются теоретические подходы и методы управления заемным капиталом в условиях финансового оздоровления предприятий.

Заемный капитал в системе финансового оздоровления предприятия

Политика управления заемным капиталом предприятия

Эффективная реализация стратегии и тактики финансового менеджмента в современных условиях невозможна при отсутствии финансовой политики предприятия. Определяя цели, задачи, виды и методы функционирования субъектов хозяйствования, финансовая политика предприятия должна определять перспективы развития организации, инновационные направления ее деятельности, разрабатываться с учетом рисков и цикличности характера. экономические процессы.

Рассматривая финансовую политику предприятия как идеологию организации финансового менеджмента, автор определил, что ее разработка и внедрение будут наиболее эффективными, если будут выделены его функциональные области.

В связи с этим необходимость привлечения заемных средств вызывает необходимость формирования и реализации политики управления заемным капиталом.

Политика управления заемным капиталом является частью общей корпоративной финансовой политики, которая заключается в обеспечении наиболее эффективных форм и условий для привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями предприятия.

Формирование данной политики должно учитывать следующие условия:

наличие широких возможностей привлечения источников финансирования текущей деятельности предприятия;
стоимость заемных ресурсов ниже стоимости собственного капитала предприятия;
заимствование обеспечивает рост финансового потенциала для увеличения активов при увеличении продаж товаров и услуг;
заимствование увеличивает прибыльность использования капитала в результате воздействия финансового рычага;
использование заемных ресурсов создает риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности;

Активы, сформированные за счет заемных средств, позволяют получать меньшую прибыль за счет суммы уплаченных процентов.

Процесс формирования политики управления ссудным капиталом предполагает реализацию следующих этапов:

Анализ текущей практики привлечения и использования заемных средств, в том числе:
- изучение общего объема заемных средств и оценка его динамики по сравнению с объемом активов;
- сравнение скорости изменения заемного капитала со скоростью изменения собственного капитала предприятия;
- анализ в динамике основных форм заимствования и заимствования по продолжительности использования;
- оценка состава кредиторов и условий кредитования, выявление соответствия ситуации на финансовом и товарном рынках;
- Эффективность использования заемных средств оценивается с использованием показателей оборачиваемости и рентабельности.
Установление цели заимствования в предстоящий период:
- определение источников формирования недостающих объемов ресурсов;
- пополнение постоянной части оборотных средств;
- обеспечение формирования переменной части оборотных активов;
- обеспечение социальных программ;
- обеспечение других временных потребностей.
Определение оптимального размера заимствования:
- определение лимита использования заемных средств в бизнесе;
- определение уровня эффекта финансового рычага, обеспечивающего приемлемый уровень заимствования;
- Определение стоимости привлечения заемного капитала из различных источников:
- оценка внешних и внутренних источников;
- определение общей суммы средств, необходимых для обеспечения желаемого уровня заимствования;
Определение структуры объема заемных средств:
- выявление привлеченных средств на краткосрочной и долгосрочной основе, оценка состава кредиторов;
- создание приемлемых условий для заимствования.
Определение форм заимствования. Указанные формы различаются по финансовому, товарному кредитованию и другим формам. Выбор конкретной формы заимствования осуществляется в зависимости от особенностей организации хозяйственной деятельности и целей корпоративной финансовой политики предприятия.
Определение состава основных кредиторов по формам заимствования, которые могут включать в себя постоянных поставщиков, которые могут предоставить товарный кредит, коммерческие банки и другие кредиторы.

Формирование эффективных условий для привлечения кредита. Основными условиями являются:

срок кредита;
процентная ставка по кредиту;
условия выплаты процентов;
условия оплаты суммы основного долга;
другие условия, связанные с получением кредита.

Обеспечение эффективного использования кредитов. Основные критерии оценки эффективности показателей оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

Обеспечение условий для своевременных расчетов по полученным кредитам.

Таким образом, политика привлечения заемного капитала позволяет решить проблему обеспечения предприятия достаточными финансовыми ресурсами для организации эффективной хозяйственной деятельности.

Политика привлечения заемного капитала включает в себя политику управления кредитными ресурсами и политику управления внутренней кредиторской задолженностью.

Политика кредитного менеджмента предполагает реализацию общих принципов корпоративной финансовой политики в рамках привлечения дополнительных финансовых ресурсов с участием внешних кредиторов, в том числе банков, инвестиционных компаний, других юридических и физических лиц.

Основными направлениями этой политики являются:

формирование долгосрочных кредитных источников финансирования деятельности предприятия;
формирование краткосрочных кредитных источников финансирования деятельности предприятия.

Первая область связана с управлением кредитными ресурсами, которые привлекаются к компании на срок более года. В частности, такие источники могут включать долгосрочные банковские кредиты, ипотечные кредиты, выпуски облигаций, использование финансового лизинга.

Так, например, реализация выпуска облигаций направлена на привлечение необходимого объема заемных средств путем выпуска и размещения данного вида ценных бумаг на первичном фондовом рынке.

Управление этим источником кредитных ресурсов включает в себя:

проведение исследований о возможностях эффективного размещения предлагаемого выпуска облигаций предприятия;
формулировка целей привлечения облигационного займа;
оценка собственного кредитного рейтинга;
определение объема выпуска облигаций;
определение условий выпуска облигаций — типа, номинальной стоимости, срока обращения, порядка погашения, средней нормы доходности;
оценка стоимости облигационного займа;
формирование фонда погашения облигаций.

Управление краткосрочными кредитными ресурсами предприятия предполагает использование заемных средств, привлеченных на срок менее одного года. К таким источникам относятся краткосрочные банковские кредиты (включая овердрафт, кредитную линию), Товарный кредит.

При разработке политики привлечения банковских кредитов принимаются во внимание общие принципы корпоративной финансовой политики предприятия, в связи с чем основными этапами ее формирования являются:

постановка целей использования банковского кредита;
оценка собственной кредитоспособности;
выбор необходимых видов привлекаемых банковских кредитов;
изучение и оценка условий банковского кредитования, включая уделение особого внимания максимальному размеру кредита, сроку, валюте кредита, типу ставки кредита, типу кредита, условиям погашения основного долга, выбору обеспечения;
корректировка условий кредитования в процессе заключения кредитного договора;
формирование условий для эффективного использования банковского кредита;
организация и контроль текущего обслуживания банковского кредита;
обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам.

Привлечение товарного кредита ориентировано на использование заемных средств, что обеспечивает максимальное удовлетворение потребности в финансировании формирования товарно-материальных запасов предприятия и снижает общую стоимость привлеченных финансовых ресурсов. Механизм использования товарного кредита можно свести к следующим основным этапам:

формирование принципов привлечения товарного кредита и определение его основных видов;
расчет среднего срока использования товарного кредита;
оптимизация условий привлечения товарного кредита;
минимизация затрат на привлечение товарного кредита;
формирование условий для эффективного использования товарного кредита;
обеспечение своевременного погашения товарных кредитов.

Наряду с политикой управления кредитами предприятия разрабатывается политика управления внутренней кредиторской задолженностью, которая включает меры по ее своевременному начислению и погашению. С этой целью осуществляются следующие мероприятия:

анализ внутренней кредиторской задолженности предприятия за предыдущий период;
определяется состав внутренней кредиторской задолженности предприятия на будущий период;
установлена частота платежей по отдельным видам внутренней кредиторской задолженности;
прогнозируется средняя сумма начисленных платежей по отдельным видам внутренней кредиторской задолженности;
делается прогноз средней суммы и темпов роста внутренней кредиторской задолженности по предприятию в целом;
оценивается эффективность увеличения внутренней кредиторской задолженности предприятия в будущем периоде;
разработка и реализация мер по обеспечению контроля за своевременным начислением и выплатой средств в разрезе отдельных видов отечественной кредиторской задолженности.

Подводя итог, я хотел бы отметить, что эффективная организация политики управления долговым капиталом компании повысит отдачу от политики управления собственными средствами компании за счет эффекта финансового рычага и, как следствие, повысит рыночную стоимость предприятия.

Основные элементы политики управления заемным капиталом предприятия

Политика управления ссудным капиталом компании представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс заимствования, а также определения наиболее рационального источника финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия. ,

На первом этапе формирования заемного капитала необходимо определить источники и объемы привлечения финансовых ресурсов, затем оценивается эффективность конкретного источника привлечения ресурсов, оптимизируются формы привлечения и риски, связанные с формированием капитала. оценивается. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Предметная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования предприятия, к которым относятся различные формы займов и кредитов.

Разнообразие источников и условий предложения заемного капитала обуславливает необходимость сравнительной оценки эффективности формирования заемных инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных его элементов.

Внешними условиями для эффективного формирования кредитной политики предприятия являются:

развитие финансового (фондового) рынка и его инфраструктуры, обеспечение организации движения финансовых потоков, доступность финансовой информации для принятия управленческих решений;
развитие кредитно-банковского рынка, государственных учреждений, акционерной собственности и стабильности денежного обращения.

Роль заемного капитала в процессе финансового управления

Заемный капитал в процессе финансового управления оценивается по следующим основным элементам: 1) стоимость финансового кредита (банковского и лизингового); 2) стоимость капитала, привлеченного путем выпуска облигаций; 3) стоимость товарного (коммерческого) кредита (в виде краткосрочной или долгосрочной отсрочки платежа); 4) стоимость текущих расчетных обязательств.

Стоимость финансового кредита оценивается в контексте двух основных источников его предоставления на современном этапе — банковского кредита и финансового лизинга (основные положения такой оценки могут использоваться, когда предприятие привлекает финансовый кредит от другие источники).

Стоимость банковского кредита, несмотря на разнообразие его видов, форм и условий, определяется на основе процентной ставки по кредиту, которая формирует основные расходы на его обслуживание. Эта ставка в процессе оценки требует двух уточнений: она должна быть увеличена на величину других расходов предприятия, предусмотренных условиями кредитного договора (например, страхование кредита за счет заемщика) и уменьшена на доход Ставка налога в целях отражения реальных затрат предприятия.

Если компания не несет дополнительных расходов по привлечению банковского кредита или если эти расходы несущественны по отношению к сумме привлеченных средств, то данная формула оценки используется без ее знаменателя (ее базовая версия).

Управление стоимостью банковского кредита сводится к выявлению его предложений на финансовом рынке, которые минимизируют эти затраты как по процентной ставке по кредиту, так и по другим условиям его привлечения (если сумма кредита привлекается и срок его использования ).

Стоимость финансового лизинга — одной из современных форм привлечения финансового кредита — определяется на основе ставки арендной платы (лизинговой ставки). Следует иметь в виду, что этот тариф включает в себя два компонента

Постепенный возврат суммы основного долга (он представляет собой ежегодную норму финансового износа актива, привлеченного на основе финансовой аренды, в соответствии с которым после оплаты он передается арендатору);

Стоимость прямого обслуживания лизингового долга.

Управление стоимостью финансовой аренды основывается на двух критериях:

стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимость банковского кредита, предоставленного на тот же период (в противном случае предприятию выгоднее получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива);
в процессе использования финансового лизинга должны быть определены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.

Стоимость заемного капитала, привлеченного путем выпуска облигаций, определяется на основе процентной ставки купона по нему, которая формирует сумму периодических купонных выплат. Если облигация продается на других условиях, тогда основой оценки является общая сумма дисконта, выплачиваемая при погашении.

Управление стоимостью привлеченного капитала в этом случае сводится к разработке соответствующей эмиссионной политики, обеспечивающей полную реализацию выпущенных облигаций на условиях, не превышающих среднерыночные.

Стоимость товарного (коммерческого) займа оценивается в разрезе двух форм его предоставления: а) для займа в виде краткосрочного отсроченного платежа: б) для займа в форме долгосрочного отсрочка платежа, оформленная векселем.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставленного в виде краткосрочного отсроченного платежа, на первый взгляд кажется нулевой, поскольку в соответствии с установившейся коммерческой практикой отсрочка платежей за поставленные продукты в течение установленного периода (обычно до до одного месяца) за дополнительную плату не облагается налогом. Другими словами, внешне эта форма кредита выглядит как финансовая услуга, предоставляемая поставщиком бесплатно.

Однако на самом деле это не так. Стоимость каждого такого кредита оценивается величиной скидки на цену товара при оплате наличными за него.

Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита может оказаться самым дорогим источником заемного капитала за счет привлечения.

Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заемного капитала является скрытой, основой для управления этими затратами является его обязательная оценка по годовой ставке для каждого предоставленного товарного (коммерческого) кредита и его сравнение со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита. Практика показывает, что во многих случаях выгоднее взять банковский кредит на постоянную немедленную оплату продуктов и получить соответствующую ценовую скидку, чем использовать эту форму товарного (коммерческого) кредита.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита в виде долгосрочного отсроченного платежа с векселем формируется на тех же условиях, что и банк, однако при этом необходимо учитывать потерю дисконта по цене для наличный расчет за продукцию.

Управление стоимостью этой формы товарного кредита, а также банковского дела, сводится к поиску вариантов для поставки аналогичных продуктов, которые минимизируют размер этих затрат.

Стоимость текущих обязательств предприятия по расчетам при определении средневзвешенной стоимости капитала учитывается по нулевой ставке, поскольку она представляет собой бесплатное финансирование предприятия за счет этого вида заемного капитала. Сумма этих обязательств условно равна собственному капиталу только при расчете норматива безопасности предприятия с его собственным оборотным капиталом; во всех остальных случаях эта часть текущих обязательств рассматривается как краткосрочный заемный капитал (в течение одного месяца). Поскольку сроки выплаты этого начисленного долга (по заработной плате, налогам, страхованию) Строго определены, это не относится к управляемому финансированию с точки зрения оценки стоимости капитала.

Принимая во внимание оценку стоимости отдельных компонентов заемного капитала и удельный вес каждого из этих элементов в его общей сумме, можно определить средневзвешенную стоимость заемного капитала предприятия.

Внутренними условиями эффективного формирования кредитной политики предприятия являются:

Действия системы управления должны быть направлены на достижение конкретных целей. Прежде чем привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земельных ресурсов, сравнить их эффективность и цену привлечения;
минимизация транзакционных издержек заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств, объединенных в единую организационную структуру предприятия, должна быть выше, чем эффективность альтернативных вложений заемных средств в отдельности;
сложность процесса управления заемным капиталом, включая планирование, анализ, регулирование и контроль этапов заимствования и использование заемных средств.
Обеспечение этих условий основано на определенных принципах управления формированием заемного капитала предприятия:
соблюдение общей системы управления капиталом предприятия;
финансовая обусловленность решений при формировании заемного капитала предприятий;
высокая динамичность процесса управления кредитно-ссудными операциями предприятия;
вариативность подходов к выбору формы и условий привлечения заемных средств предприятием.

Вышеуказанные принципы определяют цель политики управления долговым капиталом компании, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала компании за счет использования заемных средств. Эффективное управление формированием заемного капитала предприятия является одним из способов максимизации стоимости предприятия путем минимизации средневзвешенной цены капитала.

Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функций управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнение сложных задач этого процесса.

Операционные функции связаны с прямым контролем денежных потоков. Это включает в себя управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитных и кредитных операций.

Координационные функции включают анализ потребностей в заемных средствах и их структурирование в соответствии с формой и условиями привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитных и кредитных операций.

Контрольная функция выступает индикатором эффективности заимствования предприятия. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитных и кредитных операций от прогноза и выявление причин этих отклонений.

Регулирующие функции заключаются в разработке мер, направленных на повышение эффективности форм и условий осуществления кредитных и кредитных операций.

Управление заемным капиталом в компании на примере (ОАО «РЖД»)

Основные источники финансирования и особенности их использования на транспорте

Транспортный комплекс относится к стратегическим секторам народнохозяйственного комплекса, является важнейшим инфраструктурным звеном в достижении социальных, экономических, внешнеполитических и иных целей, обеспечивает функционирование всех сфер экономической деятельности, защиту национальных интересов России и ее экономической безопасности. Транспортные услуги составляют около 8% валового внутреннего продукта. В этой области занято более 6 миллионов рабочих, стоимость основных производственных фондов составляет около 20% стоимости средств страны, а доля транспортных расходов в стоимости промышленной и сельскохозяйственной продукции составляет около 15-20%. , Основное различие между транспортным комплексом России и большинством стран мира заключается в ведущей роли железнодорожного транспорта, который выполняет около 80% грузовых перевозок (без учета трубопроводов) и более 40% пассажирских перевозок.

Результаты экспертных макроэкономических оценок позволили констатировать, что в последние годы доля роста валового внутреннего продукта, формируемого с участием железнодорожного транспорта, увеличивается, составив в 2009 году более 60%. Это свидетельствует о реальном росте Влияние крупнейшей транспортной компании РЖД на рост ВВП и ускорение экономического роста. Компания осуществляет основной объем перевозок в секторах, которые образуют народнохозяйственный комплекс, а также обеспечивает массовые перевозки пассажиров и пассажиров, сохраняя при этом стабильные производственные отношения регионов и единого экономического пространства страны. Стратегическая программа его развития до 2030 года предусматривает, что по сравнению с 2008 годом грузооборот увеличится в 1,7 раза и составит 3300 млн. Ткм, пассажирооборот в 1,3 раза и превысит 231 млрд. Пассажиро-километров.

В то же время состояние материально-технической базы компании в настоящее время не в полной мере соответствует предполагаемым грузопотокам и пассажирам, существует ряд узких мест, которые снижают ее пропускную способность. Чтобы поддерживать рост объемов перевозок, необходимо наращивать производственно-экономический потенциал в соответствии с современными требованиями научно-технического прогресса. Недостаточная пропускная способность железных дорог и технологические ограничения мощностей по производству современного подвижного состава и спецтехники являются наиболее серьезными факторами, которые могут негативно повлиять на состояние и устойчивое развитие транспортной компании РЖД в будущем.

Анализ состояния основных фондов на начало 2009 года позволил сделать следующие оценки:

Большинство основных фондов имеют высокую степень физического износа (около 60-65%). Особенно высок износ подвижного состава, который достиг критических значений: для грузовых вагонов — 85,9%, пассажирских вагонов — 74,1%, электровозов — 72,5%;

высокая доля устаревшего технического оборудования, которое не соответствует современным эксплуатационным требованиям: 31% парка тепловозов, 52% электровозов, 40% погрузочно-разгрузочного оборудования превысили стандартный срок службы;

По оценкам РЖД, прогнозируется интенсивный вывод подвижного состава, эксплуатация которого началась в 70-80 годах;

увеличивается дефицит финансовых ресурсов, выделяемых на капитальный ремонт основных средств (с 30,6% в 2005 году до 39,6% в 2008 году); большинство ремонтных предприятий промышленности и машиностроительных заводов (Октябрьский электромеханический завод, Коломенский завод, Тверской вагоностроительный завод, Демиховский машиностроительный завод ) — поставщики подвижного состава и специального путевого оборудования имеют физически и морально устаревшие парки оборудования, которые делают не соответствуют современным техническим требованиям.

Таким образом, инвестиционный фактор становится ключевым в решении стратегических задач развития компании.

Это подтверждается тем фактом, что отмеченные современные тенденции характерны для трансформации системы управления инвестициями компании. В частности, принцип управления программой, предусматривающий увязку результатов инвестиционной деятельности со стратегическими целями компании, был принят в отрасли с начала создания ОАО «РЖД». В 2006 году была разработана среднесрочная инвестиционная программа на три года, а программа стратегического развития компании до 2030 года обеспечивает необходимую инвестиционную поддержку на этот период.

В 2008 году инвестиционная программа компании была впервые сформирована в виде портфеля инвестиционных проектов с утвержденными проектными бюджетами и сроками их реализации, что обеспечивает более гибкую реакцию на изменения в прогнозах социально-экономического развития страны в целом и важнейшие грузообразующие регионы: Центральный, Северо-Западный, Южно-Южный Урал, Западно-Сибирский и др.

Изменен формат инвестиционной программы, в которой объектом управления являются не функциональные структуры, а целевые инвестиционные проекты. Новый формат направлен на сбалансированное развитие всех элементов транспортного процесса: обновление инфраструктуры, приобретение и модернизация парка подвижного состава, разработка системы ремонта и технического обслуживания подвижного состава.

Анализ проектов, предусмотренных инвестиционными программами, подтверждает их направленность на решение стратегических задач РЖД, в том числе:

повышение комплексной безопасности и устойчивости компании;
ускорение движения грузовых и пассажирских потоков за счет развития пропускной способности железнодорожной сети;
увеличение объема закупок и ввода в эксплуатацию современного подвижного состава;
масштабное развитие инфраструктуры за счет обновления, оснащения объектов электроснабжения, железнодорожной техники, грузовых и коммерческих работ, развития систем технологической связи, реализации корпоративной программы информатизации и др.

Все эти факторы позволили выявить ряд особенностей, определяющих специфику системы финансирования инвестиционного развития ОАО «РЖД». К ним относятся:

высокая капиталоемкость за счет «дорогой» инфраструктурной составляющей основных производственных фондов отрасли (дороги, мосты, туннели, сложные устройства для электроснабжения, телекоммуникации);
обязательная централизация управления транспортным производством и комплексное развитие участников единого транспортного процесса;
необходимость крупных инвестиционных проектов для дальнейшего развития железнодорожных услуг (строительство новых линий в Сибири и на Дальнем Востоке, инфраструктура международных транспортных коридоров, переход на логистические транспортные технологии), что значительно удлиняет сроки их окупаемости. ,

Эти особенности определили, с одной стороны, необходимость концентрации инвестиционных ресурсов и централизации управления инвестиционной деятельностью компании, а с другой стороны, использование собственных ресурсов в форме амортизации и прибыли в качестве основных источников финансирование инвестиционных программ развития РЖД.

Таким образом, дефицит инвестиционных потребностей, не обеспеченных собственными финансовыми ресурсами отрасли, увеличивается и составляет около 40% от их общих потребностей, что определяет актуальность активного использования внешних источников инвестиционного финансирования.

Характеристика заемного капитала, правила его привлечения и использования

Обобщение научного и методологического подходов позволило отнести к внешним источникам долгосрочных заемных средств денежные средства или имущество, имеющие смету расходов и предусматривающую их погашение и оплату за использование. В то же время был выявлен ряд особенностей применения этих источников на железнодорожном транспорте:

наличие дополнительного нетранспортного эффекта за счет расширения производства в смежных отраслях и сферах, технологически связанных с железнодорожным транспортом (производство подвижного состава, энергетика, топливная промышленность);
значительный временной лаг и фактор сезонности, который ограничивает влияние финансового рычага;
снижение давления на экономическую эффективность выполнения ряда социальных функций, в частности убыточных пассажирских перевозок;
незначительный опыт участника финансового рынка, и как следствие — дополнительные затраты на формирование необходимой инфраструктуры и оплату консультационных услуг;
отсутствие длинной стабильной кредитной истории, что ужесточает условия и увеличивает стоимость заимствований.

Практическая апробация предложенного регламента проводилась на примере использования схемы кредитного финансирования для покупки открытых автомобилей ООО «СибУглеМетТранс», ООО «ЗапСибТранссервис». Обоснование оказалось достаточным для принятия положительного решения о предоставлении долгосрочного кредита ОАО «ТрансКредитБанк», что подтверждается актом реализации.

В соответствии с решением о привлечении заемного капитала был оценен кредитный потенциал РЖД.

Проведенные расчеты подтвердили вывод о высоком заемном потенциале РЖД и недостаточном уровне его использования, поскольку фактические значения основных показателей кредитоспособности субъекта хозяйствования (финансовая напряженность, независимость, стабильность) значительно ниже значений, рекомендованных Центральным банком России коммерческим банкам для работы с заемщиками.

В связи с этим необходимо оценить возможность привлечения заемного капитала отраслевой банковской системы и ее основной структуры — ОАО «ТрансКредитБанк». Выступая в качестве эталонного банка железнодорожной отрасли, ориентированного на удовлетворение потребностей стратегического партнера РЖД, ТрансКредитБанк является универсальным финансовым учреждением и предоставляет клиентам широкий спектр банковских продуктов и услуг, основанных на современных управленческих и информационных технологиях. Основные направления размещения кредитов связаны с железнодорожным транспортом. В то же время в структуре ссуд отмечается увеличение доли ссуд, предоставленных на срок более 1 года (на начало 2009 года он составил 37% против 9% годом ранее).

ОАО «ТрансКредитБанк» перешло от прямого кредитования РЖД к финансированию стратегически важных предприятий и проектов для отрасли (Уралвагонзавод, ТрансСтройПрактика, лизинговая компания ТрансИнвестХолдинг и др.). Также были отмечены положительные тенденции в активизации деятельности в рамках сотрудничества с кредитными агентствами и западными банками (Deutsche Bank, Morgan Bank и др.) По закупке дорогостоящего технологического оборудования и финансируемых ресурсов для российских компаний — партнеров и поставщиков российских Железнодорожные пути.

Развитие сети филиалов ОАО «ТрансКредитБанк», удельный вес которых составил более 30% от общего объема кредитных операций, расширяет географию кредитов, что принципиально важно для качественных банковских услуг компании.

Таким образом, в банковском секторе промышленности сложилась благоприятная ситуация для финансирования инвестиционных мер и удовлетворения растущих потребностей в заемном капитале РЖД.

Основные направления использования заемного капитала для инвестиционного финансирования предприятия

При выборе форм привлечения заемного капитала вопрос облигационного займа считался приоритетным, поскольку компания имеет положительный опыт использования этой формы заимствования.

Размещение займа стало крупнейшим и достаточно успешным в истории российского рынка ценных бумаг. Облигациям РЖД Standard & Poor`s присвоен рейтинг ruAA +, вторичные торги этими облигациями проводятся на Фондовой бирже ММВБ и котируются в Котировальном списке «А» второго уровня. Кроме того, они включены в ломбардный список Центрального банка Российской Федерации, поэтому кредитные организации, участвующие в размещении облигаций, могут привлекать ломбардные кредиты Банка России для их обеспечения. Погашение облигаций происходит в полном соответствии с установленными условиями.

Таким образом, проведенные оценки результатов размещения и погашения данного облигационного займа позволяют рекомендовать организацию выпуска целевого инвестиционного займа для развития РЖД.

Этот факт только подтверждает преимущества лизинговых схем для финансирования обновления транспортного оборудования на транспорте: снижение финансовой нагрузки на хозяйствующего субъекта (значительных разовых затрат не требуется), строго целенаправленный характер расходования средств (кредитование не за деньги но с имуществом), эффект налогового щита (лизинговые платежи учитываются составом операционных расходов), снижение риска ликвидности (сокращение «нерабочих» основных средств).

Заинтересованность банковского сектора в развитии этого направления инвестиционного финансирования существенно возросла. При общей стоимости конкурентоспособных лизинговых объектов (пассажирских и грузовых вагонов, локомотивов, железнодорожных автобусов) 20,6 млрд руб. Объем заявок на право заключения договоров сроком на 4-8 лет составил 76,7 млрд руб. Таким образом, лизинг является одной из перспективных форм внешних заимствований для обновления подвижного состава. Организация широкого конкурса на право заключения договоров лизинга при одновременном повышении кредитного рейтинга РЖД и расширении кредитной истории позволит Компании активно позиционировать себя на финансовом рынке, что позволит использовать более дешевые ресурсы.

Однако масштабы прямого долгосрочного кредитования банками в транспортной отрасли незначительны. В связи с этим перспективным является использование международных синдицированных кредитов, что позволило привлечь ресурсы, сопоставимые с размером облигационных займов, при несколько меньших затратах на обслуживание долга, создать публичную кредитную историю и создать положительный деловой имидж транспортной компании в России и России. международные рынки капитала. В настоящее время ОАО «РЖД» завершило работы по получению международного синдицированного кредита на сумму 600 миллионов долларов. Тем не менее, растущий кризис в финансовой среде ограничит возможность использования этой формы долгосрочных заимствований.

Для оценки риска каждой формы заемного капитала использовался процентный риск, который определяется по стандартному отклонению и коэффициенту вариации, рассчитанному на основе месячной динамики процентной ставки по кредитам, выданным юридическим лицам, доходности по корпоративным облигациям. и средняя ставка по лизинговым операциям. Выполненные расчеты позволили рекомендовать следующую структуру портфеля долгосрочных заимствований с учетом стоимости заимствований и уровня риска.

Реализация рекомендаций позволит уточнить финансовую политику компании до 2030 года в отношении долгосрочного заимствования средств для ее инвестиционного развития.

Таким образом, эти рекомендации, направленные на расширение сферы применения современных финансовых инструментов в системе управления инвестициями и повышение привлекательности транспортных проектов для внешнего инвестора, позволят проводить активную инвестиционную политику и обеспечат рост эффективности и стабильности компания.

Растущий кризис в экономике не меняет общих результатов и рекомендаций исследования, но ограничивает использование таких форм долгосрочных заимствований, как организация целевого инвестиционного кредита и кредитования. В этой ситуации усиливается роль собственных источников инвестиционного финансирования , что согласуется с общим режимом ресурсосбережения, активно применяемым РЖД.

Вывод

Подводя итоги исследования, проведенного в работе, мы определили следующие моменты:

Выявлены и уточнены условия транспортной компании, общие тенденции совершенствования системы управления инвестициями и ее финансовой поддержки, предусматривающие обязательную координацию стратегических целей и инвестиционной политики на принципах управления программами, определения приоритетов и их комплексной координации с необходимыми инвестиционные решения, расширяющие горизонты управления, источники и формы финансирования инвестиционной деятельности.

Предложен подход к оценке инвестиционного потенциала транспортной компании с учетом физического и морального износа основных фондов, характера их обновления, технического оснащения ремонтных предприятий и поставщиков транспортного оборудования. Такой подход позволяет нам всесторонне оценить потребность в инвестиционных ресурсах, собственных источниках финансирования, а также масштабах и условиях привлечения внешнего капитала, которые претерпели существенные изменения в ситуации финансового кризиса.

Разработан механизм выбора отдельных инструментов кредитного финансирования для решения конкретных задач управления инвестициями с учетом затрат на привлечение ресурсов, степени риска, частоты платежей, возможности неправомерного использования ресурсов, формирования имиджа участник финансового рынка.

Разработано правило долгосрочного заимствования, содержащее оценку объема и формы заимствования, определение состава инвесторов и расчет инвестиционных рисков, создание эффективных условий использования заемных средств и порядок расчета их привлечения, мониторинг и оценку окончательные результаты долгосрочного заимствования капитала.

Обоснована необходимость и предложен комплекс современных форм финансирования инвестиционного развития компании с использованием размещения облигаций целевого инвестиционного кредита, организации синдицированных кредитов для крупных проектов, использования лизинговых технологий для финансирования обновления транспортного оборудования. ,