Оглавление:
Механизмы обменного курса
- Механизм валютного курса XIX век. Система фиксированного обменного курса была доминирующей. Золотой стандарт во многих его вариантах всегда требует, чтобы правительственные учреждения строго придерживались фиксированной цены на золото в национальной валюте для регулирования денежно-кредитной политики (для краткости, для регуляторов).
- В Соединенных Штатах, например, между 1879 и 1933 годами. Многие валюты, такие как доллары, фунты и французские франки, были привязаны к золоту в течение значительного периода времени и могли быть обменены по фиксированному курсу1. Золотой стандарт распространялся на протяжении всего «Золотого века» с 1870 по 1914 год, а также с 20-х до начала 30-х годов, вплоть до распада Великой депрессии.
Одна унция золота была куплена у государства за 18,85 долларов. Людмила Фирмаль
После Второй мировой войны Бреттон-Вудское соглашение установило систему фиксированного обменного курса для стран, являющихся членами Международного валютного фонда (МВФ), включая большинство стран с рыночной экономикой. Согласно соглашению, страны должны были устанавливать цены на валюту по отношению к доллару США, который был конвертирован в золото по фиксированной цене 35 долларов за унцию, но отношения с золотом были частичными.
Гражданам США не разрешалось держать золотые монеты, и Федеральному резерву не нужно было конвертировать доллары в золото для физических лиц. Бреттон-вудская система прекратила свое существование в 1971 году, когда президент Ричард Никсон прекратил обмен доллара на золото (особенно Соединенные Штаты прекратили продавать золото иностранным государствам в обмен на доллары).
Изменен паритет (т.е. обменный курс) долларов по отношению к валютам других стран. С 1973 года основные национальные валюты отрасли функционировали в соответствии с системой контролируемого плавающего обменного курса (что фактически означает «грязное» плавание).
Основные валюты с 1973 года — доллар США, немецкая марка и японская иена — колебались относительно друг друга. Однако с конца 1980-х годов большинство государств часто вмешивалось в валютный рынок, чтобы поддержать валюту на неофициальном и желательном уровне. В Европе, которая началась в 1979 году, валюты связаны между собой через стабильную, но регулируемую систему курсов, известную как Европейская валютная система (EMU).
В большинстве развивающихся стран механизм фиксированного обменного курса все еще остается доминирующим. Страны Латинской Америки, Азии и Африки прикрепляют денежные единицы к иностранной валюте или «корзинам». Доллар США — лучший выбор, но существуют и другие системы установления ставок.
Например, многие франкоязычные страны Западной Африки добавляют валюту к французскому франку для формирования так называемой зоны французского франка (включая Камерун, Кот-д’Ивуар, Мадагаскар, Мали, Мавританию и Сенегал) 2. В таблице. 10-1 предоставляет полный список и таблицу механизмов обменного курса, используемых в странах-членах МВФ.
На рисунке 10–2 показана удельная масса каждого из этих механизмов с 1984 по 1990 год. К концу 1990-х годов в большинстве стран использовались системы привязки нескольких валютных курсов, и только в 48 из 154 стран были только системы с переменными ставками или системы с разными процентными ставками.
Из тех, кто привязал валюту к зарубежным странам, 25 стран используют доллары, 14 — Франция Единая цена 1 золота была установлена на уровне 3,87 фунтов стерлингов, а также 18,85 долларов США. Таким образом, неявно фунт был установлен на уровне $ 4,87. Другими словами, обменный курс Ифу составил 4,87 доллара. , * Анализ охвата франков в Африке см.
В статье Хорхе Брада де Маседо «Коллективная привязка к единой валюте: валютный союз Западной Африки», под редакцией Себастьяна Эдвардса и Лиаквата Ахамеда, об экономических корректировках и обменных курсах в развивающихся странах. пожалуйста. (Чикаго: Университет Чикагской Прессы, 1986). Франк и набор из 35 валют (средневзвешенное значение для нескольких валют).
Кроме того, 10 стран участвуют в коллективных соглашениях по европейской валютной системе, которые связаны со стабильными, но регулируемыми обменными курсами. Операции с фиксированной процентной ставкой В системе с фиксированным обменным курсом центральный банк (или другой регулирующий орган) устанавливает относительные цены в местной и иностранной валютах.
Эта цена иногда называется значением паритета валюты (parity). Однако в некоторых случаях экономическая стоимость паритетной стоимости невелика, поскольку ее нельзя купить или продать по официальной цене, несмотря на установленный обменный курс. Предположим, что центральный банк не заинтересован или не может обменять местную валюту на доллары по заявленной цене.
В этом случае говорят, что эта валюта не подлежит обмену. Однако анализ почти всегда ограничивается конвертируемыми валютами, где фиксированный обменный курс — это цена, по которой национальная валюта может быть конвертирована в иностранную валюту. Во вставке 10-1 подробно описано преобразование. Например, предположим, что французский банк решает установить обменный курс на уровне 3 франка. 1 за это.
Марка и поддержка конверт Таблица 10-3 _ _ _ Разрыв между официальным обменным курсом и курсом черного рынка в некоторых странах на декабрь 1988 года. Национальный официальный курс ** Обменный курс * Черный рынок * Италия 6.059 6.18 1 Франция 1 305,8 1 388,8 2 Южная Корея 684,1 752,5 10 Мексика 2 281 2 623,15 15 Израиль 1.685 1.988 18 Аргентина 13,37 20,055 50 Бразилия 0,765 1,201 57 Бангладеш 32,27 134,888 318 Польша 502,55 3201,24 537 СССР 0,606 7,2417 1095
Куба 0,829 37,346 4405 Ангола 25,5 1576,6 6083 * Доллар США в местной валюте. •• Процент превышения обменного курса черного рынка по официальному курсу. Источник: Международный валютный анализ в Бруклине, Нью-Йорк, Инк., Мировой валютный ежегодник, 1988-1989 гг. Обменный курс Это означает, что банк обещал продать 3 франка. франк 1 за это. Бренд или продажа одного бренда на каждые три франка. франк Предложение в банк.
Такое обязательство не означает, что французский банк будет вмешиваться всякий раз, когда кто-то решит конвертировать франк в немецкую марку (или наоборот), но если цена на частном рынке отклоняется от 3 франков. Это просто означает, что вы готовы вмешаться. 1 бренд.
Пока частный сектор доверяет обязательствам французского банка, частные банки и другие финансовые компании готовы обменивать франк и немецкую марку по официальным ценам, получать небольшую комиссию, и обратная операция всегда осуществляется непосредственно с французским банком. Я знаю, что могу это сделать (частный банк может купить немецкую марку у населения и продать ее французскому банку).
- На практике, однако, фиксированный обменный курс устанавливается центральным банком в форме приемлемого диапазона обменного курса и может свободно варьироваться в этом диапазоне. В частности, в этом примере обменный курс колеблется между 2,94 и 3,06 франка в диапазоне ± 2%. франк 1 бренд. Прежде чем продолжить обсуждение, мы должны указать на один вопрос терминологии.
В технической литературе понятие фиксированных обменных курсов часто используется как синоним фиксированного курса валюты. Фактически, центральный банк может четко подчеркнуть, что денежная система является гибким стандартом и четко оговаривает возможность будущих изменений в денежной системе.
В этом случае фиксированный обменный курс должен быть установлен центральным банком и указывать соотношение цен, которое может меняться в зависимости от ситуации. Людмила Фирмаль
Мы говорим о фиксированных обменных курсах и фиксированных обменных курсах, как это принято при обсуждении этого вопроса в целом. Я считаю, что это точно так же. Это особенно оговорено, когда это означает строго определенный курс. Как правило, обменный курс определяется как количество единиц местной валюты, необходимое для покупки одной единицы иностранной валюты.
Поэтому во Франции обменный курс считается равным 3 франкам. 1 за это. В Германии такой же показатель составляет 0,33 балла в I франке. франк Соединенные Штаты и Соединенное Королевство являются двумя основными исключениями из этого правила. Для долларов обменный курс почти всегда определяется в единицах иностранной валюты в 1 доллар.
Аналогично для британских фунтов обменные курсы обычно выражаются в единицах иностранной валюты. Эта практика отражает центральную роль доллара в валютной системе, которая сложилась после Второй мировой войны, и стоимость фунта в предыдущий период мировой валютной системы.
Когда государство вмешивается для поддержания определенного обменного курса, оно использует тот же метод, что и цены на пшеницу и другие товары. Предположим, что государство Цена — это цена 1 тонны пшеницы за 100 долларов США, а частное предложение и частный спрос установлены, как показано на рисунке 5. 10-1a. Позже, по фиксированной цене, избыток единиц пшеницы AB будет поставляться в избытке.
Правительство должно покупать пшеницу в долларах, чтобы стабилизировать цену по разумной цене. Это показано на рисунке. В 10-16 кривая спроса смещается горизонтально на величину правительственного спроса D & = LP3. Частному сектору больше не нужны доллары * Эта же операция может рассматриваться как сдвиг кривой предложения. Здесь мы поговорим о предложении «Национальные чистые закупки».
И государство — пшеница, и спрос уравновешен предложением по заданной цене. Конечно, если баланс свободного рынка превысит 100 долларов за тонну, государство будет продавать пшеницу в долларах и сокращать свои запасы. Во время торговли валютой по фиксированному обменному курсу центральный банк конвертирует национальные деньги в иностранную валюту (или наоборот) для стабилизации обменного курса.
Как и в случае увеличения или уменьшения запасов пшеницы, иностранные активы увеличиваются или уменьшаются за счет обмена местной валюты на иностранную страну для поддержания постоянного обменного курса. Как видно из предыдущей главы, покупка валютных резервов центральным банком приводит к изменению предложения высокоэффективной национальной валюты.
Другими словами, предложение местной валюты увеличивается или уменьшается, когда центральный банк обменивается с иностранной валютой для поддержания определенного обменного курса. Как конкретные курсы обмена устанавливаются в системе с фиксированными курсами?
Например, одна страна может изменить обменный курс путем одностороннего связывания валюты с валютой другой страны и покупки и продажи иностранной валюты в местной валюте по выбранному обменному курсу. Взаимное соглашение также возможно между странами, где валюты связаны между собой. Односторонняя привязка типична для развивающихся стран, которые фиксируют валюты относительно валют развитых стран.
В этом случае страна действует на свой страх и риск и принимает на себя обязательство поддерживать обменный курс на выбранном уровне. Например, рассмотрим Аргентину. Это довольно большая развивающаяся страна, и в разное время валюта (песо) была привязана к доллару США.
Центральный банк Аргентины несет полную ответственность за поддержание обменных курсов на установленных уровнях, а Федеральный резерв США не вмешивается в процесс поддержания стабильности обменного курса. Если Аргентина решит сломать привязку или изменить обменный курс, это также будет односторонним решением, не требующим одобрения США4. •
В противном случае обе вовлеченные стороны поддерживают фиксированный обменный курс и разделяют ответственность между ними. Эта система называется договором о совместном обменном курсе (этот коллективный механизм подробно описан в этой главе). Этот тип контракта типичен для средних и крупных экономик, таких как 10 стран Западной Европы, участвующих в EMU.
Например, центральные банки Франции и Германии разделяют ответственность за поддержание привязки процентной ставки, установленной в системе. Однако даже в этом случае эксперты расходятся во мнениях относительно степени, в которой ответственность действительно распределяется между странами.
Некоторые аналитики скучно делают то, что Бундесбанк на самом деле не вовлечен в процесс привязки европейских валютных курсов, а другие центральные банки ЭВС поддерживают курсы против немецкой отметки 5. сказал, что * Правительство Аргентины (и другие члены МВФ) должны иметь официальное обязательство уведомлять МВФ об изменениях обменных курсов и «предотвращать эффективное регулирование платежного баланса» или «несправедливое совместное конкурентное преимущество»
Существует формальное обязательство избегать изменений обменного курса, которые привносят «секс» в «иену МВФ». Эти обязательства * перечислены в разделе IV Устава МВФ. 5 Однако, в отличие от Аргентины, члены EMU должны получить одобрение других членов! Эта система меняет обменный курс. С гибкими или переменными обменными курсами финансовые власти не обязаны поддерживать определенный курс.
(Обратите внимание, что в качестве синонима используется концепция гибких и колеблющихся валютных курсов.) Вместо этого все колебания спроса и предложения в иностранной валюте отражаются в изменениях цен в единицах местной валюты. Центральный банк определяет объем денежной массы, не обращаясь к конкретному обменному курсу, и позволяет варьировать его в зависимости от экономических условий.
Если центральный банк вообще не вмешивается в валютный рынок, покупая и продавая иностранную валюту, местная валюта считается «чистым плаванием». Однако это редко случается на практике. Страны с плавающей ставкой часто влияют на стоимость валюты. Эта валютная система называется «грязным» плаванием. В течение десятилетий политики и экономисты обсуждали преимущества фиксированных и гибких обменных курсов.
Это обсуждение также затрагивает детали обеих систем6. Однако консенсуса пока не получено. Некоторые аналитики настаивают на возвращении к системе фиксированных ставок в развитых странах. Многие сторонники этой идеи поддерживают опыт Бреттон-Вудской системы, по крайней мере, с конца 1950-х до конца 1960-х годов.
Они считают, что система потерпела крах из-за нескольких политических ошибок, таких как чрезмерная инфляционная политика правительства США во время финансирования войны во Вьетнаме в конце 1960-х годов. Другие утверждают, что система вышла из строя только потому, что система с фиксированной ставкой не подходит для крупных экономик.
Эти аргументы подробно описаны ниже. Здесь необходимо согласовать условия, которые помогут вам проанализировать обменный курс. Таким образом, E представляет собой обменный курс Долл. США / т USD A 100 S D + O® тонна (В) Рис. 10-1 Функционирование системы государственного регулирования гибких курсов валют уровня цен на рынке пшеницы тонна
6 Примером такого аргумента является работа Майкла Кондори «Выбор лучшей валютной привязки для маленькой страны», Международный журнал монетарных финансов 1982 года. Измеряется как количество единиц иностранной валюты, в местной валюте на иностранную единицу.
Увеличение E называется девальвацией валюты, когда оно происходит в рамках системы обменного курса, и называется амортизацией, когда оно происходит в среде с плавающей ставкой. Аналогичным образом, снижение E называется переоценкой валюты в условиях системы привязки курса и ростом цены из-за плавающего курса *.
Обратите внимание, что увеличение E на самом деле является снижением покупательной способности местной валюты. Это потому, что чем выше E, тем дороже покупка единицы иностранной валюты. Таким образом, с ростом E местная валюта фактически ослабевает.
Это может привести к бесконечным сбоям, поскольку повышение обменных курсов можно ошибочно считать признаком укрепления валюты. Поэтому для обменных курсов мы используем термины «девальвация», «амортизация», «переоценка» и «повышение цены» вместо «увеличение» и «снижение».
Смотрите также:
| Равновесие на денежном рынке | Конвертируемость валюты |
| Резюме процесса формирования предложения денег | Строительные блоки модели общего равновесия |
Если вам потребуется помощь по микроэкономике вы всегда можете написать мне в whatsapp.
