Оглавление:
Эффекты девальвации
- Эффект девальвации Рассмотрим влияние стерлинговых изменений на экономику, в которой центральный банк фиксирует обменный курс. Вначале предположим, что экономика находится в равновесии с M = EP * Q / V (i *) y, и центральный банк неожиданно поднимает £ в течение длительного времени.
- В нашей модели, как это влияет на цену, деньги и баланс между частным сектором и центральным банком? Увеличение E напрямую вызывает пропорциональное увеличение цены в соответствии с паритетом покупательной способности. Внезапно возникает чрезмерный спрос на деньги, потому что P *, Q и V (i *) не меняются.
Спрос на M увеличивается с постоянным предложением по мере увеличения E. Людмила Фирмаль
Домохозяйство пытается продать B и B *, чтобы передать часть актива M, но продажа B не имеет никакого эффекта: процент B устанавливается в / = i * международным арбитражем, B Продажа из одного домохозяйства в другое просто переносит избыточный спрос на М с первого на второе.
В то же время продажа B * приводит к накоплению иностранной валюты, которая используется для покупки местной валюты, поэтому попробуйте продать B * (или, что эквивалентно, попробуйте взять кредит за границей, чтобы увеличить сумму денег). ) Попытки людей приводят к увеличению стоимости их собственной валюты.
Центральный банк пытается отрегулировать обменный курс на новом уровне, который был девальвирован, поэтому он должен вмешаться на валютном рынке, чтобы предотвратить рост национальных валют. Он делает это, продавая национальную валюту и покупая иностранные активы у населения, чтобы поддерживать обменный курс на обесцененном уровне.
В результате центральный банк пополняет валютные резервы, а нехватка денег между населением компенсируется продажами. 21 Ограниченная гибкость Giavazzi и Giovannini, Exchange Rale. «Стэнли Фишер,« Британская валютная политика », Р. Под редакцией Дона Буша и Р. Лейарда, Performancttf Британская экономика (Оксфорд: издательство Оксфордского университета, 1987). Банк внутренней валюты.
- Этот процесс валютной интервенции должен продолжаться до тех пор, пока не будет удовлетворен избыточный спрос на местную валюту. Это происходит, когда денежная масса растет с той же скоростью, что обесценилась валюта, а внутренние цены выросли. Каков окончательный результат девальвации? Центральный банк приобрел резервы или использовал специальные условия для достижения положительного баланса на государственном балансовом счете.
Частный сектор сокращает иностранные активы, чтобы восполнить нехватку продажи денег. В конечном итоге девальвация делает центральный банк богаче, а частный сектор — беднее. Изначально вы получаете реальный резерв M / R без увеличения реальной стоимости долга. Частные лица продали B * только для того, чтобы вернуть M / P к первоначальному уровню. Как это происходит?
Девальвация работает как налог. Людмила Фирмаль
Когда Р внезапно увеличивается, фактическое сальдо человека резко уменьшается, что приводит к частичной потере богатства и снижению ликвидности. Государство выигрывает от потери частного капитала. В конечном счете, центральный банк может накапливать новые резервы в иностранной валюте по мере того, как отдельные лица продают, чтобы компенсировать потерю остатка денежных средств.
До сих пор мы полагались на паритет покупательной способности, но в соответствии с этим изменения обменных курсов вызывают пропорциональное повышение уровня цен. Насколько эта теория соответствует эмпирическим данным? Проанализируйте реальный обменный курс между США и Канадой на диаграмме. В 10-2 мы заметили, что ППС является более точным в долгосрочной, а не краткосрочной перспективе.
Поэтому здесь мы оцениваем среднегодовое изменение обменных курсов и инфляции в течение 20 лет с 1965 по 1985 год. Большая группа стран. На рисунке показан среднегодовой уровень инфляции и уровень девальвации (обесценения), рассчитанный Компанией в каждой стране. 10-6. Существует очень сильная корреляция между этими переменными. (Хотя это и не так очевидно, корреляции также можно наблюдать в течение одного или двух лет.)
Страны с высокими темпами девальвации, такие как Перу, Заир и Турция, также столкнулись с высокой инфляцией. Напротив, инфляция в странах с низкими темпами девальвации была низкой. Обратите внимание, что уровень инфляции в каждой стране выше девальвации, но это ожидается. Согласно измененному варианту ППС в уравнении (10.2), уровень внутренней инфляции приблизительно равен сумме уровня обесценения в местной валюте и уровня инфляции в окружающем мире (в данном случае, уровня инфляции в долларах США).
Смотрите также:
| Денежная политика при фиксированном и плавающем курсе | Случай регулирования движения капитала |
| Глобальные соглашения о фиксированном обменном курсе | Другие виды режимов обменного курса |
