Методологические основы инвестиционного менеджмента

Оглавление:

Финансовые ресурсы предприятия используются для финансирования текущих расходов и инвестиций. Понятие инвестиций стало популярным в отечественной экономике и деловой практике совсем недавно, в 80-х годах 20 века.

Инвестиции — это ряд долгосрочных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов для увеличения активов и прибыли. Инвестиции осуществляются как физическими, так и юридическими лицами. Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года дает следующее определение инвестиций: «Инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Субъектом инвестиций может быть государство, международные организации, муниципалитеты, юридические лица и их объединения, физические лица. Что касается Российской Федерации, то субъектами инвестиций являются: Российская Федерация в лице уполномоченных органов власти; субъекты Российской Федерации в лице уполномоченных органов власти; муниципальные образования в лице уполномоченных органов власти; российские юридические лица любой организационно-правовой формы, в том числе с иностранным участием, и объединения таких юридических лиц; иностранные юридические лица; международные организации; иностранные государства; физические лица — резиденты и нерезиденты.

Особую роль среди субъектов инвестиционной деятельности и юридических лиц играют институциональные инвесторы, то есть инвестиционные фонды, в том числе паевые, а также страховые компании и пенсионные фонды, особенно негосударственные.

Объектом инвестиций можно назвать, в первом приближении, коэффициент воспроизводства.

Воспроизводство — это совокупный процесс производства, который рассматривается в постоянной взаимосвязи и непрерывном потоке его обновления. Отношения воспроизводства предстают как отношения производства, которые включают фазы производства, распределения, обмена и потребления. Таким образом, воспроизводство — это повторение общественного процесса производства в фазах производства, распределения, обмена и потребления. Инвестиции, однако, не тождественны воспроизводству. Они составляют лишь часть воспроизводства, лишь несколько его элементов. В условиях научно-технической революции расширенное воспроизводство включает 5 элементов:

Воспроизводство материальных благ;
Воспроизводство социального капитала в денежной, производственной и товарной формах его проявления;
Воспроизводство рабочей силы (обновление условий жизни и труда);
Оказание фундаментальной и прикладной науки;
Воспроизводство совокупности отношений производства, где воспроизводство капитала, рабочей силы и науки является предпосылкой процесса воспроизводства в целом, а капитал, рабочая сила, наука выступают как факторы экономического роста.

Экономическая сущность инвестиций заключается в том, что они обеспечивают обновление и развитие факторов экономического роста, так как являются неотъемлемой частью воспроизводственных отношений.

Поэтому инвестиции — это особая экономическая деятельность по воспроизводству факторов экономического роста (общественного капитала, труда, науки). Многообразие инвестиционных отношений в воспроизводстве этих факторов отражается в формах инвестирования. Такими формами являются: Строительство, реконструкция, расширение, модернизация, приобретение (в том числе Они включают: Строительство, реконструкция, расширение, модернизация (в том числе за счет аренды) производственных и непроизводственных объектов, включая землю и природные ресурсы; увеличение запасов; расходы на развитие современной науки (воспроизводство научного и социального капитала); отчисления в целевые фонды науки и техники (воспроизводство науки и техники); расходы населения на образование (воспроизводство рабочей силы); депозитные средства (воспроизводство кредитного капитала); приобретение ценных бумаг, как на первичном, так и на вторичном рынках; внесение или продажа акций государственного предприятия «Система».

Целями инвестирования для физических и юридических лиц являются: Приобретение прибыли или дохода; Увеличение стоимости принадлежащего им имущества; Приобретение знаний, навыков, умений. Исключительно для юридических лиц — улучшение условий жизни и труда работников, т.е. цели физических и юридических лиц носят микроэкономический характер.

Для государства, помимо вышеперечисленных, существует еще одна цель — создание условий для функционирования экономики, в том числе путем формирования положительных социальных эффектов, не связанных напрямую с получением прибыли (строительство дорог, жилья, развитие образования и здравоохранения). Эта цель является макроэкономической. Инвестиции обеспечивают динамичное развитие компании и позволяют: расширять собственную предпринимательскую деятельность за счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретать новые предприятия; диверсифицировать деятельность в новые сферы бизнеса.

Расширение собственной деловой активности свидетельствует о прочном положении компании на рынке, наличии спроса на производимую продукцию, выполняемые работы или оказываемые услуги.

Классификация инвестиций

В мировой практике инвестиции делятся на венчурные, реальные, портфельные, аннуитетные.

Венчурные инвестиции — это термин, используемый для обозначения высокорисковых инвестиций. Он относится к инвестициям в акционерный капитал новых предприятий или компаний, занимающихся новой деятельностью, которая связана с высокой степенью риска. Венчурные инвестиции осуществляются в несвязанные, но высокорискованные проекты с расчетом на быстрый возврат вложенных средств. Венчурный капитал обусловлен необходимостью финансирования малых инновационных фирм в областях новых технологий. Венчурный капитал сочетает в себе различные формы вложения капитала — долговые обязательства, акционерный капитал, предпринимательский капитал.

Реальные инвестиции — это инвестиции, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственных, так и непроизводственных целей. Прямые инвестиции осуществляются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.

Портфельные инвестиции — это инвестиции, целью которых является создание портфеля ценных бумаг. Портфель — это набор различных инвестиционных ценных бумаг, которые собираются и используются в качестве инструмента для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора. Портфель может содержать ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные активы (обыкновенные и привилегированные акции, государственные и корпоративные облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, ипотечные облигации и т.д.).

Аннуитет — это инвестиция, которая приносит инвестору определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это инвестиции в страховые компании и пенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают облигации, которые их владельцы могут использовать для покрытия непредвиденных будущих расходов.

Процесс осуществления инвестиций называется инвестиционной деятельностью организаций, это один из важных объектов управления. Инвестиционная деятельность предполагает обоснование и реализацию наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала организации.

Инвестиционная деятельность имеет следующие характеристики:

является основной формой реализации экономической стратегии компании, обеспечивающей рост и совершенствование текущей деятельности;
объем инвестиционной деятельности в основном определяет темпы экономического роста организации;
Инвестиционная деятельность подчинена основным целям и задачам текущей деятельности организации.

Основой инвестиционной деятельности организации являются реальные инвестиции. Это предопределяет огромное значение эффективности управления данным направлением инвестирования.

Реальные инвестиции тесно связаны с текущей деятельностью организации. Задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения и обновления ассортимента продукции, повышения ее качества, снижения текущих затрат обычно решаются в результате реальных инвестиций.

В свою очередь, эффективная текущая деятельность организации обеспечивает инвестиционную деятельность стабильными собственными источниками финансирования за счет расходов на амортизацию и чистой прибыли.

В то же время с инвестиционной деятельностью связаны специфические инвестиционные риски. Реальные инвестиции подвержены более высокому риску устаревания. Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность на всех этапах реализации инвестиционных проектов. Стремительный научно-технический прогресс сформировал тенденцию к увеличению этого риска в процессе реального инвестирования. Следовательно, реальные инвестиции менее ликвидны, чем финансовые.

Это также связано с тем, что большинство форм таких инвестиций являются узконаправленными и имеют мало альтернативных экономических применений. Поэтому крайне сложно финансово компенсировать неправильные управленческие решения, касающиеся осуществления реальных инвестиций.

Реальные инвестиции осуществляются организациями в различных формах, включая:

Новое строительство — это инвестиционная мера, направленная на строительство нового объекта с завершенным технологическим циклом. Новое строительство используется организациями в случае резкого увеличения объема их текущей деятельности в предстоящем периоде, их отраслевой, продуктовой или региональной диверсификации (создание филиалов, дочерних компаний и т.д.);
Приобретение целостных комплексов недвижимости является инвестиционной операцией крупных организаций, обеспечивающих отраслевую, товарную или региональную диверсификацию своей деятельности.

Такая форма материальных инвестиций обычно позволяет достичь «синергии» путем увеличения совокупной стоимости активов обеих компаний за счет возможностей более эффективного использования общего финансового потенциала, взаимодополняющих технологий и продуктовых линеек, возможностей снижения операционных расходов, совместного использования сил продаж и других факторов;

Реконструкция — вид инвестиционной деятельности, связанный с существенным преобразованием всего производственного потенциала на основе современных научно-технических достижений.
В ходе реконструкции можно осуществлять застройку отдельных производственных зданий, помещений, строительство новых зданий и оборудования взамен ликвидированных с тем же назначением на территории действующего предприятия;
техническое перевооружение, направленное на совершенствование и обновление активной части основного производственного оборудования с целью приведения его в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, с заменой существующего парка оборудования, обновлением отдельных видов оборудования;
Инвестиции, направленные на увеличение объема используемых оборотных средств и обеспечение пропорционального развития основных и оборотных средств в результате инвестиционной деятельности.

Любое расширение производственного потенциала организации в результате инвестиционной деятельности, связанной с дополнительным производством, определяет увеличение потребности в оборотном капитале (запасы сырья, покупных полуфабрикатов, незавершенного производства, готовой продукции и т.д.).

Определенная форма реального инвестирования выбирается организацией самостоятельно исходя из стратегических целей развития, возможностей внедрения новых технологий, привлечения инвестиционных средств.

Специфика реальных инвестиций обуславливает определенные особенности их осуществления в организации, разработки политики управления реальными инвестициями. Независимо от преследуемых целей, процесс принятия инвестиционных решений включает следующие этапы:

Анализ уровня реальных инвестиций за предыдущий период;
Определение общего объема реальных инвестиций за предыдущий период;
Определение форм реального инвестирования;
Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов;
Создание портфеля реальных инвестиций;
Обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционных программ.

Характер и типы инвестиционных проектов

Слово «проект» происходит от латинского projectus, что в переводе на русский язык означает «брошенный вперед», то есть план. В отечественной экономической литературе под проектом понимается «система сформулированных в его рамках целей, физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации к ним, материальных, финансовых, трудовых и других ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их реализации, создаваемых или модернизируемых для их осуществления».

Это определение учитывает характеристики всех видов деятельности и ресурсов, необходимых для разработки и реализации проекта. Данное определение предполагает, что такой проект является инвестиционным.

Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» определяет, что «инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектную и сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических мероприятий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

В «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (второе издание)» инвестиционный проект определяется как «дело, деятельность, событие, предполагающее осуществление комплекса действий, обеспечивающих достижение определенных целей (достижение определенных результатов)».

Принимая во внимание все вышеперечисленные определения, можно выделить следующие основные моменты:

системность проекта, наличие серии взаимосвязанных мероприятий: его разработка и реализация связаны с процессом последовательного выполнения ряда мероприятий, математической моделью которых может служить сетевая модель (график).
временной горизонт проекта: разработчик проекта должен обосновать и указать временной горизонт оценки проекта, планируемый период или продолжительность жизненного цикла проекта. Подходы к определению продолжительности этого интервала могут учитывать комбинацию факторов, таких как срок службы самого дорогого оборудования проекта, ожидаемый срок существования продукта (услуги) проекта на рынке, планируемое время работы в данном бизнесе, период погашения кредита и т.д.
бюджет проекта, включая расходы и доходы, с указанием планируемого графика реализации.

Любой проект в ходе его реализации должен преследовать заранее определенные цели. Экономическая теория разработала классификацию целей, применимых к конкретному инвестиционному проекту. Эти цели можно резюмировать следующим образом: Цели, связанные с повышением удовлетворенности инвесторов; цели, связанные с оптимизацией статуса собственности компании. Эти цели могут быть представлены в терминах ценностей. К ним относятся: Максимизация прибыли, увеличение продаж, увеличение выручки, минимизация текущих расходов, снижение инвестиционных затрат и т.д. Кроме того, следует иметь в виду, что некоторые цели отдельных инвестиционных проектов не могут быть выражены в денежном эквиваленте.

Проект может иметь несколько целей одновременно. Ведь сформулированная цель проекта должна строго соблюдаться на всех этапах его жизненного цикла, так как ее изменение неизбежно приведет к необходимости отказаться от проекта и перейти к разработке нового. Принимая решение об инвестициях, целесообразно определить, куда выгоднее вложить капитал: в производство, в ценные бумаги, в покупку товаров для перепродажи, в недвижимость или в иностранную валюту. Поэтому при инвестировании рекомендуется учитывать следующие основные моменты:

инвестиции с длительным сроком окупаемости должны финансироваться за счет долгосрочных займов.
рекомендуется, чтобы инвестиции со значительным риском финансировались за счет собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
необходимо выбирать такие инвестиции, которые позволяют инвестору достичь максимальной (предельной) рентабельности.
чистая прибыль от данной инвестиции должна превышать стоимость от инвестирования средств на банковских счетах.
доходность капитала всегда должна быть выше индекса инфляции.
прибыльность данного проекта должна быть выше, чем прибыльность альтернативных проектов, с учетом фактора времени (временной стоимости денег).

Руководство также предлагает ряд ключевых принципов для разработки, анализа и оценки капитальных проектов, наиболее важными из которых являются:

применение принципа альтернативности;
Моделирование потока продукции (услуг) и разнообразных ресурсов (включая денежные средства) в виде потоков платежей;
Разработка и тестирование проекта по ряду обязательных разделов или аспектов, таких как технический, коммерческий, институциональный, экологический, социальный, финансовый (микро) и экономический (макро);
использование международно признанных критериев оценки эффективности проектов, основанных на определении воздействия путем сравнения ожидаемых интегральных результатов и затрат, с акцентом на достижение требуемого возврата инвестиций и других показателей;
Приведение предстоящих расходов и доходов к условиям их пропорциональности с учетом теории стоимости денег во времени;
Учет неопределенностей и рисков, связанных с реализацией проекта.

Реализация проекта

Проект реализуется и достигает поставленных целей в течение ограниченного периода времени. Начало реализации проекта можно рассматривать как рождение идеи или начало вложения денег. Завершением проекта можно считать: Ввод проекта в эксплуатацию, достижение целей и результатов проекта, прекращение финансирования, модернизация проекта, вывод из эксплуатации объектов проекта.

Ограниченный период времени между началом и завершением проекта называется жизненным циклом проекта. Жизненный цикл проекта можно разделить на последовательные глобальные этапы (фазы): Прединвестиции, инвестиции и эксплуатация. Прединвестиционная стадия жизненного цикла проекта имеет решающее значение для успешного выполнения всего инвестиционного проекта. Принято выделять три уровня анализа прединвестиционной стадии жизненного цикла проекта:

анализ инвестиционных возможностей проекта.
предпроектные исследования.
оценка осуществимости инвестиционного проекта.

Основным критерием привлекательности любого инвестиционного проекта является финансовая целесообразность, при этом основное внимание уделяется производственным и ресурсным возможностям, техническим возможностям, эффективности и социальной целесообразности. На каждом из этих этапов осуществляются процедуры контроля и регулирования. Анализ инвестиционных проектов должен основываться на их классификации.

Инвестиционные проекты можно классифицировать в соответствии с выбранным критерием. С точки зрения управления инвестиционными проектами, классификация может быть представлена по следующим основаниям: объем требуемых инвестиций; временные рамки проекта; отношение к риску; участники проекта; тип денежного потока, генерируемого проектом; тип отношений между проектами; атрибут реализации.

Инвестиционные проекты, разрабатываемые и реализуемые в рамках инвестиционной политики компании, региона или отрасли, имеют иную направленность, которая определяется следующими моментами: Объем решаемых проблем; отраслевая принадлежность; маркетинговая ситуация на рынке; инвестиционные приоритеты; размер предприятия и его финансовые возможности; научно-техническая база предприятия и технический уровень его продукции; степень влияния технологии на социальную и экологическую сферы; особенности финансирования (из собственных средств предприятия). Масштаб решаемых проблем является одним из основных признаков классификации инвестиционных проектов. Масштаб инвестиционного проекта определяется в зависимости от влияния его результатов на один или несколько рынков — товарный, фондовый, трудовой, экологический и социальный. Соответственно, инвестиционные проекты делятся на глобальные, крупномасштабные, региональные, отраслевые и местные.

Глобальные проекты — это инвестиционные проекты, реализация которых оказывает влияние на политическую, экономическую, социальную или экологическую ситуацию на планете. К ним, в частности, относятся проекты, связанные с освоением космоса, Мирового океана, развитием ядерной энергетики, коммуникаций и тому подобное.

Крупные инвестиционные проекты — это проекты, которые влияют на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в стране, но не влияют на другие страны. Это могут быть проекты по разработке новых минеральных ресурсов (если они не меняют мировые экономические условия), проекты в области здравоохранения, образования и подобные проекты. Процесс управления двумя вышеперечисленными группами инвестиционных проектов имеет особенность, связанную с широким участием государства и международных организаций в их реализации. Региональные проекты — это инвестиционные проекты, оказывающие значительное влияние на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в городе, районе или регионе. Это проекты строительства новых предприятий или расширения и реконструкции существующих, которые касаются снижения уровня безработицы, повышения уровня жизни населения или изменения экологической ситуации в регионе.

Отраслевые — это инвестиционные проекты, которые влияют на общее экономическое развитие конкретной отрасли и изменение ее положения в отраслевой структуре национальной экономики. Местные — это инвестиционные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионах или на уровень и структуру цен на товарных рынках.

В зависимости от степени новизны продукта, а также маркетинговой ситуации на рынках, на которых он представлен, инвестиционные проекты делятся на группы «А», «В», «С» и «D». Инвестиционные проекты группы «А» — это проекты, направленные на разработку и производство товаров, не имеющих ни отечественных, ни зарубежных аналогов. К инвестиционным проектам группы «В» относятся проекты, направленные на разработку и производство товаров мирового уровня, пользующихся спросом на внешних рынках. Инвестиционные проекты группы «С» направлены на разработку и производство товаров, которые заменяют импортные товары и имеют более низкий уровень цен. Инвестиционные проекты группы «D» направлены на разработку и производство товаров, пользующихся спросом на внутреннем рынке.

Кроме того, классификация инвестиций, характеризующая возможный контекст принятия инвестиционных решений, позволяет выделить следующие инвестиционные проекты: самостоятельные, осуществляемые параллельно или последовательно и направленные на достижение различных локальных целей (например, автоматизация учета, освоение новой продукции, внедрение системы внутреннего непрерывного транспорта); зависимые (проект освоения новых технологий, требующий коренной реконструкции очистных сооружений); альтернативные (варианты реконструкции, технического перевооружения производства, из которых необходимо выбрать наиболее эффективный); дополнительные (проект перепрофилирования производства).

Все перечисленные проектные решения можно рассматривать с точки зрения временной перспективы как: долгосрочные (10 лет и более); среднесрочные (5-10 лет); краткосрочные (1-5 лет); оперативные (в течение одного года).

Основные подходы к изучению инвестиционного климата предприятий

Всесторонний и систематический анализ оценки инвестиционного климата предприятий основан на трех характерных подходах.

Ограниченный подход, который привлекателен из-за сравнительной простоты анализа и расчетов. Он универсален и может быть использован для изучения инвестиционного климата в экономических системах разного уровня. Данный подход учитывает главную цель предпринимательской деятельности любого инвестора — получение прибыли и возврат вложенных средств через определенное время.

Факторный (расширенный) подход, который основан на оценке ряда факторов, влияющих на инвестиционный климат. Особенность в том, что процесс формирования окончательного списка этих факторов еще не завершен. Теоретически, их число может быть бесконечным. В то же время можно выделить группу факторов, которые не включены вклассификацию большинства авторов.

Экономические: развитие рыночной инфраструктуры, инфляция и ее влияние на инвестиции, развитие конкурентной деловой среды, емкость рынка, интенсивность межхозяйственных связей, экспортные отношения, наличие иностранного капитала, доступность экономической информации и т.д.

Политические: степень доверия населения к властям, отношения между федеральным центром и региональными властями, отношение властей к отечественным и иностранным инвесторам, общая политическая стабильность и т.д.

Социальные: уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, влияние миграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям, степень участия населения в инвестиционном процессе, степень социальной стабильности и т.д.

Финансовые: наличие финансовых ресурсов из регионального и федерального бюджетов, уровень развития финансово-кредитных учреждений, доступность кредитов в иностранной валюте, уровень инфляции и т.д.

Правовые: соблюдение законодательства органами власти, степень оперативности при регистрации компаний, доступность информации, эффективность работы правоохранительных органов, законодательство, регулирующее условия перемещения товаров, капитала и рабочей силы, деловые качества и этика местных предпринимателей и т.д.

Ресурсы и сырье: наличие биоклиматических, природных, энергетических ресурсов, развитие научно-технического потенциала и инфраструктуры, правовое регулирование и т.д.

Труд: общее число занятых и безработных, трудовая этика населения, численность и средний возраст трудоспособного населения, доля работников с высшим образованием, уровень профессиональной подготовки и т.д.

Экологические: экологическая безопасность, степень экологизации экономических отношений, экологическое состояние, правовое регулирование экологической сферы, отношение населения к экологии и т.д.

Преступность: уровень преступности, криминальная история, политика властей в отношении криминальных структур, распространенность алкоголизма и наркомании и т.д.

Обобщенный показатель инвестиционного климата не может служить однозначным критерием привлекательности экономической системы для инвестиций. Обычно она дополняется информацией о развитии определенных факторов, оказывающих непосредственное влияние на состояние и динамику инвестиционного климата.

Факторно-рисковый подход, который позволяет оценить привлекательность территории для инвестирования и сравнить уровень риска данного объекта инвестирования с существующими и альтернативными. С точки зрения данного подхода, в качестве компонентов инвестиционного климата рассматриваются две основные взаимосвязи:

между инвестиционным потенциалом и инвестиционными рисками;
между инвестиционными рисками и социально-экономическим потенциалом.

Метод анализа и оценки инвестиционного климата с учетом риска представляет особый интерес для стратегического инвестора. Этот метод позволяет ему не только оценить привлекательность территорий для инвестирования, но и сравнить уровень риска нового объекта инвестирования с существующим в привычном для него регионе ведения бизнеса.

Здесь не следует путать общее понятие риска инвестиций в экономическую систему с рисками отдельных инвестиционных проектов. В последнем случае риски связаны с неопределенностью того, будет ли достигнут ожидаемый экономический результат при реализации конкретного проекта. Для их оценки существует несколько вариантов проверенного на практике набора инструментов, в которых инвестиционный климат учитывается как один из объективных факторов, влияющих на индивидуальный риск. Однако следует отметить, что при применении метода риска, как и в первом подходе, основное внимание уделяется учету интересов инвестора, причем зачастую не только экономических, но и политических.

На странице курсовые работы по менеджменту вы найдете много готовых тем для курсовых по предмету «Менеджмент».

Здесь темы рефератов по менеджменту

Читайте дополнительные лекции: